半年前與券商“賭約”將到期 弘信電子老板能贏嗎

每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 文多

大約半年前的2017年7月初，上市不久的弘信電子(300657，SZ)“自愿”披露出一則非強(qiáng)制性信披的消息：公司實(shí)控人、董事長李強(qiáng)與券商進(jìn)行期權(quán)交易，豪擲800萬余元買入歐式看漲期權(quán)。這則頗有上市公司與券商進(jìn)行股價對賭意味的公告一經(jīng)披露，便在A股市場上引發(fā)巨大反響，連深交所也下發(fā)關(guān)注函，要求弘信電子進(jìn)行說明。此后，弘信電子股價一度大漲，李強(qiáng)收益空間逐步上升。然而，時移世易，如今距上述期權(quán)合約到期只有數(shù)日，而弘信電子股價已回落至合約期初的水平。

合約到期日迫近

去年7月3日收盤后，弘信電子公告稱，李強(qiáng)于2017年6月29日認(rèn)購了銀河金匯發(fā)行的銀河匯達(dá)智贏7號定向資產(chǎn)管理計劃(以下簡稱定向計劃)，并通過定向計劃與銀河證券完成兩筆場外期權(quán)交易。

這組期權(quán)交易包括兩個部分：第一部分是李強(qiáng)向銀河證券購買歐式看漲期權(quán)；第二部分是李強(qiáng)向銀河證券授予歐式看跌期權(quán)。第一部分李強(qiáng)向銀河證券支付了期權(quán)費(fèi)809.16萬元，第二部分銀河證券向李強(qiáng)支付了期權(quán)費(fèi)22.44萬元。這兩份期權(quán)合約的期初價格均是42.725元，合約的起始日和到期日均是2017年6月29日和2018年1月5日，標(biāo)的證券是弘信電子。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述期權(quán)交易的整體運(yùn)作模式為：李強(qiáng)認(rèn)購銀河金匯發(fā)行的定向計劃，定向計劃與銀河證券開展場外期權(quán)交易并支付期權(quán)費(fèi)。銀河證券動態(tài)對沖建倉，根據(jù)交易日的收盤價以及李強(qiáng)預(yù)付金余額判斷李強(qiáng)是否需追加保障金。合約到期日時，基于到期當(dāng)日弘信電子股票成交均價，并根據(jù)期權(quán)支付公式支付李強(qiáng)收益（或李強(qiáng)支付銀河證券收益）。

弘信電子隨后披露，李強(qiáng)實(shí)際投入的資金總額為1100萬元（向銀河證券支付的期權(quán)費(fèi)786.72萬；預(yù)付金307.28萬元）。其中，向銀河金匯支付管理費(fèi)及托管費(fèi)6萬元，剩余1094萬元由定向計劃全部支付至銀河證券。銀河證券使用自營資金與定向計劃支付的期權(quán)費(fèi)合計不超過2200萬元用于購買弘信電子股票，用于對沖股票漲跌風(fēng)險。

按照上述情況分析，李強(qiáng)與銀河證券之間的“對賭”期限所剩無幾，勝負(fù)即將見分曉。根據(jù)約定，到2018年1月5日及之后5個營業(yè)日內(nèi)，銀河證券根據(jù)股票結(jié)算價格，與定向計劃按相應(yīng)公式計算期權(quán)收益。

大股東盈利空間大幅縮窄

期權(quán)交易的實(shí)質(zhì)為：購入看漲期權(quán)以獲得股票上漲收益，賣出看跌期權(quán)以賺取期權(quán)費(fèi)并降低看漲期權(quán)成本。

李強(qiáng)通過定向計劃購買看漲期權(quán)，出售看跌期權(quán)，其當(dāng)初看好弘信電子股價的態(tài)度顯露無遺。在去年7月回復(fù)深交所問詢以及接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時，弘信電子曾表示，董事長個人買賣以公司股票為標(biāo)的證券的金融衍生品，跟短期股價無太大關(guān)系，是彰顯對公司發(fā)展的信心。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，李強(qiáng)認(rèn)購的定向計劃與銀河證券之間的交易為歐式期權(quán)交易，此類期權(quán)要求持有者只能在到期日履行合同。李強(qiáng)最終是賺是虧，取決于弘信電子2018年1月5日的股價。以弘信電子目前的股價分析，李強(qiáng)有望獲得一定盈利。

在回復(fù)深交所問詢時，弘信電子詳細(xì)透露了李強(qiáng)的收益臨界線。弘信電子股票2018年1月5日的收盤價大于43.895元時，李強(qiáng)場外期權(quán)交易盈利；若公司股票2018年1月5日的收盤價小于43.895元，李強(qiáng)場外期權(quán)交易虧損。

截至2018年1月2日收盤，弘信電子股價報收于48.34元（后復(fù)權(quán)價格為48.57元）。只要在剩余的3個交易日里不出現(xiàn)大幅度的下跌，李強(qiáng)賺錢是大概率事件。

值得一提的是，在上述期權(quán)合約披露后一段時間里，弘信電子股價曾一度大漲。2017年7月4日~2017年11月14日，公司股價從51元左右上漲最高觸及72.62元。不過，自2017年11月下旬以來，弘信電子股價開始明顯回落，2017年11月15日~2018年1月2日，公司股價累計下跌30.02%，已回歸到去年7月初的水平。