PE工資單揭秘：年終獎(jiǎng)三千萬(wàn)就是項(xiàng)目分紅 “普遍高收入”更似神話

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 王可然    

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 王可然

提起2017年末最火的電視劇，就繞不開(kāi)明星胡歌主演的《獵場(chǎng)》。在劇中，獵頭鄭秋冬（胡歌飾）欲把畢業(yè)于哈佛的陳修風(fēng)（胡兵飾）獵到一家私募股權(quán)公司做戰(zhàn)略投資，該公司開(kāi)出的年薪高達(dá)600萬(wàn)元。

如果說(shuō)這是電視劇，那么現(xiàn)實(shí)生活中，一些私募股權(quán)投資人的收入，總會(huì)不經(jīng)意間刷新人們的想象力。比如，2014年，聚美優(yōu)品赴美上市，投資人徐小平賬面投資回報(bào)高達(dá)1368倍，當(dāng)初投入18萬(wàn)美元，數(shù)年后賬面數(shù)額近3億美元。高瓴資本張磊2010年入股京東，投資3億美元，如今賬面收益翻了40倍。

一次次類似電視劇情和新聞事件的曝出，在不少人眼中，私募股權(quán)投資就是一個(gè)超高收入的行業(yè)。那么，真實(shí)的情況到底是怎樣的呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了深入調(diào)查。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資爆炸性回報(bào)只是業(yè)內(nèi)的極少數(shù)，大部分投資人收入相對(duì)其他行業(yè)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。以投資經(jīng)理為例，基本薪酬多在1.5萬(wàn)~3萬(wàn)元每月。其中合伙人級(jí)別的才是讓外界感嘆的超高收入群體，但這類人大概僅占業(yè)內(nèi)的10%。

揭秘1：投資經(jīng)理月薪多為1.5萬(wàn)至3萬(wàn)

根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)信息，截至2017年11月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人21836家。已備案私募基金64633只，管理基金規(guī)模10.90萬(wàn)億元，私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)23.38萬(wàn)人。

記者從多家招聘網(wǎng)站的信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，投資經(jīng)理崗位發(fā)布的薪資多數(shù)在1.5萬(wàn)～3萬(wàn)元/月，當(dāng)然每月4萬(wàn)元以上和1萬(wàn)元以下的也并不缺乏。以某知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為例，根據(jù)其在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的年報(bào)，2016年應(yīng)付職工薪酬10.67億元，同期員工3862人，照此，員工年平均薪酬為27.64萬(wàn)元。

廣東中大科技創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司首席合伙人曾建寧告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中，要拿到每月2萬(wàn)元以上的底薪，至少要有三五年以上工作經(jīng)驗(yàn)。“如果你是一個(gè)新入行的，就是從哈佛回來(lái)，在民營(yíng)企業(yè)做投資經(jīng)理，我估計(jì)也就是8000元到1萬(wàn)元。”

而對(duì)于合伙人級(jí)別的基本薪酬，澳銀資本投資經(jīng)理聞翌博告訴記者，每月5萬(wàn)元左右比較多見(jiàn)。不過(guò)他稱，合伙人基本薪酬在業(yè)內(nèi)差別跨度很大。

曾建寧稱，如果把所有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的收入平均計(jì)算，做VC/PE的就是典型的“金融民工”。“不要看很多成功故事。你想想，做投資真正成功率是多少？”

2016年全年A股IPO共227起，2017年情形轉(zhuǎn)好。“但是VC/PE機(jī)構(gòu)投的項(xiàng)目是多少？所以你說(shuō)會(huì)高嗎？高不了?，F(xiàn)在有很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，說(shuō)句真心話，是難以為繼的。”曾建寧稱。

揭秘2：年收入最高最低者相差3000萬(wàn)

在曾建寧看來(lái)，私募股權(quán)投資，靠套利賺錢(qián)的機(jī)會(huì)越來(lái)越小了。“我們的VC/PE，前兩年套利邏輯占了很大部分。而現(xiàn)在套利相對(duì)不容易做?，F(xiàn)在投資人如果真正幫不企業(yè)，不能和企業(yè)共成長(zhǎng)，那你怎么賺錢(qián)？現(xiàn)在做VC/PE非常難！”他稱，私募股權(quán)投資圈里成功的人不多，“幾年沒(méi)投出去的都有，通常來(lái)說(shuō)，投資經(jīng)理1到2年內(nèi)沒(méi)有投出項(xiàng)目比較常見(jiàn)。”

但是2016年依然有人收入超過(guò)3000萬(wàn)元，這說(shuō)明業(yè)內(nèi)收入水平嚴(yán)重出現(xiàn)兩極分化。這種分化不僅體現(xiàn)在不同機(jī)構(gòu)之間，也體現(xiàn)在不同級(jí)別之間。

