2018周期行業(yè)：供給側改革效果明顯 能源金屬需求將持續(xù)

每經編輯 每經記者 翟敏 每經編輯 陳旭    

每經記者 翟敏 每經編輯 陳旭

縱觀過去一年的A股市場，有色作為周期品種毫無疑問是明星板塊之一，相關個股表現(xiàn)搶眼。有色行業(yè)正發(fā)生哪些變化？未來又有哪些重點關注的方向？《每日經濟新聞》記者綜合了多家知名研究機構的觀點，為投資者梳理未來行業(yè)的投資思路。

去庫存效果顯現(xiàn)

從有色金屬產業(yè)近年表現(xiàn)來看，行業(yè)積極推進供給側結構性改革，效果逐漸顯現(xiàn)，生產運行總體平穩(wěn)，企業(yè)持續(xù)保持盈利。受消費轉暖、環(huán)保趨嚴及供給短缺等多方面因素的影響，有色金屬市場有望走勢向好。

另一方面，供給側結構性改革停產期限臨近，各類金屬價格重心繼續(xù)上移，庫存下降。結合各大券商研究報告來看，未來一段時期有色金屬行業(yè)仍有望維持平穩(wěn)運行態(tài)勢。

平安證券研究報告顯示，2017年1~10月，有色行業(yè)運行好轉，有色金屬礦采選主營業(yè)務收入和利潤總額同比分別增長9.5%、41.8%；有色金屬走出了2012年以來持續(xù)較為低迷的態(tài)勢。

與此同時，受環(huán)保以及中國經濟進入“新常態(tài)”影響，有色企業(yè)擴產謹慎。2017年前10個月，有色金屬礦采選、冶煉等固定資產投資完成額分別下降了21.3%和4.6%，供給側結構性改革對投資沖動的抑制效果較為顯著。

上述報告認為，隨著供給側結構性改革的不斷深入、環(huán)保趨嚴以及需求步入“新常態(tài)”，中國有色行業(yè)投資漸趨理性，2017年有色固定資產投資同比下降，產能盲目擴張得到遏制。

與此同時，庫存也出現(xiàn)連續(xù)下降，這也是供給側結構性改革取得的顯著成效之一。

WIND數據顯示，銅庫存自3月份開始持續(xù)下降，迄今降幅約為27%；鋁方面比今年高點下降約51%；鋅方面，庫存比年初高點下降60%；鉛方面，滬倫兩地期貨庫存比5月高點下降33%；包括錫、鎳等金屬同樣有不同程度下降；而在黑色金屬方面，當前螺紋鋼庫存比今年高點降幅59%。

對于未來一年的展望，太平洋證券分析，供給端受到供給側結構性改革及環(huán)保限產持續(xù)抑制，內需企穩(wěn)和外需邊際改善明顯成為庫存去化的催化劑和最大動能。2018年預期這種庫存去化還將有一定的延續(xù)。

平安證券則認為，黨的十九大報告明確提出“建設美麗中國”目標，環(huán)保將成為抑制有色產能擴張的利器。近兩年來，供給側結構性改革特別是針對子行業(yè)如電解鋁、稀土、鎢等改革效果不斷顯現(xiàn)，產能過剩得到了一定的緩解。另外，秋冬季采暖限產可能常態(tài)化，大概率將繼續(xù)在2018~2019年采暖季執(zhí)行，且不排除有其他供給側結構性改革政策推出。

能源金屬將持續(xù)景氣

在有色行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行的大環(huán)境下，不少細分行業(yè)在過去一個時間段內受到投資者極大關注，例如向新能源提供原材料的鋰行業(yè)。

對于與我國新能源產業(yè)一同高速發(fā)展的能源金屬，平安證券研究報告認為，這種高速增長的態(tài)勢將得到延續(xù)，2018年值得繼續(xù)深度參與。其中，鈷、鋰等細分行業(yè)將受益明顯。

平安證券認為，在新能源汽車快速發(fā)展驅動下，上游的動力電池投資高漲，而且以中國動力電池廠商的擴產力度最大，從而帶動上游原材料鋰和鈷金屬需求旺盛。

研報表示，鋰行業(yè)國際廠商擴產有序，2018年新增產能較少；國內鋰鹽在建項目較多，但受制資源瓶頸以及投產速度，預計新項目將在2018年之后逐步投產，2018年有效供給有限，預計鋰子行業(yè)將延續(xù)景氣。

開源證券研究報告也認為，鋰在新能源汽車電池中替代性較低，預期2018年新能源汽車在加速洗牌后，有望在電動車帶動下，銷量進一步提升?？紤]到新建產能進度較慢，因此鋰的供需面有望在2018年呈現(xiàn)緊平衡特征。

