中融基金：2018整體偏樂觀 優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)仍受追捧

2017即將揮別，2018年投資格局如何開啟成為市場熱議話題。中融基金研究部總監(jiān)黃震認為，從宏觀層面來看，2018年宏觀政策大概率會有良好的延續(xù)性，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去杠桿、去泡沫仍將保持力度，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境將進一步深化。在此背景下，市場整體保持穩(wěn)定偏樂觀。明年看好有良好盈利增長空間或有核心競爭力的板塊，比如科技股，高端制造，芯片、人工智能等領(lǐng)域的龍頭股仍有空間。

黃震指出，現(xiàn)在市場的投資理念較2015年以前已經(jīng)有了較大的轉(zhuǎn)變，價值投資和中長期投資的投資理念已經(jīng)得到市場認同，今年以來消費、金融和高端電子等行業(yè)受到追捧就是這種理念的體現(xiàn)，而且這種投資理念是有助于市場長期健康運行的根基，本身具有強大的生命力。

從年初的創(chuàng)業(yè)板低迷、藍籌股一路上揚，到三季度的價值、成長共舞，市場“風格轉(zhuǎn)換”一直是容易引起爭議的話題。黃震認為，風格切換只是市場的一種常態(tài)特征，在市場運行過程中隨時會有，與市值無關(guān)，只與公司有關(guān)。無論是追捧小市值、還是大市值，都不是健康合理的投資理念，經(jīng)過今年行情的演變，大家已經(jīng)能感受到背后投資邏輯的變化，未來的市場，更不會“只以市值論英雄”。

黃震認為，“龍頭白馬”背后是整個社會大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移，社會資金向股市流入的過程，本質(zhì)是在尋求核心資產(chǎn)，好股票、好行業(yè)受到追捧的背后，是市場對優(yōu)質(zhì)社會資源、核心競爭力的追尋。“只要市場還在存量博弈中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還在進行中，這種追尋確定性、追求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特征就還會延續(xù)。”

明年具體布局方面，除了高端制造、芯片、人工智能這種政策、行業(yè)景氣度較明確的領(lǐng)域，消費龍頭股在明年也仍然有機會。但值得注意的是，今年白酒家電等消費股的上漲已經(jīng)經(jīng)歷了一個估值提升的過程，明年或很難再出現(xiàn)類似的空間。

其次比較看好金融龍頭，比如保險行業(yè)，本身有很快的增速和空間，是朝陽行業(yè)，保險龍頭公司也在轉(zhuǎn)型，即由投資屬性轉(zhuǎn)向保障型保險，這樣會帶來估值水平的提升，加上明年的利潤增長也比較穩(wěn)定，明年很可能會有估值提升和利潤增長。

此外，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，鋼鐵煤炭有色行業(yè)的盈利相對會比較有保證，周期股的機會值得關(guān)注。

今年的一些行情來自于“預期差”，實際數(shù)據(jù)出來，業(yè)績好于預期，隨即引發(fā)一波行情。對此黃震表示，預期差的確是取得超額收益的前提，但相對于估值的提升，還是后者的空間更大。“如果說利潤增長帶動股價上漲是代數(shù)級別，估值提升對股價可以說是幾何級數(shù)的影響。就明年的行情而言，可能預期差的因素不會再想今年一樣掀起巨大的漲幅，但還是會有相對穩(wěn)定的空間。”

隨著價值投資理念深入人心，存量搏弈格局難改，市場的結(jié)構(gòu)性行情特征越來越明顯，以前那種動輒大起大落雞犬升天的格局很難再現(xiàn)。在金融回歸本源、服務(wù)實體經(jīng)濟的趨勢下，基金行業(yè)主動管理能力越來越凸顯，投研核心競爭力的建設(shè)也顯得尤為重要。

中融基金于2013年5月獲證監(jiān)會批準設(shè)立，注冊資本11.5億元人民幣，中融國際信托有限公司占股 51%；上海融晟投資有限公司占股49%。

自成立以來，中融基金依托股東單位的雄厚實力，秉承穩(wěn)健的經(jīng)營風格，以完善的風控體系為前提，以客戶需求為導向，順應(yīng)基金行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在不同業(yè)務(wù)方向上建立支點，打造亮點，為投資者提供長期穩(wěn)定的回報。2017年，公司權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，其中中融產(chǎn)業(yè)升級（001701）今年以來回報達到22.21%（截至12月25日），公司投研實力的壯大有目共睹，在不久前結(jié)束的“第十五屆《新財富》最佳分析師”評選中獲得“最智慧投資機構(gòu)3i大獎”。

市場有風險，投資需謹慎