中國金融業(yè)擴大開放節(jié)奏會突出均衡穩(wěn)定特點

每經(jīng)編輯 周子勛    

周子勛

中國金融業(yè)將迎來重大改革。

國新辦11月10日舉行中美元首北京會晤經(jīng)濟成果吹風會，財政部副部長朱光耀介紹了我國金融業(yè)將向外資開放的具體情況，涵蓋銀行、證券、保險、基金、期貨、金融資產(chǎn)管理公司等各領域。

按照計劃，三年后，外國投資人直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例將不再受限制；五年后，外國投資人投資設立經(jīng)營人身保險業(yè)務的保險公司的投資比例也不再受限制。銀行業(yè)則將實施內(nèi)涵豐富、公平競爭的內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則。這意味著外資期待已久的金融領域市場準入問題將得到解決。

近年來，國內(nèi)金融市場持續(xù)高速發(fā)展。海通證券做了不錯的統(tǒng)計和歸納：2007年時我國銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為54萬億元，截至2017年一季度末則達到236萬億元，增長了3.4倍，而同期GDP才增加1倍多。保險公司總資產(chǎn)規(guī)模從2007年的不足3萬億元增加到當前的16萬億元以上。

信托、券商、基金的擴張更加迅速，信托業(yè)資產(chǎn)從2010年的不足3萬億元增加到2016年底的20萬億元；證券公司的總資產(chǎn)雖然不足6萬億元，但是資管規(guī)模卻從2011年時的不足3000億元增加到2016年底的17.8萬億元；公募基金規(guī)模從2010年的2.5萬億元增加到9萬億元，而增長部分主要來自專戶業(yè)務；基金子公司專戶業(yè)務5年內(nèi)從無到有，當前規(guī)模也在10萬億元以上。

從近3年平均增速看，私募基金規(guī)模年化增速高達130%?；鸸竟荚鏊?5%，信托增長23%，保險增長20%，增速也都遠高于GDP增速和M2增速。

從宏觀角度看，我國金融業(yè)增加值占GDP的比重在2005年時不足5%，但截至2016年底，這一比重達到了8.4%，而美國和日本這一比值的歷史高位分別在7.7%和8.5%。

從微觀角度來看，我國金融行業(yè)的上市公司利潤占全部上市公司總利潤比重達到57%，在金融更發(fā)達的美國這一比重為45%。

然而，如果橫向比較就可以發(fā)現(xiàn)，中國金融業(yè)的開放度相對較低。以銀行業(yè)為例，截至2016年底，外資銀行資產(chǎn)占全國銀行類機構(gòu)總資產(chǎn)的1.3%，該占比低于經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）國家平均水平。

銀監(jiān)會統(tǒng)計顯示，截至2016年底，14個國家和地區(qū)的銀行在華設立了37家外商獨資銀行、1家合資銀行和1家外商獨資財務公司。外資行在我國27個省份的70個城市設立營業(yè)機構(gòu)，形成有一定覆蓋面和市場深度的總行、分行、支行服務網(wǎng)絡，營業(yè)網(wǎng)點達1031家。

圖片來源：視覺中國

截至2016年底，在華外資銀行資產(chǎn)總額為2.93萬億元，在銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)中占比為1.29%，較2011年以來有所下降。這說明在中國銀行業(yè)快速發(fā)展的同時，外資行并沒有跟上中資行的步伐。在保險業(yè)，外資資產(chǎn)占比在2005年達到8.9%的峰值以后，逐步降到2016年的5.6%。

再比如，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣境外合格投資者（RQFII）、滬港通和深港通合計持股占比不超過5%，低于韓國股市海外持股的30%。債券市場海外持有者不到2%，而日本國債海外持有比例為10.5%。境外投資者占銀行間外匯交易量的1%以下。

根據(jù)中國現(xiàn)行法規(guī)，境外投資者入股中資銀行業(yè)金融機構(gòu)，其單一外資股東持股比例不能超過20%，多個外資股東合計持股比例不能超過25%；證券公司與資產(chǎn)管理公司的外資持股比例不能超過49%；壽險公司外資持股比例不超過50%。

