中信證券大漲 機(jī)構(gòu)：看好券商補(bǔ)漲行情

21日訊，券商股盤中集體拉升，截至發(fā)稿，中信證券大漲7.28%，東方財(cái)富上漲4.55%，西部證券、國(guó)盛金控、第一創(chuàng)業(yè)、廣發(fā)證券均紛紛走強(qiáng)。

截至20日，券商板塊自11月13日以來(lái)連續(xù)6日下跌，區(qū)間累計(jì)跌幅近7%。

東北證券近期發(fā)布的研報(bào)表示，全面從嚴(yán)從實(shí)監(jiān)管+市場(chǎng)交投清淡+再融資及債承規(guī)模大幅壓縮+資管業(yè)務(wù)去通道背景下，29家上市券商前三季度營(yíng)收/歸母凈利同比下滑1.13%/7.7%，行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)分化開始顯現(xiàn)，龍頭券商的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和客戶積淀助力成為其業(yè)績(jī)平穩(wěn)過度主要貢獻(xiàn)。

展望2018年，我們預(yù)計(jì)行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的同比增速為+10.63%和15.78%，遞延的再融資需求有望在2018年逐步釋放，傭金率2017Q3僅為3.9%%，下滑空間已十分有限，各家券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初顯成效，分化顯現(xiàn)。2018年結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)或加速分化，考驗(yàn)投研部門的價(jià)值判斷能力。展望2018年，我們認(rèn)為嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)將繼續(xù)，未來(lái)資本市場(chǎng)的工作重心依然是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源，切實(shí)滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。我們認(rèn)為在這一主基調(diào)下，資本實(shí)力強(qiáng)勁、各條業(yè)務(wù)線均衡著力發(fā)展、強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)合規(guī)性、風(fēng)控能力較強(qiáng)、業(yè)務(wù)質(zhì)地優(yōu)良的大型綜合券商將更為受益。

展望2018年，對(duì)于證券行業(yè)而言，依舊有許多催化因素可期。A股納入MSCI指數(shù)標(biāo)的的進(jìn)一步擴(kuò)容、《證券法》的修訂、“注冊(cè)制”的漸行漸近、各類機(jī)構(gòu)投資者占比的穩(wěn)步提升(社保、養(yǎng)老金、險(xiǎn)資)、多家券商排隊(duì)上市等，各類政策紅利與市場(chǎng)機(jī)遇的催化有望推動(dòng)券商板塊估值從歷史的低位逐步向上修復(fù)。

投資建議：當(dāng)前，券商板塊的估值觸及歷史的低位，PB僅為1.7X，從歷史的角度來(lái)看，安全邊際足夠高?？春萌淘?018年結(jié)構(gòu)性行情下補(bǔ)漲表現(xiàn)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（東北證券）

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