新三板主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量最新評價(jià)辦法出爐：以差異化制度鼓勵(lì)券商增加業(yè)務(wù)規(guī)模

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每經(jīng)記者 冷輝 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳適

近日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法》（以下簡稱評價(jià)辦法），自2018年2月1日起正式施行。其中提到，全國股轉(zhuǎn)公司自2016年起進(jìn)行主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)工作，但隨著市場發(fā)展、行業(yè)情況和監(jiān)管要求等方面的變化，原評價(jià)辦法表現(xiàn)出一些有待完善之處。

全國股轉(zhuǎn)公司表示，在總結(jié)評價(jià)制度前期實(shí)施效果的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)市場發(fā)展新情況，滿足監(jiān)管需要，充分發(fā)揮評價(jià)制度的正面引導(dǎo)作用，此次制定了評價(jià)辦法，并明確了評價(jià)結(jié)果運(yùn)用安排。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，評價(jià)辦法聚焦于鼓勵(lì)券商增加業(yè)務(wù)規(guī)模、加大新三板賣方研究業(yè)務(wù)等方面，并對評價(jià)結(jié)果的運(yùn)用，明確了三大差異化制度安排。

多項(xiàng)調(diào)整修改突出正面導(dǎo)向

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，和此前相比，評價(jià)辦法主要對于計(jì)值方法作了改進(jìn)完善，在保持評價(jià)體系連貫性的基礎(chǔ)上突出了正面導(dǎo)向：一是引進(jìn)難度系數(shù)調(diào)降業(yè)務(wù)量排名靠后的主辦券商的業(yè)務(wù)點(diǎn)值，引導(dǎo)主辦券商在保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量的前提下增加業(yè)務(wù)規(guī)模；二是為執(zhí)業(yè)質(zhì)量負(fù)面行為清單設(shè)置調(diào)整系數(shù)，更加精準(zhǔn)化體現(xiàn)主辦券商執(zhí)業(yè)水平；三是調(diào)整推薦掛牌、掛牌后督導(dǎo)兩類業(yè)務(wù)基準(zhǔn)點(diǎn)值權(quán)重，使評價(jià)更好地適應(yīng)市場發(fā)展與監(jiān)管需要；四是調(diào)整了部分加點(diǎn)項(xiàng)，突出評價(jià)體系的正面引導(dǎo)作用；五是修改了個(gè)別條款，與上位法規(guī)更好銜接。

具體來看，調(diào)整和修改包括以下三點(diǎn)：一是綜合點(diǎn)值計(jì)值方法方面，為更好發(fā)揮評價(jià)機(jī)制的引導(dǎo)作用，在綜合點(diǎn)值計(jì)值方法中引進(jìn)難度系數(shù)，充分考慮不同業(yè)務(wù)量的主辦券商執(zhí)業(yè)難度的差異，對于業(yè)務(wù)量排名后10%、后10%~20%的主辦券商業(yè)務(wù)點(diǎn)值分別給予0.8、0.9的折扣；二是負(fù)面行為清單的計(jì)值方法方面，為加強(qiáng)對負(fù)面行為的精細(xì)化管理，更好地將負(fù)面行為不良影響程度與懲戒力度相匹配，對于主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量負(fù)面行為清單設(shè)置調(diào)整系數(shù)：對于每條負(fù)面行為分為三檔，情節(jié)由輕到重，依次對應(yīng)0.5、1、1.5的調(diào)整系數(shù)；三是業(yè)務(wù)基準(zhǔn)點(diǎn)值權(quán)重方面，為使業(yè)務(wù)權(quán)重更好地適應(yīng)市場發(fā)展需要，突出當(dāng)前形勢下的監(jiān)管重心，確保評價(jià)結(jié)果公平，將推薦掛牌與掛牌后督導(dǎo)兩類業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)點(diǎn)值權(quán)重分別由30%、30%調(diào)整為20%、40%，交易管理、綜合管理業(yè)務(wù)權(quán)重維持不變。

此外，評價(jià)辦法還新增了三項(xiàng)加點(diǎn)項(xiàng)。

一是為加大對于新三板賣方研究業(yè)務(wù)的激勵(lì)，新增研究業(yè)務(wù)加點(diǎn)項(xiàng)：“主辦券商賣方研究報(bào)告數(shù)量位于行業(yè)前5%（含）、前5%~10%（含）、前10%~20%（含）的，分別加2點(diǎn)、1點(diǎn)、0.5點(diǎn)”。其中，賣方研究報(bào)告指評價(jià)期內(nèi)主辦券商發(fā)表的面向公司內(nèi)部以外受眾的新三板研究報(bào)告，具體以主辦券商報(bào)送的月度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)認(rèn)定為準(zhǔn)。

