資金2018新走向：境外涌入A股大勢(shì)所趨

每經(jīng)編輯 袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 陳俊杰

2017年9月，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票的金額首次突破了萬(wàn)億元人民幣，而此前一年多時(shí)間外資持股都是持續(xù)穩(wěn)步的在增加

2017年6月，明晟公司（MSCI）宣布將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（簡(jiǎn)稱A股“入摩”）。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，A股“入摩”標(biāo)志著內(nèi)地資本市場(chǎng)向國(guó)際化更進(jìn)了一步，而且從實(shí)際意義來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)將引入大量的境外資金。

對(duì)于內(nèi)地的股市（A股及B股），境外資金其實(shí)一直都在關(guān)注中并且積極的參與，只不過(guò)滬、深港通的開(kāi)通及A股“入摩”，激發(fā)了境外資金更大的關(guān)注和興趣。事實(shí)上，2017年9月份境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票的金額就首次突破了萬(wàn)億元人民幣。

面對(duì)A股“入摩”，境外資金更多更快地流入內(nèi)地股市已經(jīng)成了眾望所歸的預(yù)期。

境外資金持續(xù)進(jìn)入內(nèi)地股市

我國(guó)內(nèi)地的證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，整體規(guī)模、功能都大大提高，已成為亞太地區(qū)最大同時(shí)也是最有活力的證券市場(chǎng)。
這一系列發(fā)展，敏銳的全球資金早就看在眼里。但是，相比一些成熟市場(chǎng)，A股仍然相對(duì)封閉，無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者占市場(chǎng)的比例，還是資金結(jié)構(gòu)的多元化程度，都還相對(duì)較低。2003年，QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）制度的引入成為了中國(guó)資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放的重要節(jié)點(diǎn)。境外的投資者可以通過(guò)這一機(jī)制進(jìn)行A股投資。隨后RQFII（人民幣合格境外投資者）制度的建立，進(jìn)一步拓寬了境外資金進(jìn)入A股的通道。

而在2014年開(kāi)通的滬港通以及2016年開(kāi)通的深港通則成為A股國(guó)際化的又一重大舉措。事實(shí)上，2017年6月，明晟公司宣布A股“入摩”就提出以滬港通和深港通作為框架基礎(chǔ)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)，2017年1月份境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的股票金額達(dá)到了7002.11億元人民幣，同年9月份該數(shù)據(jù)就首次突破了萬(wàn)億元，達(dá)到了10210.27億元人民幣。

A股“入摩”為境外資金的流入又加了一把火。國(guó)元資產(chǎn)管理(香港)有限公司投資經(jīng)理王林峰告訴記者，A股“入摩”對(duì)境外資金進(jìn)入A股自然是一個(gè)利好，不過(guò)這是一個(gè)更為長(zhǎng)期的利好。香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志也表示，A股正式“入摩”會(huì)在2018年年中，目前只是境外資金流入A股過(guò)程中的開(kāi)頭而已。而香港上市機(jī)構(gòu)投資者惠理集團(tuán)的觀點(diǎn)也能代表很多境外資金的看法，惠理基金聯(lián)席首席投資總監(jiān)蘇俊祺表示，“目前，不少海外投資者仍對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有戒心，擔(dān)心中國(guó)有經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，故在中國(guó)的投資配置較少。但隨著中國(guó)銀行業(yè)不良負(fù)債減少、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，加上中國(guó)在新興市場(chǎng)的地位日漸重要，預(yù)計(jì)境外資金將更重視中國(guó)市場(chǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)可支持中國(guó)股票表現(xiàn)。”

三大內(nèi)因助資金流向股市

境外資金的加入對(duì)A股是一大長(zhǎng)期利好，不過(guò)內(nèi)地自身的資金流向股市更是不可小覷。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)，2016年底投資者數(shù)為11811萬(wàn)戶，到2017年10月底，該數(shù)據(jù)已經(jīng)漲至了13179萬(wàn)戶，增加了1368萬(wàn)戶。

招商證券就表示，“2018年整體溫和通脹、由于融資需求回落帶來(lái)的流動(dòng)性被動(dòng)改善，因此宏觀流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)不存在壓制的情況。從股市的資金面來(lái)看，我們認(rèn)為，2018年A股存在四股增量資金力量。”

除了境外資金流向股市，招商證券認(rèn)為2018年融資需求增速會(huì)明顯回落，利率水平有望回落，如此以來(lái)，銀行資產(chǎn)端壓力可能會(huì)逐步顯現(xiàn)。銀行發(fā)行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的需求相對(duì)更大。此外，銀行自身股權(quán)及其他投資也存在提升對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置的可能。

在“房子是用來(lái)住的而不是用來(lái)炒的”大背景下， 地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制有望不斷完善，如果政府對(duì)土地財(cái)政和基建投資和房地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)的依賴降低，貨幣寬松的環(huán)境不再，那么未來(lái)一段時(shí)間，房?jī)r(jià)整體上漲的基礎(chǔ)不存在。因此，目前房?jī)r(jià)呈現(xiàn)趨穩(wěn)的狀態(tài)，投資價(jià)值明顯降低。近期，招商證券觀察到績(jī)優(yōu)的公募基金發(fā)行明顯放量，甚至出現(xiàn)配售的現(xiàn)象。私募基金在經(jīng)歷了整頓規(guī)?？s水后，2017年10月開(kāi)始又重新回歸正增長(zhǎng)。

最后，中國(guó)保險(xiǎn)保障類資金的絕對(duì)規(guī)模在穩(wěn)定的持續(xù)擴(kuò)大，按照一定比例投資股票市場(chǎng)，帶來(lái)持續(xù)的增量資金。