監(jiān)管劃底線 互金平臺變換“概念”躲避監(jiān)管？沒門！

每經編輯 每經實習記者 邊萬莉 記者 向江林 每經編輯 陳 星     

每經實習記者 邊萬莉 記者 向江林 每經編輯 陳 星

近年來，資管行業(yè)規(guī)模迅速擴大，產品多層嵌套導致金融行為不透明、剛性兌付導致道德風險、高杠桿加劇流動性風險、監(jiān)管規(guī)則和標準不一致導致監(jiān)管套利等問題增加了金融系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性。

11月17日，央行等五部門聯合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）。

如何理解這份文件對于互金行業(yè)的意義？廣州互聯網金融協會會長方頌在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，《征求意見稿》進一步明確了什么是合法的、什么是非法的，在保護合法打擊非法方面作用較大。

對合規(guī)互金平臺影響不大

《征求意見稿》第29條指出，非金融機構不得發(fā)行、銷售資產管理產品，國家另有規(guī)定的除外。

銀湖網CEO郭輝認為，這是對過往雜亂無章的資產管理行業(yè)進行專業(yè)約束，引導資產管理產品的發(fā)行和銷售在國家規(guī)定的、受國家監(jiān)管的金融機構進行。

中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤告訴《每日經濟新聞》記者，互聯網金融企業(yè)銷售資產管理產品，包括很多的電商平臺銷售金融產品的確存在資質疑問。從當前的管理規(guī)定來看，互聯網金融企業(yè)不是金融機構，原則上不能發(fā)行和銷售金融產品。但目前的《征求意見稿》的確給很多互聯網金融平臺，尤其并不是發(fā)行和銷售而是代銷的平臺開了一個口子，當符合國家規(guī)定的情況下，或者有一定牌照管理的情況下它們可以代銷產品。雖然《征求意見稿》沒說“另行規(guī)定”是什么，但應該是按照目前已有的發(fā)行金融產品代銷規(guī)定進行執(zhí)行。

他還表示，《征求意見稿》對互金行業(yè)的影響可能并不大，因為這一年專項整治主要做的就是清理互聯網金融這些亂象。

方頌告訴記者，互金行業(yè)有些平臺自稱是網絡理財不是P2P，不能按照P2P的規(guī)定去監(jiān)管。由于以前的監(jiān)管政策是空白的，地方監(jiān)管部門經常束手無策，現在有了這個規(guī)定就好辦了。

傳遞“賣者盡責買者自負”理念

《征求意見稿》第29條還提出，非金融機構依照國家規(guī)定發(fā)行、銷售資產管理產品的，應當嚴格遵守相關規(guī)定以及本意見關于投資者適當性管理的要求。

對此，尹振濤認為，目前大多數資產管理類產品都已經有投資者適當性的管理要求，也就是投資者門檻。但是互聯網金融的很多手段，就是要突破門檻把產品進行拆分、打包或者分散給不同的投資者，這是風險最大的一個環(huán)節(jié)。

關于投資者適當性管理要求，《征求意見稿》第6條明確規(guī)定，金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞‘賣者盡責、買者自負’的理念，打破剛性兌付。

當下，互金平臺投資者教育方面的工作開展得如何？在執(zhí)行過程中又會遇到哪些困難？

郭輝表示，無論是線上的醒目提示、網貸知識課堂或者線下的投資人見面會等都在持續(xù)地開展，網貸行業(yè)的投資者教育意識和行動都在加強。從平臺角度來說，執(zhí)行中的最大難度是我國投資用戶的風險意識亟待全面提升，短時期內難以實現把投資者的風險意識提升到很理性的狀態(tài)。從長遠來看，持續(xù)進行投資者教育，可以降低平臺因兜底、剛兌等帶來的運營壓力，騰出更多的精力、資源和時間進行服務升級、產品優(yōu)化、合規(guī)調整，最后推進行業(yè)理性持續(xù)發(fā)展。對于投資者來說，需要加強自身甄別風險的能力，加強風險意識。

去剛兌利于整個金融行業(yè)發(fā)展

值得注意的是，《征求意見稿》第29條強調，非金融機構違法違規(guī)開展資產管理業(yè)務并承諾或進行剛性兌付的，加重處罰。

郭輝認為，對剛性兌付加重處罰，是警示從業(yè)機構不得從“承諾或者進行剛性兌付”等角度進行宣傳，誤導投資者，從而增加投資風險。對從業(yè)機構來說，卸掉剛性兌付并非意味著要降低運營能力，也不意味著無視風險。

以網貸平臺為例，早期蠻荒發(fā)展時期，不乏通過宣傳剛性兌付的手段來獲客，實現資金快速積聚。網貸監(jiān)管規(guī)定出臺后，網貸重心轉為加強投資者教育，側重合規(guī)調整，加強內部科技手段創(chuàng)新和精細化運營等方式，投資者并未因沒有了剛性兌付的承諾而放棄網貸理財，反而在理性投資環(huán)境下，行業(yè)整體交易持續(xù)穩(wěn)步增長。

所以“去剛兌”從某種意義上來說，是幫助資產管理行業(yè)從扭曲的道路上回到正軌。

尹振濤告訴《每日經濟新聞》的記者，管理規(guī)定非常明確，現在的資產管理類產品都是表外的，不保本不保息，也就是不能有剛性兌付的承諾。如果嚴格執(zhí)行的話，P2P不管是代銷還是在符合規(guī)定的情況下發(fā)行自己的產品，都要遵守這個規(guī)則。去剛性兌付的要求對整個金融行業(yè)的發(fā)展是有利的，資產管理類產品本身是有準入門檻的，并不是鼓勵所有老百姓都去買高風險高收益的產品。

在尹振濤看來，如果嚴格執(zhí)行投資者適當性要求，資產管理產品和銀行存款類產品還是有本質的區(qū)別。投資人不能光想著掙高收益的錢而不承擔風險，這樣的市場是不存在的。既然要想獲得高收益，必然會面臨著高風險。