二是為加大對承接持續(xù)督導(dǎo)券商的激勵(lì)，新增承接持續(xù)督導(dǎo)加點(diǎn)項(xiàng)：“主辦券商凈承接持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)家數(shù)位于行業(yè)前5%（含）、前5%~10%（含）、前10%~20%（含）的，分別加2點(diǎn)、1點(diǎn)、0.5點(diǎn)”。其中，凈承接持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)家數(shù)指評價(jià)期內(nèi)主辦券商新承接持續(xù)督導(dǎo)的企業(yè)家數(shù)減去其解除持續(xù)督導(dǎo)的企業(yè)家數(shù)，以全國股轉(zhuǎn)公司出具無異議函之日為統(tǒng)計(jì)節(jié)點(diǎn)。

三是為進(jìn)一步體現(xiàn)對于持續(xù)合規(guī)經(jīng)營方面表現(xiàn)突出的主辦券商的激勵(lì)，新增持續(xù)合規(guī)加點(diǎn)項(xiàng)：“主辦券商最近12個(gè)月每月均未出現(xiàn)評價(jià)辦法第四章第二節(jié)的扣點(diǎn)情形的，在年評時(shí)加1點(diǎn)”。為保證公平，在評價(jià)期內(nèi)首次備案的主辦券商不適用該款。

明確三大差異化制度安排

由于業(yè)務(wù)量大的主辦券商存在一些“多做多錯(cuò)多扣分”的顧慮，此次對于業(yè)務(wù)量排名靠后的主辦券商業(yè)務(wù)點(diǎn)值給予了折扣。申萬宏源新三板資深高級分析師劉靖對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，業(yè)務(wù)量大的券商以前會因?yàn)檫@個(gè)問題而吃虧，甚至?xí)s減督導(dǎo)公司數(shù)量，不太利于整個(gè)市場的規(guī)模和服務(wù)質(zhì)量。

針對負(fù)面行為的精細(xì)化管理，劉靖認(rèn)為這是正常的，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的監(jiān)管中也有具體的處罰標(biāo)準(zhǔn)和措施等級，對于券商的違法違規(guī)行為區(qū)別對待是一貫的。新三板賣方研究業(yè)務(wù)成為了加點(diǎn)項(xiàng)，劉靖表示這體現(xiàn)出對于賣方研究服務(wù)的鼓勵(lì)，也是非常有必要的，因?yàn)橘u方研究在新三板目前還是比較稀缺的。另外評價(jià)辦法只是提到考核研究報(bào)告數(shù)量，并且以主辦券商報(bào)送為準(zhǔn)，這還是需要細(xì)化。比如公司研究和行業(yè)研究、日報(bào)周報(bào)月報(bào)等類型，對于投資者來說參考價(jià)值明顯不同，可能會導(dǎo)致一些券商出現(xiàn)天天出日報(bào)等用來“充數(shù)”的情況。

對于掛牌后督導(dǎo)類業(yè)務(wù)基準(zhǔn)點(diǎn)值權(quán)重的增加、新增承接持續(xù)督導(dǎo)加點(diǎn)項(xiàng)等方面，劉靖表示，這和新三板市場的發(fā)展階段有關(guān)?，F(xiàn)在新三板進(jìn)入了存量時(shí)代，掛牌公司新增數(shù)量比較少，已經(jīng)不是市場擴(kuò)容的時(shí)代，再過多考核增量意義不大。增加掛牌數(shù)量已不是股轉(zhuǎn)的主要考慮，而在于提升這個(gè)市場資產(chǎn)端（掛牌公司）的質(zhì)量，去年底的新三板市場新規(guī)也對信息披露做出了更多的要求。對于主辦券商來說，也是督導(dǎo)業(yè)務(wù)重于掛牌業(yè)務(wù)，督導(dǎo)業(yè)務(wù)方面主辦券商的責(zé)任也比較重大。比如信披要求方面，創(chuàng)新層公司還需要披露季報(bào)等，對于各種重大事項(xiàng)也需要判斷如何披露，券商督導(dǎo)投入的人力和成本也會增加，未來關(guān)于創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的點(diǎn)值可能還會進(jìn)一步劃分。從大的方向來說，必須要主要考核督導(dǎo)業(yè)務(wù)方面，鼓勵(lì)券商多接持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)。

此外，對于主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)結(jié)果的運(yùn)用，全國股轉(zhuǎn)公司明確了以下差異化制度安排：一是以年評結(jié)果為重要參考依據(jù)，選擇主辦券商參與新三板的新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品優(yōu)先試點(diǎn)以及市場建設(shè)活動。二是將季度評價(jià)結(jié)果與主辦券商強(qiáng)制培訓(xùn)掛鉤。三是使月度評價(jià)結(jié)果與主辦券商日常報(bào)告等自律管理要求產(chǎn)生聯(lián)動。

劉靖認(rèn)為，評價(jià)辦法更適合目前的新三板市場狀況，更具有合理性，但在一些細(xì)節(jié)等方面可能還需要再考量和改進(jìn)。在新三板把券商激勵(lì)起來，引導(dǎo)券商提供掛牌、督導(dǎo)、發(fā)行、做市、研究一體的綜合服務(wù)，這是大方向，對于券商來說可能會“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，出現(xiàn)比較大的分化。