內(nèi)地資金日漸強(qiáng)勢 外資做空港股風(fēng)光不再

CFP圖

自兩地市場互聯(lián)互通以來，內(nèi)地資金持續(xù)南下香港市場，南向日均成交額占主板日均成交額比重由不足1%，增加至逾10%。不斷南下的資金必然改變港股市場的生態(tài)，非常明顯的就是外資做空機(jī)構(gòu)做空港股越來越困難。尤其是今年以來，被做空的幾只股票除了輝山乳業(yè)還在停牌，科通芯城下跌，其余品種普遍上漲，而且部分股價(jià)還創(chuàng)歷史新高。

市場分析人士表示，隨著越來越多內(nèi)地資金開始認(rèn)識配置港股的必然性，外資享有對港股絕對定價(jià)權(quán)的日子日漸遠(yuǎn)去。

做空機(jī)構(gòu)鎩羽而歸

在香港市場，中國平安是被賣空最多的股票，目前賣空金額為133億美元。但截至上周五，今年以來中國平安股價(jià)攀升99.52%，金融技術(shù)公司S3 Partners估計(jì)，賣空者按市值計(jì)算的虧損超40億美元。其次是網(wǎng)游和社交媒體集團(tuán)騰訊，目前賣空金額為51億美元。今年該股大漲103.63%，賣空者按市值計(jì)算的虧損逾30億美元。中資房產(chǎn)股也導(dǎo)致空頭損失慘痛，中國恒大和融創(chuàng)中國這兩家高杠桿房地產(chǎn)開發(fā)商的股價(jià)今年出現(xiàn)了大幅上漲。

除了上述行業(yè)龍頭外，今年上半年多家港股上市公司遭機(jī)構(gòu)做空。3月1日，中國宏橋被做空。3月24日，輝山乳業(yè)被做空。4月25日，豐盛控股被做空。5月11日，瑞聲科技被做空。5月22日，科通芯城被做空。6月7日，做空潮達(dá)到頂峰，一天內(nèi)，連續(xù)兩家港股公司敏華控股、達(dá)利食品被做空。然而統(tǒng)計(jì)今年被做空的股票的走勢，除了輝山乳業(yè)還在停牌，科通芯城依然報(bào)跌，剩下5只股票都報(bào)漲，而且4只股價(jià)還創(chuàng)歷史新高，3只還跑贏了恒指。就在11月上旬，中國宏橋剛剛贏得了一場多空之戰(zhàn)，停牌半年多，復(fù)牌后股價(jià)5個(gè)交易日暴漲78.57%。

市場人士表示，香港市場是一個(gè)開放的國際化市場允許做空，一旦港股公司有任何蛛絲馬跡，外資空頭就聞風(fēng)未動。雖然空頭的成功率一度曾達(dá)到80%以上，但是從今年的戰(zhàn)果看，情況在發(fā)生變化。從空方在港股市場壓倒性優(yōu)勢，到多空雙方實(shí)力相當(dāng)，再到空方全面鎩羽而歸，多空之戰(zhàn)的天平已經(jīng)開始傾斜。而港股市場的生態(tài)得以明顯改變，最大的因素就是源源不斷大舉南下的內(nèi)地資金。

定價(jià)權(quán)爭奪戰(zhàn)格局生變

由于渠道限制，內(nèi)地資金以前較少涉足香港市場，港股的定價(jià)權(quán)幾乎都在外資手中。直至滬深港三地互聯(lián)互通，局面開始轉(zhuǎn)變。

自互聯(lián)互通以來，南下資金每個(gè)月都保持凈流入，而且每月流入規(guī)模顯著增加。從港交所披露的數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地投資者大舉進(jìn)軍港股市場自2013年以來就形成了明顯的趨勢，占外地投資者比重不斷提升，現(xiàn)在每月港股通成交金額已是當(dāng)年的數(shù)倍。機(jī)構(gòu)也開始集中布局港股，根據(jù)證監(jiān)會9月公布的行政審批流程統(tǒng)計(jì)，基金公司共申報(bào)了81只以港股為標(biāo)的的基金，其中有61只是今年上報(bào)的。南向日均成交額占主板日均成交額比重由不足1%，增加至逾10%。

此外，近日市場熱議的時(shí)隔12年國家將重啟H股全流通試點(diǎn)，這意味著長期來看港股上市公司的價(jià)值將全面覺醒。

市場分析人士表示，港股市場上大部分都是內(nèi)地上市公司，以前外資主導(dǎo)這些中國資產(chǎn)，習(xí)慣了打折，這種慣性思維是錯(cuò)誤的，南下資金糾正了這個(gè)錯(cuò)誤。二級市場資金不產(chǎn)生價(jià)值，只是價(jià)值的搬運(yùn)工，所以根本還是中國資產(chǎn)質(zhì)量過硬，價(jià)值過硬。從近半年持續(xù)流入公司就可以看到，南下的資金也是聰明錢，只是填平不合理的折扣價(jià)。目前港股市場上內(nèi)外資多空交戰(zhàn)的小型戰(zhàn)役已經(jīng)司空見慣，顯而易見的是外資絕對的定價(jià)權(quán)日子已然一去不復(fù)返。而可以預(yù)見的是，隨著南下資金的持續(xù)涌入，南下資金對市場的主導(dǎo)作用未來將越來越大。（倪偉）