華安證券則表示，新能源汽車產量迅速提升，受新能源汽車高景氣度影響，碳酸鋰價格高位運行。市場對于鋰電池旺盛的需求將支撐鋰價格，并促使擴產長期化。

除了鋰之外，其他的小金屬方面，各大券商研究所認為，還是基于細分行業(yè)的龍頭選股。

平安證券認為，有色供需格局2018年依然較為樂觀，估值經消化后處于歷史平均水平，市場預期也大幅降低，行業(yè)機會大于風險。另外，有色細分子行業(yè)較多，板塊可能繼續(xù)存在分化的可能，精選細分行業(yè)是獲得超額收益的關鍵。

西南證券也將2018年有色金屬行業(yè)投資策略主題定為“擁抱受益確定性強的細分行業(yè)龍頭”。對于2018年有色行業(yè)選股思路，西南證券認為整體把握兩條主線：一是業(yè)績確定性強的新能源上游鋰、鈷資源龍頭，另外是供給格局持續(xù)改善的稀土板塊龍頭。

國聯(lián)證券預計，在全球經濟持續(xù)復蘇的大環(huán)境下，有色金屬的整體需求將持續(xù)提升，金屬價格相應地在需求端將獲得支撐。供需格局持續(xù)向好的金屬品種，價格有望持續(xù)上漲，一方面可能是供給出現(xiàn)短缺，而需求平穩(wěn)增長；另一方面，行業(yè)需求的增長有可能引發(fā)供需失衡從而導致價格上漲?？芍攸c關注銅、鋅、鋁和鎂等品種。

概念股介紹

贛鋒鋰業(yè)（002460，SZ）

公司專注鋰電材料和鋰動力、儲能電池的研發(fā)、生產和銷售，擁有特種無機鋰、有機鋰、金屬鋰及鋰合金、鋰電新材料、鋰動力與儲能電池等五大系列40多種產品，是目前國內鋰系列產品品種最齊全、產品加工鏈最長、工藝技術最全面的專業(yè)生產商，國內深加工鋰產品行業(yè)龍頭企業(yè)，同時也是全球最大的金屬鋰產品供應商，金屬鋰市場份額占全球30%以上。

公司今年發(fā)行可轉換債募集資金不超過9.28億元，投建年產6億瓦時鋰電項目、1.5萬噸電池級碳酸鋰產線和2萬噸單水氫氧化鋰生產線。另外，年產1.75萬噸電池級碳酸鋰項目也正在建設中。

云鋁股份（000807，SZ）

公司主要從事電解鋁和鋁深加工產品的生產和銷售，構筑了集鋁土礦開采、氧化鋁生產、電解鋁冶煉、鋁加工及鋁用炭素制品生產為一體的較完整產業(yè)鏈。收購曲靖鋁業(yè)后，公司電解鋁產能提高到約160萬噸/年，是我國電解鋁行業(yè)龍頭企業(yè)之一。

目前公司形成了貫穿鋁上下游全產業(yè)鏈的布局，隨著新項目投產，產業(yè)配套不斷完善。公司目前規(guī)劃在建的電解鋁項目包括位于昭通的海鑫鋁業(yè)年產70萬噸項目和位于大理的溢鑫鋁業(yè)年產21萬噸項目，兩個項目投產后，公司電解鋁總產能和權益產能將分別達到249萬噸和192萬噸，分別增長58%和44%。

寒銳鈷業(yè)（300618，SZ）

公司深耕剛果（金）多年，在鈷價上漲行情下，加強了與剛果本地礦權所有人和獨立礦山承包開采團隊的合作，以便穩(wěn)定和擴充礦產來源渠道，保證了有成本優(yōu)勢的原料供應。

公司目前氫氧化鈷年產能為2000噸，2018年后續(xù)的3000噸氫氧化鈷預計達產，并形成5000噸氫氧化鈷產能。擴產的電解銅生產線預計也將在2018年達產，屆時將形成1萬噸產量；目前1500噸鈷粉產能已滿產，募投的1500噸鈷粉產能正在建設，2018年預計部分投產，合計鈷粉產能將達1500~2000噸；公司對外銷售的高品位鈷精預計約2000噸，每年增速在10%~20%之間。

云海金屬（002182，SZ）

公司擁有10萬噸原鎂產能和17萬噸鎂合金產能，2017年公司加大生產力度，產銷均有較為明顯的增長。加上產品價格漲幅在10%左右，公司營收同比增加達到29.1%。

未來，公司通過與宜安科技和北汽集團的合作，切入汽車輕量化領域，通過生產高附加值的產品實現(xiàn)盈利能力的提升。

未來鎂合金在輕量化領域的大規(guī)模應用將大幅增加原鎂需求，原鎂的供需格局或將迎來反轉。公司現(xiàn)有10萬噸原鎂產能，巢湖云海另有5萬噸產能可擴，作為行業(yè)龍頭將充分受益于供需改善帶來的鎂價上漲。