機(jī)構(gòu)資金借基金分紅避稅被強(qiáng)監(jiān)管，專家：措施出臺(tái)非常及時(shí)

每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

今年以來(lái)，行業(yè)內(nèi)對(duì)于監(jiān)管層摸查基金公司借分紅幫助機(jī)構(gòu)避稅的情況議論紛紛，而近日這樣的傳言終于有了結(jié)果。上周五，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家得到了一份題為《嚴(yán)防濫用政策紅利，加強(qiáng)基金分紅合規(guī)管理》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)（以下簡(jiǎn)稱"通報(bào)"），顯示監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)4家基金公司進(jìn)行了專項(xiàng)檢查。

通報(bào)開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地指出了當(dāng)前公募基金違規(guī)分紅的兩大問(wèn)題，并提出了四項(xiàng)監(jiān)管要求。根據(jù)該通報(bào)，已經(jīng)有4家公司被責(zé)令整改，整改期間（3~6個(gè)月）暫停受理及審核其產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)，并對(duì)公司直接責(zé)任人員和高管采取監(jiān)管談話。

接受記者采訪的多位專家均為監(jiān)管的舉措"點(diǎn)贊"，表示措施出臺(tái)得非常及時(shí)、利用非公開(kāi)信息交易就應(yīng)該受到處罰。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)借基金分紅避稅并不會(huì)明顯損害個(gè)人投資者利益，持有者甚至可以憑此獲益。

分紅避稅：行業(yè)"潛規(guī)則"

機(jī)構(gòu)資金借道公募基金分紅進(jìn)行避稅，這在行業(yè)內(nèi)似乎已經(jīng)成為了一項(xiàng)默認(rèn)的"潛規(guī)則"。

根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局財(cái)稅字〔1998〕55號(hào)《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》及財(cái)稅〔2008〕1號(hào)《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》的規(guī)定，"對(duì)投資者（包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者）從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅"。也就是說(shuō)，企業(yè)投資基金取得的現(xiàn)金紅利免于征收所得稅。

正因如此，不少機(jī)構(gòu)資金瞄準(zhǔn)了基金分紅這一"避風(fēng)港"，有的在與公司溝通合作時(shí)就直截了當(dāng)?shù)靥岢觥Ｒ晃蝗A南公募人士透露，在一定程度上，分紅已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)客戶是否申購(gòu)基金的重要指標(biāo)，"這些投資者非常關(guān)注基金未來(lái)能不能分紅"。

另一位滬上公募投研人士也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，這種情況（編者注：指利用基金分紅避稅）還是比較普遍的，甚至近年來(lái)已經(jīng)成為部分公司比較重要的營(yíng)銷方式之一了，"可以吸引機(jī)構(gòu)資金來(lái)開(kāi)戶，形成合作關(guān)系"。

一方面，機(jī)構(gòu)資金希望借助基金分紅完成避稅；另一方面，基金公司本身就有分紅的需求，出于自身考慮也樂(lè)于利用這種方式來(lái)吸引機(jī)構(gòu)。

上述華南公募人士表示，基金公司分紅一般基于三方面的考量：一為機(jī)構(gòu)投資者避稅；二為給予投資者更多信心，并使投資紅利落袋為安；三是通過(guò)大比例分紅減輕份額，便于日后進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整。就目前的情況來(lái)看，第一個(gè)方面所占的比例最大。

"在之前還是比較規(guī)模導(dǎo)向的時(shí)候，分紅可以吸引到機(jī)構(gòu)資金來(lái)幫助基金公司沖規(guī)模，對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)就是一件共贏的事情，意愿自然很高。"該人士補(bǔ)充道。

關(guān)注焦點(diǎn)：是否損害原持有人權(quán)益？

那么，機(jī)構(gòu)借助基金分紅避稅、快進(jìn)快出的做法，到底會(huì)不會(huì)損害原持有人的利益呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，業(yè)界也有不同看法。

