樂視網(wǎng)停牌9個月終止重組 “空手復(fù)牌”誰最受傷？

央廣網(wǎng)北京1月21日消息（記者柴華）據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，新年后的這個月里，2017年A股市場里現(xiàn)象級的個股黑天鵝“樂視網(wǎng)”似乎有進(jìn)入下一章的跡象。雖然算不上出人意料，但當(dāng)19日樂視網(wǎng)以一系列公告“攤牌”之后，投資者恐怕還是倒吸了一口涼氣。

根據(jù)公告，樂視網(wǎng)計劃下周二召開投資者說明會。樂視網(wǎng)真的要在近期復(fù)牌了嗎？有多少個跌停在前面等著它？盤點理論上與現(xiàn)實中的諸多風(fēng)險，樂視網(wǎng)的投資者們面對的將是怎樣的嚴(yán)峻局面？“空手復(fù)牌”前后，還有沒有救命稻草或許可以抓上一抓呢？

盡管本周已經(jīng)有樂視網(wǎng)可能將要復(fù)牌的傳聞，但真的來了股民們的小心臟還是跳得砰砰砰的。本周五樂視網(wǎng)一系列的“攤牌”公告，除了宣告籌劃了三年的樂視影業(yè)注入事宜以失敗告終，也對終止的原因進(jìn)行了說明，大致就是兩個關(guān)鍵點，一是樂視影業(yè)的控股股東樂視控股曾作出承諾，將在向證監(jiān)會申報本次重組前解除其所持樂視影業(yè)股權(quán)存在的質(zhì)押、凍結(jié)等權(quán)利限制，并保證在交易實施前不產(chǎn)生新的權(quán)利限制。

但截至目前，樂視控股因?qū)ν饨杩罴皳?dān)保導(dǎo)致資產(chǎn)被大量質(zhì)押和凍結(jié)，其所持樂視影業(yè)21.81%股權(quán)目前仍處于司法凍結(jié)狀態(tài)。第二，由于樂視影業(yè)仍然對樂視控股有17.1億元的應(yīng)收賬款收不回來，且樂視控股短期內(nèi)對債務(wù)解決不能形成很好的方案，最終導(dǎo)致交易無法推進(jìn)或無法獲得批準(zhǔn)。而根據(jù)19日午間的公告，樂視網(wǎng)擬以網(wǎng)絡(luò)互動方式召開終止重大資產(chǎn)重組事項暨公司經(jīng)營情況投資者說明會，召開的時間是1月23日，也就是下周二上午10:00-11:00。

不過，開源證券高級策略分析師楊海認(rèn)為，即便是曾經(jīng)的白馬騎士孫宏斌如今也深陷其中，很難給出新的拯救方案了，“這不是錢多少的問題，這里面情況太復(fù)雜。孫宏斌我估計都后悔了，孫宏斌也有他的問題。孫宏斌有軟肋，他的房地產(chǎn)那一塊加的杠桿那么大，今年金融監(jiān)管這么嚴(yán)格，不允許這樣做，孫宏斌自己也會面臨資金問題。救樂視不是一點錢，他自己房地產(chǎn)那塊都不能抽身的話，他怎么救這邊呢？”

不過，復(fù)牌的具體日期并沒有披露，此前的1月16日，《棱鏡》曾有獨(dú)家報道稱，樂視網(wǎng)目前已經(jīng)做好了復(fù)牌的準(zhǔn)備工作。依照慣例，上市公司召開相關(guān)說明會后就可以申請復(fù)牌了，樂視網(wǎng)也沒有了繼續(xù)停牌的理由。由此有媒體推斷，樂視網(wǎng)極有可能在下周后三個交易日復(fù)牌。一落到復(fù)牌這個時間節(jié)點上，接下來的頭一個問題必然是股價走勢。在2017年“黑天鵝”停牌后降臨A股的這段時間里，很多公募基金和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在不斷地調(diào)低樂視復(fù)牌后的股價估值。據(jù)相關(guān)媒體報道，最近，多家持有樂視網(wǎng)的基金公司已經(jīng)給出了具體估值，在3.91元左右。以轉(zhuǎn)增后樂視網(wǎng)停牌時的15.33元的股價計算，樂視網(wǎng)估值只剩下了25%，大約相當(dāng)于復(fù)牌后13個跌停。

