可轉(zhuǎn)債行情在回暖？多只轉(zhuǎn)債披露轉(zhuǎn)股情況，轉(zhuǎn)股仍是少數(shù)派

年關(guān)剛過 近20只可轉(zhuǎn)債集中披露轉(zhuǎn)股結(jié)果

需要說明的是，這只是發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司披露的階段性轉(zhuǎn)股結(jié)果，但仍可以從中看出端倪。

2018年元旦剛過，多家公司披露發(fā)行可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股情況。

數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露截至2017年底轉(zhuǎn)股結(jié)果的近20只可轉(zhuǎn)債中，基本還只是轉(zhuǎn)了一個(gè)零頭，絕大多數(shù)尚未轉(zhuǎn)股的金額占到了總額的99%以上。這里面雖然有可轉(zhuǎn)債還遠(yuǎn)未到期的因素，但多數(shù)公司正股價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于轉(zhuǎn)股價(jià)或是一個(gè)更重要的因素，在這樣的情況下，轉(zhuǎn)股無利可圖，還不如繼續(xù)持有。

這里面國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債（110033）和廣汽轉(zhuǎn)債（113009）算是兩個(gè)“另類”，截至去年底，上述兩只可轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股金額分別只剩52.24%和62.1871%。

國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期自2016年7月5日開始，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.03元/股，公司中途進(jìn)行了兩次利潤(rùn)分配，轉(zhuǎn)股價(jià)格也相應(yīng)進(jìn)行了兩次調(diào)整：2016年6月21日實(shí)施了2015年度利潤(rùn)分配方案，轉(zhuǎn)股價(jià)格由9.03元/股調(diào)整為8.93 元/股；2017年7月6日實(shí)施2016年度利潤(rùn)分配方案，轉(zhuǎn)股價(jià)格由8.93元/股調(diào)整為8.81元/股。

從進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后廈門國(guó)貿(mào)正股表現(xiàn)來看，多數(shù)時(shí)間都高于轉(zhuǎn)股價(jià)，特別是2017年下半年以來，這種形勢(shì)更為明顯，其間甚至一度沖高至12.70元，較轉(zhuǎn)股價(jià)溢價(jià)明顯。正股價(jià)格的大幅上漲推動(dòng)了國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債價(jià)格的上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)格甚至一度沖高至142.50元。與此同時(shí)，也給投資者提供了良好的轉(zhuǎn)股時(shí)間窗口。

整個(gè)2017年四季度，廈門國(guó)貿(mào)（600755）的正股價(jià)格也持續(xù)保持在轉(zhuǎn)股價(jià)之上。事實(shí)證明，2017年四季度國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股仍較為活躍：當(dāng)季累計(jì)共有約3.5億元國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司股票，因轉(zhuǎn)股形成的股份數(shù)量約3978萬股，占可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額的2.39%。

廣汽轉(zhuǎn)債的情況與國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債相似，其正股廣汽集團(tuán)（601238）的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期都在轉(zhuǎn)股價(jià)之上，給轉(zhuǎn)股提供了充足的時(shí)間。

值得注意的是，不論是廈門國(guó)貿(mào)，還是廣汽集團(tuán)，其2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大概率都將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)：從已披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，廈門國(guó)貿(mào)2017年前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)65.23%和104.98%，同期廣汽集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速則分別達(dá)到50.15%和59.79%。業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)支撐了股價(jià)的大幅上漲，而股價(jià)的上漲推動(dòng)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格的上漲，以及轉(zhuǎn)股價(jià)值的體現(xiàn)。

上述案例很大程度上說明，當(dāng)可轉(zhuǎn)債遇到公司高增長(zhǎng)，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值將能極大地體現(xiàn)，不論是持有可轉(zhuǎn)債，還是轉(zhuǎn)股均能獲得不菲的收益。不過，從目前的多數(shù)案例來看，很多時(shí)候可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值并不能體現(xiàn)，這和上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)。

可轉(zhuǎn)債也在“悄悄”回暖？

自可轉(zhuǎn)債采取信用申購后，供給量大幅增加，稀缺性降低，可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格總體也受到較大沖擊。

以代表可轉(zhuǎn)債價(jià)格的中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)為例，該指數(shù)在2017年9月上旬觸及314.59點(diǎn)的高點(diǎn)后便不斷走低，在新的可轉(zhuǎn)債大幅增加的2017年11月，該指數(shù)跌勢(shì)加速。然而從2017年12月開始，該指數(shù)已開始出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)，時(shí)值多只可轉(zhuǎn)債破發(fā)。

由于可轉(zhuǎn)債本身帶有債券屬性，除非上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，持有到期一般都能收回本金并獲得利息，這使得多數(shù)可轉(zhuǎn)債的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值都在100元以上，破發(fā)并非可轉(zhuǎn)債的常態(tài)。

最近一個(gè)交易日，中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)再次出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，且成交量已有所放大。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)公眾號(hào)（ID：wwwstcncom） 記者： 胡華雄