唯品會(huì)獲騰訊、京東8.63億美元投資 微信錢(qián)包和京東APP入口到手

每經(jīng)編輯 張斯     

每經(jīng)記者  張斯 每經(jīng)編輯 曾健輝

半年前唯品會(huì)對(duì)京東的示好沒(méi)有白費(fèi)，雙方終于能緊密地牽手了。

今年7月，當(dāng)服飾品牌商家“二選一”事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之時(shí)，習(xí)慣“獨(dú)善其身”的唯品會(huì)突然主動(dòng)聲援京東，指責(zé)天貓濫用市場(chǎng)壟斷權(quán)利。坊間隨后流傳出兩家計(jì)劃合并的聲音，但遭到雙方的再三否認(rèn)。真相在半年后浮出水面，與外界流傳的合并所不同的是，此次是唯品會(huì)與騰訊、京東達(dá)通過(guò)認(rèn)股方式達(dá)成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，其也借此拿下了微信錢(qián)包和京東APP的入口。

獨(dú)立電商分析師李成東在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，隨著京東服飾品類(lèi)的發(fā)展，唯品會(huì)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。此次雙方戰(zhàn)略合并，從估值價(jià)格看并不高，但意義重大，畢竟雙方在用戶(hù)、業(yè)務(wù)等方面的確存在極高的互補(bǔ)性。

沈亞仍是唯品會(huì)第一大股東

在中國(guó)電商梯隊(duì)中遙望兩家頭部公司背影的唯品會(huì)，至今仍未走出股價(jià)低迷的泥潭。此次電商行業(yè)“老二”和“老三”的強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略合作，業(yè)內(nèi)認(rèn)為按照唯品會(huì)目前的收入規(guī)模和利潤(rùn)來(lái)看，此輪定增的價(jià)格并不貴。

12月18日，美股上市公司、全球特賣(mài)電商唯品會(huì)公布，已經(jīng)與騰訊控股，京東集團(tuán)簽署聯(lián)合投資協(xié)議。唯品會(huì)將按照每ADS(每ADS相當(dāng)于0.2股A類(lèi)普通股)13.08美元的價(jià)格，定向增發(fā)10%的股份。

騰訊和京東將分別斥資購(gòu)買(mǎi)6.036億美金和2.587億美金的唯品會(huì)A類(lèi)普通股。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為每A類(lèi)普通股65.4美金，等同于每ADS 13.08美金。該價(jià)格相當(dāng)于12月15日唯品會(huì)ADS收盤(pán)價(jià)溢價(jià)54.6%。交易完成后，騰訊和京東將分別持有唯品會(huì)7%和5.5%的股份(包含現(xiàn)已擁有的股份)。

聯(lián)合投資協(xié)議的簽署，意味著唯品會(huì)與騰訊、京東達(dá)成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。三家公司將進(jìn)行資源互換，戰(zhàn)略協(xié)同，以謀求共同發(fā)展。此舉將對(duì)中國(guó)電商的生態(tài)及格局產(chǎn)生重大影響。

11月21日，唯品會(huì)發(fā)布了截至9月30日的2017財(cái)年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。當(dāng)季唯品會(huì)凈營(yíng)收為153億元人民幣（約合23億美元），比去年同期增長(zhǎng)27.6%；受在金融和物流領(lǐng)域的持續(xù)投入影響，歸屬于唯品會(huì)普通股股東的凈利潤(rùn)為3.381億元人民幣（約合5080萬(wàn)美元）。由于總營(yíng)收高于分析師預(yù)期，已經(jīng)連續(xù)20個(gè)季度盈利的唯品會(huì)股價(jià)盤(pán)后上漲逾2%。

李成東表示，如果以26%的增幅計(jì)算，唯品會(huì)2017財(cái)年有望實(shí)現(xiàn)713億元收入，活躍用戶(hù)6560萬(wàn)。2016年，唯品會(huì)客均訂單5.2個(gè)/人，假設(shè)今年維持這一頻率，那么2017年唯品會(huì)有望實(shí)現(xiàn)訂單3.41億件。即使按2017年預(yù)期利潤(rùn)的20倍市盈率，唯品會(huì)核心業(yè)務(wù)估值為89.55億美元。

此外，新增發(fā)的股份將有2年鎖定期，在鎖定期內(nèi)，騰訊將獲得1席唯品會(huì)董事會(huì)席位，京東將獲得董事會(huì)觀察員身份。2年鎖定期結(jié)束后，只要騰訊擁有唯品會(huì)12%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，京東擁有唯品會(huì)8%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，就繼續(xù)保持各自董事會(huì)和觀察員席位。

