這筆處罰搞懵不少券商資管人！更悲催的是：違規(guī)賺得可能只有775萬元罰款的1/3！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

券商資管圈又出事了！

近日，國家外匯管理局在外匯違規(guī)案例的通報中通報了上海海通證券資產(chǎn)管理公司（簡稱：海通資管）違規(guī)轉(zhuǎn)讓QDII投資額度而被給予警告，并處罰775萬元人民幣。而這也是外匯管理局通報的首次因違規(guī)轉(zhuǎn)讓QDII額度而受處罰的案例。

不過券商人士以及私募人士都向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這個違規(guī)并不知道違規(guī)在哪，如果只是說海通資管成立產(chǎn)品，沒有額度的機(jī)構(gòu)充當(dāng)投資顧問或者參與認(rèn)購的話，這是正常的投資行為，不知道是不是操作上出了什么違規(guī)。

對此，海通資管向記者表示，本次受到處罰的是海通資管管理的單只定向QDII產(chǎn)品。該產(chǎn)品為單一委托人，出于對委托人的保密義務(wù)，海通資管作為管理人無法對該產(chǎn)品的具體情況發(fā)表任何意見。

額度剛獲批就違反規(guī)定

QDII，即“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”，是在目前人民幣資本項下不可自由兌換條件下，允許經(jīng)認(rèn)可的境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)參與境外資本市場投資的一項制度安排。

根據(jù)外匯局通報內(nèi)容，2015年1月至2016年6月，海通資管違反QDII投資外匯管理規(guī)定，向不具有QDII投資資格和資質(zhì)的公司提供投資額度，累計凈匯出1628萬美元，且向外匯局提交不實證明材料。

該公司上述行為違反了《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》第六條的規(guī)定，嚴(yán)重干擾外匯市場秩序，情節(jié)嚴(yán)重。根據(jù)《外匯管理條例》第四十四條的規(guī)定，予以警告，并處罰款775萬元人民幣。

或許違規(guī)操作與QDII額度緊俏不無關(guān)系。自2015年3月QDII額度接近900億美元上限后，外匯管理局至今再沒有批準(zhǔn)新的QDII額度。根據(jù)外匯管理局披露的最新QDII額度審批情況表來看，截至11月29日，市場存量額度仍為899.93億美元。

具體來看，這899.93億美元的額度由132家機(jī)構(gòu)共同持有，機(jī)構(gòu)類型包括證券類、保險類、銀行類和信托類，分別達(dá)375.50億美元、308.53億美元、138.40億美元和77.50億美元。

海通資管QDII投資額度獲批時間是在2015年1月30日，這也就意味著海通資管在剛剛獲批之后就違反了QDII投資外匯管理規(guī)定——證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得以任何形式轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)賣投資額度給其他機(jī)構(gòu)使用。另外，火山君還查到，海通資管獲批的QDII投資額度達(dá)8億美元，居于已獲批QDII額度的6家券商資管中第2位。

出借QDII額度旱澇保收

“有QDII額度的機(jī)構(gòu)和沒有QDII額度的機(jī)構(gòu)合作最常見的方式有兩種，一是有額度的機(jī)構(gòu)發(fā)一只產(chǎn)品，然后沒有額度的機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問，然后后者再讓其客戶去認(rèn)購這只產(chǎn)品；另一種就是有額度的機(jī)構(gòu)發(fā)一只產(chǎn)品，然后沒有額度的機(jī)構(gòu)直接去認(rèn)購”，一家參與過合作的大型私募人士告訴火山君。

不過，最重要的是有額度的機(jī)構(gòu)還有剩余額度。但現(xiàn)實是，不少機(jī)構(gòu)在獲得額度后，自己確實用不完，但是申請了很多，于是就剩下了不少額度，因此造成QDII額度一度閑置。但是，出借QDII給沒有額度的機(jī)構(gòu)，從中收取通道費，這就成了一門旱澇保收的生意。

