2017年創(chuàng)下多項紀(jì)錄后 美股是站在起點還是頂點？

截至2017年收官，美股創(chuàng)下多項紀(jì)錄：最長連漲紀(jì)錄、史上最低波動率、空前高漲的市場情緒等等，但不要忘記，紀(jì)錄往往也是極限的近義詞......

去年，按月來看，標(biāo)普500指數(shù)全年上漲，創(chuàng)下12個月無一下跌的紀(jì)錄。自2015年底2016年初出現(xiàn)一波回調(diào)后，標(biāo)普500僅在2016年9月出現(xiàn)下跌，截至目前，美股已經(jīng)連續(xù)14個月上漲：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

與此同時，市場波動性持續(xù)低迷。據(jù)J.Lyons Fund Management Inc合伙人Dana Lyons統(tǒng)計，2017年，有“恐慌指數(shù)”之稱的VIX指數(shù)平均收盤價為11.10，為1986年VIX創(chuàng)立以來的最低水平。作為對比，該指數(shù)創(chuàng)立以來的年平均收盤價為20。

(圖片來源：The Lyons Share)

漲多跌少，再加上低波動性，過去一年，以道瓊斯指數(shù)衡量的下跌日累計跌幅也創(chuàng)下紀(jì)錄最低，僅為27.36%。相比之下，2016年，下跌日累計跌幅接近75%；2015年，下跌日累計跌幅接近100%。

(圖片來源：The Lyons Share)

形勢大好之下，空頭們也繳械投降，據(jù)NorthmanTrader，衡量市場情緒的Rydex牛熊比下降至0.041的紀(jì)錄低位，市場做多情緒空前高漲。

（圖片來源：NorthmanTrader）

對于美股在新一年的走勢，主流投行們多數(shù)看好，最高的上看標(biāo)普500指數(shù)至3000點，利好因素包括美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長以及漸行漸近的特朗普政府稅改。

Raymond James首席投資策略師Saut表示，預(yù)計2018年美股將幾乎重復(fù)2017年的走勢，理由是在稅改革助力之下，企業(yè)贏利預(yù)計將優(yōu)于預(yù)期；同時，投資者依然處于低配，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者大部分已經(jīng)投入全部籌碼，但個人投資者并不全是。

然而RealInvestmentAdvice經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lance Roberts提出異議，他指出，有證據(jù)表明，不僅僅是機(jī)構(gòu)投資者，個人投資者也大多都All in了，如下圖所示，投資在凈資產(chǎn)中的占比已經(jīng)創(chuàng)下1999年以來的新高：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

不僅如此，瘋狂追逐回報的投資者是在以加杠桿的方式All in，如下圖所示，融資余額持續(xù)走高：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

物極必反，紀(jì)錄往往也意味著極限。

Lance Roberts表示，紀(jì)錄水平往往不是開始，而是一個周期走向成熟的標(biāo)志。盡管媒體將處于歷史低位的失業(yè)率、處于歷史高位的股市指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的跡象，但歷史經(jīng)驗告訴我們，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎：“好的事情也都會有結(jié)束的一天，往往是在人們最毫無防備的時候。”

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

（來源：華爾街見聞微信ID：wallstreetcn 作者：葉楨）

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