劉紀(jì)鵬：4000點的股市是健康的，4000點之上再來慢牛(附演講實錄)

每經(jīng)編輯 宋思艱    

每經(jīng)記者 宋思艱

在今日（11月24日）上午召開的、由每日經(jīng)濟新聞主辦的“2017 上市公司領(lǐng)袖峰會”現(xiàn)場，中國政法大學(xué)商學(xué)院院長、中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬發(fā)表了主旨演講。他在演講表示，現(xiàn)代金融是中國崛起的關(guān)鍵，中國下一步的發(fā)展，需要現(xiàn)代金融來實現(xiàn)定價權(quán)。在談到我國資本市場現(xiàn)狀時，劉紀(jì)鵬表示，宏觀政策的不協(xié)調(diào)，是制約股市難以健康的關(guān)鍵，要振興股市，必須發(fā)展積極的資本政策，重點抓資本市場，將股市從頂層再造，重塑公平正義的財富分配。

最后，劉紀(jì)鵬還特別提到，4000點的中國股市是健康的，在4000點之上再來慢牛行情。

中國政法大學(xué)商學(xué)院院長劉紀(jì)鵬在峰會現(xiàn)場發(fā)表演講

以下是中國政法大學(xué)商學(xué)院院長劉紀(jì)鵬在峰會上的演講全文：

大家上午好，我今天這個主題想跟大家交流的是資本市場。十九大之后，怎么領(lǐng)會習(xí)近平總書記的新時代特色思想，核心還是要把握住建立在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)上。我常常在想，如果能夠提出新時代有中國特色的社會主義市場主義思想，可能主題就更明確了。構(gòu)造一個公平正義的社會，市場經(jīng)濟是基礎(chǔ)，資本市場就是市場經(jīng)濟中的關(guān)鍵抓手。今天跟大家交流五個話題，第一，準(zhǔn)確領(lǐng)會習(xí)近平總書記的經(jīng)濟思想；第二，資本市場是新時代的主干；第三，如何看待我國股市現(xiàn)狀；第四，宏觀政策不協(xié)調(diào)的問題是制約我們股市難以健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵；第五，抓住制約股市的關(guān)鍵問題，加以解決，股市振興彈指一揮間。

一、準(zhǔn)確領(lǐng)會習(xí)近平總書記的經(jīng)濟思想

就第一個話題來說，理解習(xí)近平總書記新時代的經(jīng)濟思想，要抓住三點：第一就是圍繞主要矛盾。人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，已經(jīng)是我們新時代社會的主要矛盾。很顯然，這個不充分、不平衡，還是由于我們發(fā)展不夠好。要想發(fā)展起來，第一還是要提高效率，要創(chuàng)造更多的財富；第二，我們要堅持公平分配的原則。我們在宏觀機制上要完善市場制度，沒有比資本市場更深層次、更高境界的市場經(jīng)濟、宏觀環(huán)境的主要場所。

第二，今天有這么多的上市公司，上市公司是最重要的運行主體，今天的峰會緊緊扣住資本市場，迎接新時代，是再適當(dāng)不過。

第三，要處理好效率的問題，要從重速度到重質(zhì)量，從重投資到重消費，從重生產(chǎn)到重服務(wù)。下午有文化、醫(yī)藥板塊的討論，我覺得這個主題峰會選擇得非常好，這就是下一步提高新時代效率，讓人們有更好的追求，解決不充分、不平衡矛盾的核心點。從公平上看，就要尋找中國經(jīng)濟改革、社會改革的結(jié)合點。如果這個社會沒有公平，貧富差別太大，我們對美好生活追求的效率是不能行穩(wěn)致遠(yuǎn)的。張冬科也是我的老同學(xué)，他提出行穩(wěn)致遠(yuǎn)，他原來在中財辦，現(xiàn)在在上交所，他那幾句話大家要記住，只有快不一定穩(wěn)，也不一定遠(yuǎn)。要理解習(xí)近平總書記的思想，第一是要發(fā)展市場經(jīng)濟，提高效率。第二是要處理好公平跟效率分配的關(guān)系，共同富裕。