在楊?？磥?，如果股價短期內(nèi)跌幅足夠深，未必沒有新資金介入，但如果深跌過后仍然沒有新騎士，跟著的可能就是“退市”，“創(chuàng)業(yè)板公司按照相關(guān)的制度規(guī)定它應(yīng)該有這種可能性，比如說經(jīng)營不善或者是虛假陳述，這些都有可能導(dǎo)致直接退市，因為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有這個制度，而且開了先河，它不是第一個。我想現(xiàn)在投資人最擔(dān)心的就是它將來會退市。下跌都是次要的，反正跌停板誰也賣不出去。4、5塊錢我倒覺得（不至于），不用太悲觀，市場估得很低，但是如果有重組的機(jī)會怎么也能值個7、8塊錢，6、7塊錢是有可能的。”

而對于復(fù)牌后公司可能面臨的風(fēng)險，樂視網(wǎng)周五也一并攤牌。風(fēng)險提示公告揭示了樂視的九大風(fēng)險。其中首先就是實控人變更風(fēng)險。目前，賈躍亭尚持有公司總股本的25.67%，其中絕大部分質(zhì)押給了金融機(jī)構(gòu)。樂視網(wǎng)復(fù)牌后，如果公司股價大幅下跌，而賈躍亭又無法及時追加擔(dān)保的話，強(qiáng)制平倉必然帶來股權(quán)關(guān)系的變化。同樣比較嚴(yán)重的還有關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項存在的回收風(fēng)險。據(jù)公告，截至2017年11月30日，賈躍亭旗下關(guān)聯(lián)方對樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)欠款余額超過75億元。已經(jīng)多次公告過現(xiàn)金流緊張的樂視網(wǎng)前不久獲得了二股東天津嘉睿通過借款方式向上市公司馳援的17.9億元資金，資金需求壓力暫緩，但本質(zhì)矛盾一點沒有解決，這個炸彈可以說還是擺在那里，引線和打火機(jī)都準(zhǔn)備好了。

此外，公告還提示了樂視網(wǎng)現(xiàn)有債務(wù)到期導(dǎo)致公司現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張、2017年業(yè)績大幅下滑、部分業(yè)務(wù)業(yè)績存在重大不確定性、對外投資虧損等一系列的風(fēng)險。中怡康消費(fèi)電子事業(yè)部總經(jīng)理彭顯東認(rèn)為，萬般皆是死結(jié)，短期內(nèi)，只能看看樂視網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)是否還能有生機(jī)，“從現(xiàn)在的角度看，核心的問題就是它一定要在短期內(nèi)把業(yè)績扭轉(zhuǎn)過來，這樣整個業(yè)內(nèi)也好，包括消費(fèi)者、用戶也好，才會對樂視有個比較好的期望值，大家才會更多地和它走近。”

13個跌停也好，焦頭爛額的股權(quán)關(guān)系也罷，樂視網(wǎng)走到今天這個只能“空手復(fù)牌”的地步，誰最受傷呢？小散戶們可能還排不到第一位。猶記得2017年1月，“中國好老鄉(xiāng)”孫宏斌化身白衣騎士，攜150億巨款強(qiáng)力入股樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)和樂視致新，解救正在“鬧錢荒”的樂視。一年來，融創(chuàng)公開口徑對樂視系統(tǒng)就已經(jīng)“砸”下超過170億元巨資，可謂“操碎了心”。滿血而來，壯士斷腕，還是沒能逃過重組失敗的命運(yùn)，給孫宏斌一個“最心塞”真是不為過了。另外，對于部分被深套的機(jī)構(gòu)，此時的心情也必然是相當(dāng)復(fù)雜。

公募基金2017年半年報披露的基金全部持倉數(shù)據(jù)顯示：共有157只基金持有樂視網(wǎng)，其中重倉持有的有32只，基金持股總量約為9450萬股。這里面已經(jīng)有多只基金持續(xù)遭遇大量贖回，有的甚至一個季度份額就縮水兩成以上。除了扼腕長嘆之外，還有什么樣的白衣騎士可能從天而降，拯救樂視，或者說僅僅是減少樂視網(wǎng)復(fù)牌后的跌停個數(shù)呢？在彭顯東看來，樂視仍存品牌價值，只是待價而沽的主動性已經(jīng)沒有了，“在2013-2016年這個階段，它除了在互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容上有品牌價值，在消費(fèi)品這個部分，B2C的消費(fèi)電子領(lǐng)域，它的品牌價值還是存在的。它現(xiàn)在如何能把他的品牌價值形成好的現(xiàn)金流，我覺得這個是它的機(jī)會。”