中簽后爭著賣 大股東成信用轉(zhuǎn)債最大贏家

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊 建 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 楊 建 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

可轉(zhuǎn)債在我國已有二十余年歷史，但如今可能迎來了最輝煌的時(shí)光。自信用申購開啟后，由于不需要任何資金便能頂格申購，可轉(zhuǎn)債為越來越多的投資者所熟知。又由于當(dāng)下每簽近乎可以無風(fēng)險(xiǎn)套利200元左右，股民親切地稱之為“免費(fèi)彩票”或者“火鍋獎”。

不過，在廣大普通投資者為中1簽擠破頭，為200元左右的收益興奮不已時(shí)，最開心的還是轉(zhuǎn)債股票的主要股東。由于沒有限售制約，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，部分股東成功繞過“再融資新規(guī)”大量拋售轉(zhuǎn)債套現(xiàn)，并且借轉(zhuǎn)債大熱推升股價(jià)之際，在A股市場二次套現(xiàn)。

這看上去皆大歡喜，上市公司成功融資，主要股東勝利套現(xiàn)，就連眾多小散也嘗到了一些甜頭。整個市場風(fēng)風(fēng)火火，轉(zhuǎn)債融資紛至沓來?？墒?，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，可轉(zhuǎn)債最終將有相當(dāng)大的比例轉(zhuǎn)為股票，到時(shí)大量新股蜂擁上市，最后的接盤俠又是誰呢？

轉(zhuǎn)債上市后遭大股東拋售

今年9月8日證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，將可轉(zhuǎn)債發(fā)行改為信用申購。這意味著，只要有股票賬戶就可參與申購。根據(jù)目前可轉(zhuǎn)債的上市表現(xiàn)，中1簽后認(rèn)購1手可轉(zhuǎn)債的收益約為200元。

值得注意的是，轉(zhuǎn)債股票原股東在申購中享有優(yōu)先配售權(quán)。同時(shí)，由于可轉(zhuǎn)債沒有鎖定期等退出限制，因此在可轉(zhuǎn)債上市后便可輕松獲得20%左右的收益。對此，廣東辰陽投資基金經(jīng)理潘怡昌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投資者“炒新”的熱情為上市的可轉(zhuǎn)債帶來了巨大的流動性，無論從持有轉(zhuǎn)債的價(jià)值看，還是從一二級市場的套利空間看，這種流動性都會觸發(fā)原股東的減持動機(jī)。

事實(shí)上，已經(jīng)有股東將減持動機(jī)轉(zhuǎn)變成了減持行為。

以第一只發(fā)行信用轉(zhuǎn)債的東方雨虹為例，其控股股東及其一致行動人一共配售了562.76萬張可轉(zhuǎn)債，占發(fā)行總量的30.59%，但雨虹轉(zhuǎn)債剛上市就遭到大股東減持。如按照雨虹轉(zhuǎn)債區(qū)間均價(jià)119元粗略估算，10月20日至27日，東方雨虹控股股東及其一致行動人通過減持368萬張雨虹轉(zhuǎn)債，短期獲利逾7000萬元。

在可轉(zhuǎn)債市場成功套現(xiàn)后，部分股東借轉(zhuǎn)債推高公司股價(jià)之際，在A股市場實(shí)現(xiàn)了二次套利。

11月3日，東方雨虹公告，公司控股股東的一致行動人李興國，副董事長許利民，董事向錦明、張穎、張洪濤、張志萍，總工程師王新擬分別減持不超過100萬股、500萬股、50萬股、30萬股、25萬股、15萬股和30萬股公司股票。

有意思的是，林洋能源發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，資金一到賬就馬不停蹄地購買理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)公司11月15日公告，公司擬使用可轉(zhuǎn)債閑置資金購買兩只理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)金額約10億元。

業(yè)內(nèi)呼吁限制轉(zhuǎn)債套利

對于上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后出現(xiàn)的種種“亂象”。云起龍?bào)J資產(chǎn)管理有限公司彭泱龍指出，上市公司不論是“定增”還是發(fā)行“可轉(zhuǎn)債”，本質(zhì)是為了上市公司的經(jīng)營發(fā)展進(jìn)行融資。作為大股東高管一拿到錢就減持，對公司股價(jià)會造成一定負(fù)面影響，對原有中小股東是一種傷害，建議設(shè)置合理鎖定期。

上海千波資產(chǎn)管理有限公司黃佳告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售制度，公司的股東、部分高管可以通過配售獲得可轉(zhuǎn)債份額，也可以在后期通過換股獲得股份，因此在股權(quán)和債券之間擁有了便捷的套利轉(zhuǎn)換空間，基本可以做到無風(fēng)險(xiǎn)套利。但是大股東對可轉(zhuǎn)債的大量拋售并不利于市場的健康發(fā)展，有必要給予適當(dāng)約束。

黃佳還指出，優(yōu)先向包括大股東在內(nèi)的原股東配售可轉(zhuǎn)債無可厚非，但大股東在轉(zhuǎn)債上市后無任何限制地隨意拋售，這就不合理了。

深圳前海乾元資始資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李正指出，按照可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件來看，一些上市公司其實(shí)融資需求不是很大，所以可轉(zhuǎn)債目前大部分情況下淪為大股東套利的手段，這其實(shí)有違可轉(zhuǎn)債發(fā)行的初衷?？梢灾貜呐涫垡?guī)則來改變現(xiàn)狀，例如取消優(yōu)先配售權(quán)，嚴(yán)格核定配售對象等。