二、資本市場是新時代的主干

資本市場是新時代中國崛起的主戰(zhàn)場，這個話題老生常談，從上到下，從中央到地方，不斷地傳輸這種理念。十九大報告既然提出新時代，又把整個希望寄托在要深化金融體制改革是關(guān)鍵這一點上，就是希望金融為實體經(jīng)濟服務(wù)，這里面的關(guān)鍵就是發(fā)展多層次的資本市場。十九大報告中，對資本金融的穩(wěn)定理念是防范風(fēng)險。在發(fā)展理念上就是提高直接融資比例，發(fā)展多層次的資本市場。如果十九大報告的這個精神是圍繞著提高我們的資本要素配置，那必須建立強大的資本市場。

資本市場的財富效應(yīng)最明顯。美國十年之前在經(jīng)濟危機之中，但是今天美聯(lián)儲的財富不減反增。為什么？這是因為它在賭資本市場。今天美國的股市是23000點，資本市場支撐著美國走出經(jīng)濟危機，美國人民、美國投資人的資產(chǎn)不減反增，財富效應(yīng)不斷增長。所以我們要看到這樣的規(guī)律：在整個國際社會當(dāng)中，美國的財富增值既有他自身蛋糕做大的一面，也有全世界的資金向他那兒聚集的一面。

我們說中國2029年要達(dá)到人均收入14000美金，在這個基點上，中國的GDP將超過美國。到那時候，中國的GDP是24.5萬億美金，美國的GDP是24.4萬億美金。如果到2050年，我們的奮斗目標(biāo)是人均70000美金，這個要如何實現(xiàn)呢？除了我們的制造業(yè)，做服裝、做貿(mào)易等等一點一點的按勞分配，也就是除了實體經(jīng)濟之外，也要依賴于金融財富的成長。

所以改革開放以后，意識的轉(zhuǎn)變是關(guān)鍵。只有強大的資本市場才能孕育偉大的實體經(jīng)濟。大國崛起必在金融，現(xiàn)代金融是中國崛起的關(guān)鍵。如果我們把制造業(yè)比作陸軍，那我們的銀行就是海軍，資本金融才是空軍。現(xiàn)代金融不僅能給社會提供融資，還能提供投資的定價成本，中國的制造業(yè)往哪兒走，中國下一步的發(fā)展，都需要現(xiàn)代金融來實現(xiàn)定價權(quán)。

三、如何看待我國股市現(xiàn)狀

怎么看待我國股市的現(xiàn)狀呢。首先我們的經(jīng)濟增長速度快，我們預(yù)計今年GDP增速為6.5%-6.7%，而今年的實際增長恐怕要達(dá)到6.8%、6.9%，中國經(jīng)濟這幾年已經(jīng)開始從低迷中走出來了。未來幾年GDP的增速維持在6.5%以上，并且向上抬頭是完全可能實現(xiàn)的判斷。

其次我們的經(jīng)濟整體資金多，這個世界上還有哪一個國家比中國的資金更多。老百姓的儲蓄是60萬億，我們的政府錢多，現(xiàn)在不算金融、國有企業(yè)，就算國資委管的實體經(jīng)濟企業(yè)，去年總資產(chǎn)是136萬億，凈資產(chǎn)是45萬億。我們下一步還要成立資源性的投資環(huán)境，中國的資源性的山川河流，很多都可以轉(zhuǎn)化成資源和資本，這些在未來的新時代發(fā)展中，都會成為優(yōu)質(zhì)的國有資產(chǎn)。

然后是我們的市場大，雄安新區(qū)等不僅發(fā)展的是房地產(chǎn)，還標(biāo)志著我們的市場有廣闊的空間。我們是要把發(fā)展直接融資，特別是股權(quán)融資放在突出位置，加快資本市場改革，盡快形成融資功能完備，基礎(chǔ)制度扎實，市場監(jiān)管有效，投資者合法權(quán)益得到充分保護的多層次市場體系。

最后是上市公司的質(zhì)量也不錯，今年1到10月份，分紅已經(jīng)9700億了，2016年是8300億。

我們在40年的改革開放當(dāng)中，制造業(yè)的優(yōu)勢、科技優(yōu)勢集中在這個點爆發(fā)了。我們有這么多的優(yōu)勢條件，為什么中國股市就起不來呢？當(dāng)然我們也看到2016年以來，股市的基礎(chǔ)已出現(xiàn)穩(wěn)中向好的格局。今年以來，行政處罰162項，罰款72億。當(dāng)然問題也不少，財富分配有失公平。咱們大家都說房地產(chǎn)市場中出現(xiàn)離婚買房，如果股市再不管，就會出現(xiàn)“離婚減持”了。例如明年2月份股東就可以解禁，先把婚離了，這個叫精準(zhǔn)離婚，但是已經(jīng)引起了證監(jiān)會的高度重視。像賈躍亭這樣的事件別再發(fā)生了，可愛的小燕子（趙薇）也被市場禁入了。