值得注意的是，此次騰訊、京東聯(lián)合股權(quán)投資完成后，將共計(jì)持有唯品會(huì)12.5%的股權(quán)，逼近目前第一大股東沈亞的股份比例，這是否意味著未來(lái)沈亞有可能喪失唯品會(huì)控制權(quán)？對(duì)此，唯品會(huì)方面在回復(fù)記者疑問(wèn)時(shí)指出，董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞仍位居第一大股東。唯品會(huì)將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，沈亞也會(huì)繼續(xù)保持絕對(duì)控制權(quán)；按照唯品會(huì)的AB股規(guī)則，沈亞所持股票屬于B 類(lèi)普通股，其每1股擁有10票投票權(quán)，而除沈亞之外的其他股東所持股票屬于A類(lèi)普通股，其每1股只有1票投票權(quán)。所以，這次交易后沈亞不僅仍是唯品會(huì)第一大股東，并且仍然持有近60%的投票權(quán)，這也是為什么說(shuō)唯品會(huì)仍是一家沈亞可以完全掌控的公司。

唯品會(huì)為何選擇接受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入股？

過(guò)去1年阿里巴巴股價(jià)上漲了79.46%，京東股價(jià)也大漲90.61%，而唯品會(huì)股價(jià)卻下跌了18.70%。在李成東看來(lái)，阿里要保護(hù)其服飾品類(lèi)的傳統(tǒng)壟斷優(yōu)勢(shì)，而京東希望突破服飾，提升自己的盈利能力。而以服裝箱包為主的唯品會(huì)，將面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。

因此，唯品會(huì)當(dāng)下面臨一個(gè)比較棘手的問(wèn)題，就是潛在的競(jìng)爭(zhēng)壓力。將這一競(jìng)爭(zhēng)壓力逼出水面的正是今年7月發(fā)生的事情，當(dāng)時(shí)，包括韓都衣舍、茵曼在內(nèi)的21個(gè)品牌宣布站隊(duì)天貓，將與天貓獨(dú)家戰(zhàn)略合作。而唯品會(huì)突然主動(dòng)聲援京東，指責(zé)天貓濫用市場(chǎng)壟斷權(quán)利。

從另外一方面來(lái)看，不管是資金還是戰(zhàn)略上的投入，都可以看出京東在服飾、箱包等女性關(guān)注的品牌中搶奪市場(chǎng)的野心。女性是唯品會(huì)的核心客戶(hù)群，當(dāng)京東開(kāi)始發(fā)力女性客群的時(shí)候，唯品會(huì)的業(yè)務(wù)極有可能會(huì)受到影響。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，阿里、京東和唯品會(huì)在服飾箱包品類(lèi)將面臨更多的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)唯品會(huì)而言，或難以應(yīng)對(duì)。

當(dāng)下，唯品會(huì)早已不只是做尾貨的特賣(mài)平臺(tái)了，在2016年第二季度分析師電話會(huì)議中， 沈亞提到當(dāng)季新品和平臺(tái)特供品已占37%，相信未來(lái)占比只會(huì)更多，不會(huì)更少。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，品類(lèi)擴(kuò)張幾乎是所有垂直電商的痛點(diǎn)。除了京東實(shí)現(xiàn)突破外，至今還沒(méi)有第二個(gè)成功案例。無(wú)論是傳統(tǒng)的蘇寧易購(gòu)，還是老牌電商當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、聚美優(yōu)品，大多數(shù)獨(dú)角獸電商都在擴(kuò)品類(lèi)過(guò)程中走了很多彎路。

因此，對(duì)于選擇合作的原因，唯品會(huì)表示，唯品會(huì)和京東相似的運(yùn)營(yíng)模式：高占比的自營(yíng)業(yè)務(wù)、且雙方都非常重視時(shí)尚領(lǐng)域的拓展；商品品類(lèi)和用戶(hù)結(jié)構(gòu)方面極強(qiáng)的互補(bǔ)性：唯品會(huì)3億會(huì)員中女性會(huì)員超過(guò)80%，服飾穿戴和美妝是唯品會(huì)的核心優(yōu)勢(shì)；京東以3c數(shù)碼品類(lèi)起家，男性用戶(hù)占比較高。

