不單是銀行，從券商基金到信托…又一非標(biāo)陣地遭“圍堵”

券商中國記者獲悉，1月12日晚間，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)發(fā)布《私募投資基金備案須知》，明確私募基金不得通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)，“私募基金的投資不應(yīng)是借貸活動(dòng)”。委貸私募直接“中槍”，私募圈瞬時(shí)炸開了鍋。

委貸私募不予備案

監(jiān)管部門封堵非標(biāo)通道之態(tài)度十分堅(jiān)決。券商中國記者多方了解到，這一最新私募備案新規(guī)已經(jīng)醞釀多時(shí)，意在全方位整治影子銀行業(yè)務(wù)。

“私募投資基金是一種由基金和投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并通過主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，獲取風(fēng)險(xiǎn)性投資收益的投資活動(dòng)。私募基金財(cái)產(chǎn)債務(wù)由私募基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)，投資者以其出資為限，分享投資收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。私募基金的投資不應(yīng)是借貸活動(dòng)。”中基協(xié)最新發(fā)布《私募投資基金備案須知》，明確了下列三大情況不屬于私募基金范圍，未來不再予以備案：

第一：底層標(biāo)的為民間借貸、小額貸款、保理資產(chǎn)等《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（七）》所提及的屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)或其收（受）益權(quán)；

第二：通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)的；

第三：通過特殊目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動(dòng)的。

上述監(jiān)管文件設(shè)有一個(gè)月的過渡期，也就是自2月12日起，上述三類“不屬于私募投資基金范圍的產(chǎn)品的新增申請(qǐng)和在審申請(qǐng)”都將不予備案，意在促進(jìn)私募投資基金回歸投資本源。

監(jiān)管部門還要求，私募基金應(yīng)當(dāng)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與任何形式的“資金池”業(yè)務(wù)，不得存在短募長投、期限錯(cuò)配、分離 定價(jià)、滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作等違規(guī)操作。

與此同時(shí)，涉及關(guān)聯(lián)交易的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書中向投資者披露關(guān)聯(lián)關(guān)系情況，并提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料、有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度、不損害投資人合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件；并對(duì)投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示。

對(duì)投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示方面，私募基金管理人根據(jù)《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分，重點(diǎn)對(duì)私募基金的資金流動(dòng)性、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、產(chǎn)品架構(gòu)、底層標(biāo)的等所涉特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書“投資者聲明”部分所列的 13 類簽字項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)由全體投資人逐項(xiàng)簽字確認(rèn)。

多家私募團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人分析稱，結(jié)合大資管新規(guī)看，將來債權(quán)類業(yè)務(wù)應(yīng)屬于持牌金融機(jī)構(gòu)的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)。私募基金將回歸到不能做債權(quán)類業(yè)務(wù)（借貸及類借貸業(yè)務(wù)）的起點(diǎn)。

圖片來源：視覺中國

“非標(biāo)已死”幾成定局

“非標(biāo)已死”成為資管圈人士近期頗為關(guān)注的話題。券商中國記者此前報(bào)道，監(jiān)管層近期叫停投資信托貸款的券商集合和基金專戶備案。雖尚未有正式文件出臺(tái)，但多家券商資管都收到了口頭通知，實(shí)際上已暫停此類新增產(chǎn)品備案。

大體要求如下：

1、 不得新增參與銀行委托貸款、信托貸款等貸款類業(yè)務(wù)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（一對(duì)多）。

2、已參與上述貸款類業(yè)務(wù)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃自然到期結(jié)束，不得展期。

3、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃（一對(duì)一）參與上述貸款類業(yè)務(wù)的，管理人應(yīng)切實(shí)履行管理人職責(zé)，向上應(yīng)穿透識(shí)別委托人的資金來源，確保資金來源為委托人自有資金，不存在委托人使用募集資金的情況；向下做好借款人的盡職調(diào)查、信用風(fēng)險(xiǎn)防范等工作，其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)有相關(guān)要求的，也應(yīng)從其規(guī)定。

已參與上述貸款類業(yè)務(wù)的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)的，管理人應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管部門及行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告。管理人應(yīng)切實(shí)履行職責(zé)，做好風(fēng)險(xiǎn)處置工作，不得剛性兌付，同時(shí)應(yīng)避免發(fā)生群體性事件。

也許出乎大家意料的是，這次限制投資銀行貸款和信托貸款，竟然不只限制通道了，而是連集合資管計(jì)劃和基金專戶都全部受限。

這一規(guī)定與不久前監(jiān)管層叫停了銀行的委貸業(yè)務(wù)是一脈相承的。

1月6日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），專門針對(duì)將委托貸款業(yè)務(wù)作為通道的做法，要求信貸資金和資管資金不得參與委托貸款業(yè)務(wù)，委托貸款資金不得投資資管產(chǎn)品，不得投向禁止領(lǐng)域。