為了適應形勢發(fā)展、重新提高中國市場的吸引力，中國啟動了新一輪的對外開放、招商引資，希望借助更多國外企業(yè)和資本的力量，推動國內(nèi)高端制造業(yè)和服務業(yè)的轉(zhuǎn)型，帶動經(jīng)濟更加平穩(wěn)健康發(fā)展。

其中，金融業(yè)是重點放開領域，已確定要放寬銀行類金融機構(gòu)、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構(gòu)、保險中介機構(gòu)外資準入限制，放開會計審計、建筑設計、評級服務等領域外資準入限制。

央行行長周小川今年3月曾表示，中國在與美國的雙邊投資協(xié)定（BIT）談判以及在與歐洲、東盟等方面的貿(mào)易談判中，做好準備更大幅度地開放金融行業(yè)，包括銀行業(yè)、保險業(yè)、投行業(yè)、證券業(yè)，以及支付行業(yè)。今年8月16日，國務院印發(fā)《關于促進外資增長若干措施的通知》，要求進一步減少外資準入限制，持續(xù)推進包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)在內(nèi)的行業(yè)對外開放，明確對外開放時間表、路線圖。

銀監(jiān)會主席郭樹清于10月19日在十九大中央金融系統(tǒng)代表團討論會上表示，過去五年外資銀行在華發(fā)展總體穩(wěn)健，但在中國銀行業(yè)市場中的份額下降，這不利于促進銀行業(yè)競爭和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，因此要加大銀行業(yè)對外開放程度，在外資銀行持股比例、設立機構(gòu)等方面進行改革開放。

自然，外資對這一表態(tài)表現(xiàn)出濃厚興趣并表達了樂觀預期。比如，摩根大通董事總經(jīng)理兼亞太地區(qū)副主席李晶表示，如果中國政府把外資金融機構(gòu)投資中資銀行的比例從25%提升到30%至35%，證券行業(yè)上限提高到50%以上，對于中國與海外的金融機構(gòu)而言都是好事。

客觀地說，不管是主動還是被動，中國在金融市場開放的問題上是往前走的。當然，中國推動金融業(yè)開放不只是靠政策和理念，更是一門平衡利益的藝術。有分析人士指出，政策部門需要把握的幾個要點是——開放意愿、開放節(jié)奏、開放時機以及市場溝通。

中國金融業(yè)開放的意愿與方向都不成問題，政府部門在這方面絕不能開倒車，在關鍵時候不能表現(xiàn)得猶豫，因為在金融開放問題上，中國還處于建立全球市場信任的階段。

但要注意的是，金融業(yè)的開放從來都不是只靠理念就能推動的，最大的問題在于，金融市場的開放往往涉及到巨大的利益，國內(nèi)金融機構(gòu)往往是巨大的“利益集團”，因此必須注意開放與相關利益方的平衡。

此外，還應看到，國內(nèi)金融市場在發(fā)展理念、市場基礎設施、監(jiān)管框架和機制、市場成熟度及透明度等方面仍有很多不足和缺陷。同時，金融市場本身又過度擴張，各部門杠桿率高企，金融創(chuàng)新層出不窮，尤其是金融機構(gòu)間的交易十分龐雜。

在經(jīng)濟下行、企業(yè)經(jīng)營狀況不佳的情況下，上述因素使得國內(nèi)金融市場仍有存在風險的可能性，而且監(jiān)管部門和市場或許很難一下子看清。

由此可見，中國金融業(yè)擴大開放的節(jié)奏將是均衡穩(wěn)定的?？紤]到現(xiàn)實的國內(nèi)利益和國際環(huán)境的變化，在金融開放的節(jié)奏和時機上需要把握好，這就像前進路上的剎車和方向盤，來控制行駛中的汽車整體。

在開放節(jié)奏上，不能過快，也不能遲遲沒有進展，當市場發(fā)展較快、風險相對降低的時候，開放的節(jié)奏可以適當加快；相反，則要放緩開放的節(jié)奏，避免過多的風險。

此外，中國金融監(jiān)管部門需要加大與國內(nèi)市場和國際市場的溝通，通過預期指引來引導市場，如果能建立起一種有效的溝通與互動機制，將顯著減小國內(nèi)金融市場的波動性，減少金融市場政策調(diào)控的成本，提高金融政策的有效性。

（作者為《中國經(jīng)濟時報》社評理論部評論員）