根據(jù)清科私募通的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在私募股權(quán)機(jī)構(gòu)中，級(jí)別最初的是分析師崗位，年薪7.8萬(wàn)元~32萬(wàn)元，投資經(jīng)理年薪12萬(wàn)元~48萬(wàn)元，投資總監(jiān)年薪36萬(wàn)元~105萬(wàn)元，MD年薪53萬(wàn)元~200萬(wàn)元，合伙人年薪90萬(wàn)元~400萬(wàn)元。

通過(guò)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，隨著級(jí)別的提升，同一崗位在不同機(jī)構(gòu)之間收入分化加??；不同級(jí)別之間，級(jí)別越高，與前一級(jí)別的收入差距加大。

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的收入差距分化究竟是怎樣產(chǎn)生的？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資人的薪酬結(jié)構(gòu)可以解釋這些。專門(mén)從事VC/PE獵聘服務(wù)的獵益咨詢高級(jí)項(xiàng)目總監(jiān)崔月告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，投資人收入組成由基本工資（base）+獎(jiǎng)金（bonus）+收益分成（carry）共三部分組成。

崔月在向候選人推薦機(jī)會(huì)時(shí)，所發(fā)的offer（要約函）中約定收入水平，包括獎(jiǎng)金部分。

獎(jiǎng)金標(biāo)準(zhǔn)一般是基本月薪的數(shù)倍。根據(jù)每個(gè)基金的不同，倍數(shù)大致從4個(gè)月到12個(gè)月不等，當(dāng)然也可能到14個(gè)月。這根據(jù)一年下來(lái)投資人對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)而定。“投得不好，有可能拿2個(gè)月，有可能人家投得非常好，那人家可以拿12個(gè)月，這是不一樣的。”崔月稱。

揭秘3：年終獎(jiǎng)沒(méi)有想象中那么高

項(xiàng)目獎(jiǎng)金是獎(jiǎng)金中重要的一部分。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在其向投資決策委員會(huì)提交的投資項(xiàng)目獲得審批通過(guò)，可獲得該筆投資交易一定比例的資金獎(jiǎng)勵(lì)。“過(guò)了投決，最終獲得一部分獎(jiǎng)金。金額一般就是幾萬(wàn)塊錢(qián)。有的是給一個(gè)固定金額，有的是按照投前的投資款按照千分之幾的點(diǎn)給你。”聞翌博表示，不同級(jí)別，待遇構(gòu)成差不多，但分成比例不同。級(jí)別越高，比例越大。

業(yè)內(nèi)有投資人年終獲得3000余萬(wàn)元，按照這一薪酬結(jié)構(gòu)，幾乎肯定是項(xiàng)目退出分紅的結(jié)果，而不會(huì)有如此之高的獎(jiǎng)金。

投資團(tuán)隊(duì)層級(jí)由低到高大致分為：分析師、投資助理、投資經(jīng)理、投資總監(jiān)、管理合伙人。在收入三部分中，各自隨著層級(jí)不同，差距逐漸加大。“基金的規(guī)模不一樣，品牌不一樣，收入差異也挺大。”

從一個(gè)投資經(jīng)理最終成長(zhǎng)為合伙人，在整個(gè)行業(yè)里至少需要5到7年，大致是經(jīng)過(guò)一個(gè)基金募投管退的完整周期，又有兩到三個(gè)項(xiàng)目的投入和退出。“但這種也不多見(jiàn)，如果按照職位一步步晉升，正常情況下需要15年。你沒(méi)錢(qián)，也沒(méi)有資源，然后投的項(xiàng)目也不是很好，那可能需要20年的時(shí)間。”聞翌博稱。

員工薪酬發(fā)放主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)管理費(fèi)和項(xiàng)目退出收益。按照業(yè)內(nèi)慣例，管理資金的2%作為管理費(fèi)，用于機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)支出。“管理資金規(guī)模大，負(fù)責(zé)公司整體運(yùn)營(yíng)的錢(qián)就會(huì)很多，員工待遇也高。”聞翌博稱。

此外，在項(xiàng)目退出收益分配上，一般在達(dá)到約定收益率后，收益中80%歸LP（有限合伙人），20%歸GP（普通合伙人）。

對(duì)于投資人，項(xiàng)目退出收益分成是其收入的重要一部分。多數(shù)情形下，機(jī)構(gòu)會(huì)將屬于GP那20%分成中20%~30%獎(jiǎng)勵(lì)給投資團(tuán)隊(duì)。根據(jù)團(tuán)隊(duì)中不同層級(jí)，和貢獻(xiàn)程度不同，作相應(yīng)比例分配。

不過(guò)私募投資屬于長(zhǎng)線投資，只有當(dāng)退出的時(shí)候，才真正會(huì)有很高回報(bào)，從而獲得分紅。對(duì)于投資人而言，分紅才是“大頭”。“沒(méi)有退出之前，收入不是大家想象的高。年終獎(jiǎng)能拿到半年以上基本工資都只是個(gè)案。”在曾建寧看來(lái)，相比較而言，做私募的沒(méi)有做公募的收入高。