至此，對(duì)非標(biāo)的限制已經(jīng)到了“一行三會(huì)”同步協(xié)調(diào)監(jiān)管的階段：大資管統(tǒng)一新規(guī)限制非標(biāo)業(yè)務(wù)、銀信合作業(yè)務(wù)被嚴(yán)格限制、多家信托公司主動(dòng)承諾2018年信托通道業(yè)務(wù)只降不增、委貸新規(guī)禁止任何受托資金和具備貸款資質(zhì)的機(jī)構(gòu)作為委托人發(fā)放委托貸款、私募基金不得通過委托貸款及信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)等。

業(yè)內(nèi)人士表示，在面臨近十幾年最嚴(yán)厲監(jiān)管格局下，2018年非標(biāo)業(yè)務(wù)量或?qū)⒊尸F(xiàn)巨額縮量態(tài)勢。2018一季度表外回表內(nèi)的進(jìn)程一定會(huì)加速，讓金融回歸本源，真正實(shí)現(xiàn)脫虛向?qū)崱?/p>

TiPS: 《私募投資基金備案須知》全文

為提高私募基金備案工作效率，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“協(xié)會(huì)”）在此溫馨提示，申請(qǐng)私募基金備案及備案完成后應(yīng)當(dāng)注意以下重點(diǎn)事項(xiàng)：

一、私募基金備案總體性要求

1、私募基金在投資運(yùn)作中，應(yīng)嚴(yán)格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范 1-4 號(hào)》、《私募基金登記備案相關(guān)問題解答 1-14》等法律法規(guī)和自律規(guī)則，不得向非合格投資者募集，嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理制度，不得變相保底保收益，不得違反相關(guān)杠桿比例要求，嚴(yán)格履行相關(guān)信息披露要求。

2、私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金募集完畢后20 個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行備案，并保證基金備案及持續(xù)信息更新中所提供的所有材料及信息（含系統(tǒng)填報(bào)信息）應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

3、私募基金管理人應(yīng)認(rèn)真閱讀本須知和系統(tǒng)提示，保持所上傳材料與系統(tǒng)填報(bào)信息（資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)和從業(yè)人員管理平臺(tái)）一致，上傳私募基金備案承諾函、基金合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、實(shí)繳出資證明等相關(guān)書面材料且簽章齊全。

4、私募基金管理人應(yīng)結(jié)合私募基金投資運(yùn)營實(shí)際，及時(shí)報(bào)送基金重大事項(xiàng)變更情況及清算信息，按時(shí)履行基金季度、年度更新義務(wù)。私募基金管理人未按時(shí)履行季度、年度和重大事項(xiàng)信息報(bào)送更新義務(wù)累計(jì)達(dá) 2 次的，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)將其列入異常機(jī)構(gòu)名單，并通過私募基金管理人公示平臺(tái)（http://gs.amac.org.cn）對(duì)外公示。

二、不屬于私募基金范圍的情形

私募投資基金是一種由基金和投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并通過主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，獲取風(fēng)險(xiǎn)性投資收益的投資活動(dòng)。私募基金財(cái)產(chǎn)債務(wù)由私募基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)，投資者以其出資為限，分享投資收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。私募基金的投資不應(yīng)是借貸活動(dòng)。下列不符合“投資”本質(zhì)的經(jīng)營活動(dòng)不屬于私募基金范圍：

1、底層標(biāo)的為民間借貸、小額貸款、保理資產(chǎn)等《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（七）》所提及的屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)或其收（受）益權(quán)；

2、通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)的；

3、通過特殊目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動(dòng)的。為促進(jìn)私募投資基金回歸投資本源，按照相關(guān)監(jiān)管精神，協(xié)會(huì)將于 2月12 日起，不再辦理不屬于私募投資基金范圍的產(chǎn)品的新增申請(qǐng)和在審申請(qǐng)。

三、涉及特殊風(fēng)險(xiǎn)的私募基金備案要求

1、私募基金應(yīng)當(dāng)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與任何形式的“資金池”業(yè)務(wù)，不得存在短募長投、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)、滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作等違規(guī)操作。

2、私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書中向投資者披露關(guān)聯(lián)關(guān)系情況，并提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料、有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度、不損害投資人合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件。

3、私募基金管理人應(yīng)對(duì)投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示。根據(jù)《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分，重點(diǎn)對(duì)私募基金的資金流動(dòng)性、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、產(chǎn)品架構(gòu)、底層標(biāo)的等所涉特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書“投資者聲明”部分所列的 13 類簽字項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)由全體投資人逐項(xiàng)簽字確認(rèn)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)溫馨提示：私募投資基金應(yīng)當(dāng)做到“非公開募集”、“向合格投資者募集”，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)誠實(shí)信用，勤勉盡責(zé)，堅(jiān)持“投資者利益優(yōu)先”、做到“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”，投資者“收益自享、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。私募基金產(chǎn)品備案不是“一備了之”，請(qǐng)私募基金管理人持續(xù)履行向協(xié)會(huì)報(bào)送基金運(yùn)作信息的義務(wù)，主動(dòng)接受協(xié)會(huì)對(duì)私募基金管理人及產(chǎn)品的自律管理，協(xié)會(huì)將持續(xù)監(jiān)測私募基金產(chǎn)品投資運(yùn)作情況。

來源：券商中國微信公眾號(hào)（ID：quanshangcn） 記者：吳海燕