資深基金評(píng)價(jià)人士王群航明確表示，這種操作方式會(huì)損害原持有人利益，而這個(gè)"原持有人"里面既包括散戶，也有機(jī)構(gòu)投資者。他舉了個(gè)例子："如果原來(lái)的產(chǎn)品規(guī)模是10億元，凈值2元，那么原來(lái)的份額凈值就是2元?，F(xiàn)在要分紅1塊錢(qián)，原來(lái)是5個(gè)億的原始資金參與分紅，突然又進(jìn)來(lái)2個(gè)億，情況肯定就不一樣了。設(shè)想一下，這2個(gè)億并沒(méi)有參與投資，但分紅金額還是5個(gè)億，平均每份攤下來(lái)不就少了嗎，所以原持有人能分到的肯定沒(méi)有之前那么多。"

上述華南公募人士坦言，這些快進(jìn)快出的大額資金很有可能會(huì)攤薄原持有人的分紅收益："之前還是基金公司和機(jī)構(gòu)私下談，這兩年迫于規(guī)模壓力做得越來(lái)越露骨。新資金進(jìn)去參與分紅，把原持有人里機(jī)構(gòu)投資者的利套走了，其他機(jī)構(gòu)肯定不高興呀。"

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)資金利用公募分紅避稅就損害了其他基金持有人利益的判斷也不完全正確：“快進(jìn)快出，除了較高的贖回費(fèi)可歸入基金資產(chǎn)，從而有利其他持有人外，遇到市場(chǎng)下跌，新進(jìn)入的資金也會(huì)大幅攤薄虧損，減少凈值的下降，甚至可以起到抄底的作用，令基金公司可以做一把股票的短差。"

專家：措施出臺(tái)非常及時(shí)

事實(shí)上，從此次通報(bào)指出的問(wèn)題和整改要求來(lái)看，首當(dāng)其沖的是一項(xiàng)"分紅信息管控不當(dāng)"。

通報(bào)中是這樣表述的：公司內(nèi)部控制缺失，信息管理等制度未能有效執(zhí)行。經(jīng)查，相關(guān)公司分紅信息管控薄弱，個(gè)別從業(yè)人員甚至協(xié)助機(jī)構(gòu)客戶利用分紅開(kāi)展避稅，在日常工作中主動(dòng)尋找具有避稅需求的機(jī)構(gòu)客戶并主動(dòng)告知避稅方法，在基金分紅方案確定后提前泄露分紅信息。

看到這里大家是不是覺(jué)得有點(diǎn)眼熟？這讓記者不由得想起了去年某基金經(jīng)理在朋友圈公開(kāi)宣傳有基金將大比例分紅的事情。王群航對(duì)此也印象深刻，他指出，近一兩年來(lái)拉分紅資金的事情似乎越來(lái)越多了。

"之所以早就關(guān)注到這種事情，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金的分紅套路避稅行為會(huì)損害到原持有人的利益。雖然我多年來(lái)一直認(rèn)為開(kāi)放式基金的分紅對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么意義，但是若被套走了紅利，還是不可以的。"

此外，通報(bào)還指出，這4家公募基金在實(shí)施基金分紅過(guò)程中，未從保護(hù)存量持有人利益角度審慎辦理基金大額申贖業(yè)務(wù)，大額資金的短期進(jìn)出影響了基金正常運(yùn)作，甚至導(dǎo)致基金投資比例不符合基金合同約定。

對(duì)此，問(wèn)天律師所主任張遠(yuǎn)忠表示，基金管理人有義務(wù)為了基金持有人的利益而保密，盡到勤勉、盡職、謹(jǐn)慎的義務(wù)。如果利用非公開(kāi)信息、損害了原有基金持有人利益，理應(yīng)受到處罰。

通報(bào)最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了四項(xiàng)監(jiān)管要求，即：建立健全基金分紅信息管控機(jī)制、嚴(yán)格規(guī)范基金分紅行為、審慎辦理基金分紅敏感期間大額資金的申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)、持續(xù)落實(shí)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管。上述公募投研人士分析，這就斬?cái)嗔藗€(gè)別從業(yè)人員協(xié)助機(jī)構(gòu)客戶利用分紅開(kāi)展避稅的鏈條，"強(qiáng)監(jiān)管"的態(tài)度對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)也有很大的警示作用。

"這幾項(xiàng)措施出臺(tái)得非常及時(shí)，因?yàn)橐荒暌欢鹊姆旨t高潮季節(jié)即將到來(lái)，保護(hù)原持有人利益非常重要。"王群航總結(jié)道。