據(jù)了解，股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議簽訂的同時(shí)，三方亦達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，騰訊將在其微信錢(qián)包界面給予唯品會(huì)入口。京東也將會(huì)在其手機(jī)APP主界面和微信購(gòu)物一級(jí)入口的主界面接入唯品會(huì)，幫助唯品會(huì)在京東渠道上達(dá)成一定的交易額目標(biāo)。

沈亞表示，“未來(lái)騰訊將通過(guò)完善的生態(tài)體系為唯品會(huì)提供流量和內(nèi)容支持，唯品會(huì)也將幫助騰訊提升電商變現(xiàn)的能力。唯品會(huì)和京東將在品牌聯(lián)盟合作、流量聯(lián)盟合作等各方面尋求共贏合作。”同時(shí)，他認(rèn)為，唯品會(huì)與騰訊、京東建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。這對(duì)唯品會(huì)、對(duì)中國(guó)電商市場(chǎng)、對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，都具有重要意義。

京東和騰訊的戰(zhàn)略意圖

阿里的服飾，京東的3C家電，這些各自電商的立命之本，隨著平臺(tái)的不斷擴(kuò)張及戰(zhàn)略升級(jí)，界限正在慢慢模糊，由此，今年的競(jìng)爭(zhēng)是阿里、京東品類(lèi)攻防戰(zhàn)的全面升級(jí)。

近年來(lái)，隨著京東快消品和生鮮的崛起，吸引了大量女性用戶(hù)。今年3月，京東將服飾家居事業(yè)部分拆成大服飾事業(yè)部和居家生活事業(yè)部，大服飾事業(yè)部包括八大業(yè)務(wù)部門(mén)及相關(guān)支持團(tuán)隊(duì)。6月，京東又向時(shí)尚購(gòu)物平臺(tái)Farfetch投資3.97億美元，成為后者最大股東之一。這足以顯示了京東對(duì)服飾品類(lèi)的重視。

據(jù)京東大數(shù)據(jù)顯示，今年6月1日至18日首次在京東進(jìn)行消費(fèi)的用戶(hù)中，女性用戶(hù)數(shù)量達(dá)到去年同期的近2倍。在美妝個(gè)護(hù)、食品飲料、生鮮、母嬰、生活旅行等品類(lèi)上，女性用戶(hù)占比遠(yuǎn)超男性。其中，生鮮新增用戶(hù)中女性用戶(hù)占比超60%?？梢哉f(shuō)，京東今年“618”的增量主要來(lái)自于女性用戶(hù)。

因此，京東要實(shí)現(xiàn)服飾、家居電商市場(chǎng)領(lǐng)先地位的目標(biāo)，還需打破現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。中國(guó)電子商務(wù)研究中心研究員曹磊在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，服飾品類(lèi)是天貓、淘寶最核心的品類(lèi)，京東把服飾家居事業(yè)部一分為二，頗有當(dāng)年京東用圖書(shū)品類(lèi)對(duì)標(biāo)當(dāng)當(dāng)?shù)囊鈭D。同時(shí)，行業(yè)分析認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)下的服飾電商市場(chǎng)，不乏格局重構(gòu)的機(jī)會(huì)。

在此背景之下，京東想要在天貓的核心業(yè)務(wù)上分一杯羹，尋求與其生態(tài)業(yè)務(wù)互補(bǔ)的戰(zhàn)略合作成為最佳選擇。京東有海量用戶(hù)，唯品會(huì)擅長(zhǎng)做服裝。京東有物流體系，唯品會(huì)有供應(yīng)鏈。京東投資唯品會(huì)，可以大幅度提前完成自己的服飾增長(zhǎng)目標(biāo)。

對(duì)于唯品會(huì)與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，是不是意圖聯(lián)手抵抗阿里天貓？唯品會(huì)方面表示，主要聚焦于資源互換和戰(zhàn)略協(xié)同，打造共贏生態(tài)鏈。同時(shí)，唯品會(huì)表示，唯品會(huì)在閃購(gòu)電商和服飾品類(lèi)的優(yōu)勢(shì)，可以加強(qiáng)京東服務(wù)女性消費(fèi)者的能力，延展京東在服飾品類(lèi)電商業(yè)務(wù)的廣度和深度；與此同時(shí)，入股唯品會(huì)可以強(qiáng)化騰訊的電商變現(xiàn)能力，打造線上線下的、健康并且多元的零售生態(tài)體系。