我看了一個漫畫，一頭牛的牛腳長在熊的身子上，整個還是熊，但是牛角露出來了，要是牛頭露出來多好。從2016年以來，不到2年的時間，IPO上市624家，融資3600億，IPO加速融資規(guī)模居全球第一；上證指數(shù)也好，深成指也好，悄悄地已經(jīng)漲了將近22%到24%。這個時期，我們雖然融資規(guī)模穩(wěn)中上漲，但是市場波動很小，每天波動幅度達(dá)到2%的交易日，沒有超過3%，市場波動接近歷史最低水平。所以我們把現(xiàn)在的市場稱為兩全其美，表明這個市場信心也在恢復(fù)。

四、宏觀政策不協(xié)調(diào)的問題是制約我們股市難以健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵

這個市場出現(xiàn)了問題，能解決嗎？我們能看好明天的股市嗎？制度缺陷和宏觀政策的不協(xié)調(diào)，是制約我們難以健康或者是持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。大家知道美國股市金融危機的時候是13000點，最低的是6000多點，今天是23000點。恒指十年之后重返30000點，所以我們的A股還是有問題，第一，缺少公平，28年的股市，少數(shù)人暴富，多數(shù)人虧損，股市沒有成為創(chuàng)造財富的場所，成了一個存量財富的分配場所。這里面的博弈是把你的錢從你那里拿到我這里了，這個問題不解決，股市也起不來。第二、某種意義上，家族企業(yè)的一家獨大是當(dāng)前企業(yè)的主要問題，我們都很清楚。大股東卷走了3000多億，再增發(fā)13000億，2016年IPO只有1150億，增發(fā)是16000億，大股東卷走了2500億。這種情況不解決怎么能行，這個市場怎么創(chuàng)造巴菲特？第三、治理結(jié)構(gòu)也有問題，董事會獨大，什么并購重組，全部都是信息不對稱造成的結(jié)果。所以治理的問題要解決，宏觀的問題要解決。

宏觀政策方面，要看房地產(chǎn)的問題能不能抑制下去，如果能夠抑制它，股市就有可能振興。資管產(chǎn)品和房地產(chǎn)問題都有一個妙招解決：壓制房價、限購什么的，不如把這筆錢引到直接融資，尤其是發(fā)展股權(quán)融資?？墒枪墒胁黄饋?，誰往那兒投？還有一個更重要的就是財政部將10%的國有股權(quán)轉(zhuǎn)移到社?；穑@個必須要有效控制。我還是要大聲地呼吁，這筆錢轉(zhuǎn)到社?；鹬螅荒艹蔀榻窈鬀_擊市場的一筆資金力量，必須防備。

五、抓住制約股市的關(guān)鍵問題，加以解決，股市振興彈指一揮間

在這種情況下，我們必須要振興股市，必須勇敢地提出要發(fā)展積極的資本政策，要重點抓資本市場。將股市從頂層再造，重塑公平正義的財富分配。

首先公司上市之后，第一大股東要把精力放在創(chuàng)造財富上，不是靠減持去暴富。

另外要發(fā)展三板，三板市場不能再一潭死水。大家呼吁了這么多年，三板的明天是美好的。我曾經(jīng)談到三板的嚴(yán)冬即將過去?，F(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)嚴(yán)冬過去，嚴(yán)冬又來了。所以三板問題怎么解決，希望大家一定要堅持。

最后就是標(biāo)本兼治，奠定股市的法制精神。習(xí)近平總書記十八大之后狠抓反腐，嚴(yán)打，要形成制度，要從風(fēng)暴式的監(jiān)管到制度性法制監(jiān)管。因為我們2035年要建成法制社會、法制國家、法制政府。證監(jiān)會要首當(dāng)其沖，要建立好的制度讓壞人不能干壞事，希望我們的法制監(jiān)管能夠完善。

如何看待股市的明天？我今天演講的目的，第一個是希望大家有信心，第二是希望大家有耐心。但是我本人的觀點也想提一下，我長期以來就主張4000點的中國股市是健康的，在4000點之上咱們再來慢牛行情。