“我們作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，擁有QDII額度，然后以定向的方式讓沒有額度的機(jī)構(gòu)去投資，然后從中收取管理費，這本身就是一件很正常的事情，是不存在不合規(guī)的。外匯管理局對于海通資管這件事沒有透露細(xì)節(jié)，所以海通資管是不是操作上出了什么問題，我也就想不明白了”，一家資管人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說到。

同樣，上述私募人士也紛紛表示，如果只是成立產(chǎn)品或者擔(dān)任投資顧問，讓沒有額度的機(jī)構(gòu)去投資確實是正常的投資行為。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向海通資管進(jìn)行了采訪，海通資管人士表示，本次受到處罰的是海通資管管理的單只定向QDII產(chǎn)品。該產(chǎn)品為單一委托人，出于對委托人的保密義務(wù)，海通資管作為管理人無法對該產(chǎn)品的具體情況發(fā)表任何意見。此外，海通資管目前管理的QDII產(chǎn)品運(yùn)作正常。

罰的比賺的多3倍

近兩年，境外的一些市場表現(xiàn)相較于A股確實搶眼，這也推動了沒有QDII額度的機(jī)構(gòu)為達(dá)到“出海”目的。“去年上半年人民幣預(yù)期貶值，很多資金就要‘出海’，投到境外市場，因此當(dāng)時借用額度的現(xiàn)象就非常普遍”，滬上一家大型私募人士告訴火山君。

此外，隨著國內(nèi)財富逐漸增長，高凈值客戶也在關(guān)注全球配置，很多人意識到不僅僅在國內(nèi)進(jìn)行投資，因而這也促成沒有額度的機(jī)構(gòu)想發(fā)產(chǎn)品而去借用額度的現(xiàn)象，不過今年來人民幣升值，這塊業(yè)務(wù)好像就冷卻下來了，上述滬上私募人士補(bǔ)充到。

“就合作而言，我們還是與券商及券商資管合作的要多一些，基金公司要少一些，券商及券商資管來做還是要容易些”，上述有過出借合作的私募人這么說到。“不過，與哪一家機(jī)構(gòu)借用額度，不僅僅是看這家機(jī)構(gòu)的管理費率是多少，還要看這家機(jī)構(gòu)的配套服務(wù)、投資策略和風(fēng)格等符不符合。”該私募人士繼續(xù)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者補(bǔ)充到。

“目前來看，管理費率也就是所說的通道費率大概在2%~2.5%，但是有時候額度緊張的情況下也一度達(dá)到3%甚至?xí)^3%”，上述滬上大型私募人士表示到。

“現(xiàn)在的額度比較緊張了，因為外匯管理局沒有批新的額度，而之前的額度又被占用著，所以說，現(xiàn)在額度真的是比較稀缺，因此目前的通道費率也會更高一點；而2016年的時候，有額度的機(jī)構(gòu)所剩的額度還是比較多的，所以那時候通道費率也就會比較低，大概在1.5%~2%的樣子”，上述有過出借合作的私募人向火山君說到。

既然海通資管提供投資額度是發(fā)生在2015年1月至2016年6月，火山君按照上述私募人士提供的通道費率大致計算，海通資管匯出1628萬美元，按照1.5%的通道費率計算，通道費收入為24.42萬美元，按照2%的通道費率計算，通道費收入在32.56萬美元。

根據(jù)文華財經(jīng)贏順行情軟件顯示，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查看到，在2015年1月~2016年6月這期間，在岸人民幣匯率行情顯示，1美元最高可兌換6.6587元人民幣，如果按照這個匯率來計算，通道費率按照2%去計算，海通資管32.56萬美元的通道收入換成人民幣也還不到220萬元，但是這次被罰卻高達(dá)775萬元，相當(dāng)于通道收入的3倍還多，真是得不償失了。

每經(jīng)記者 陳晨

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自視覺中國）