抓10倍醫(yī)藥牛股 關(guān)鍵要看研發(fā)和產(chǎn)品線(xiàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

既然有行情，行業(yè)也在發(fā)生著變革，那機(jī)會(huì)該如何把握？作為買(mǎi)股只買(mǎi)醫(yī)藥股的牛人，姜廣策又是如何做投資的呢？

姜廣策向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）分享了他的選股邏輯，或許您也能從中找到投資醫(yī)藥行業(yè)的真正秘笈。

如何抓住值得投資的藥企

NBD：在醫(yī)藥行業(yè)，稱(chēng)得上值得投資的上市公司，應(yīng)該具備哪些條件？

姜廣策：歸根結(jié)底，好的醫(yī)藥企業(yè)就是能源源不斷研發(fā)出適合中國(guó)患者需求產(chǎn)品的企業(yè)，并且能掌握好投入與回報(bào)的關(guān)系，讓業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。簡(jiǎn)單一句話(huà)就是，要么第一，要么唯一，企業(yè)能把定價(jià)權(quán)掌握在自己手中。

NBD：您是否會(huì)親自去上市公司調(diào)研？一般如何了解一家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司？

姜廣策：我經(jīng)常自己去上市公司，一年有很多時(shí)間泡在醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)活動(dòng)中。了解醫(yī)藥企業(yè)的方式多種多樣，看年報(bào)是最簡(jiǎn)單的方式；跟董事長(zhǎng)做朋友是更進(jìn)一步的方式；與行業(yè)上中下游各個(gè)環(huán)節(jié)的朋友去了解和相互印證，也是個(gè)很好的辦法。

另外，我一般比較喜歡跑沒(méi)人關(guān)注的公司?，F(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)接近300只股票，很多都沒(méi)有券商覆蓋，我就比較喜歡跑。有的醫(yī)藥股，可能身邊親戚朋友在實(shí)際使用，也能反饋不少有用信息。比如某一種藥，他們用起來(lái)有非常好的效果，對(duì)于這類(lèi)公司，我會(huì)做研究，而且有可能在沒(méi)去公司調(diào)研前就會(huì)先買(mǎi)一點(diǎn)。不過(guò)之后也肯定還會(huì)跟董事長(zhǎng)見(jiàn)個(gè)面，了解愿景、規(guī)劃等方面。

我們還在全國(guó)幾個(gè)頂尖的藥科大學(xué)設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)品學(xué)兼優(yōu)的藥學(xué)博士，從藥品研發(fā)領(lǐng)域的人脈去了解企業(yè)?？傊?，經(jīng)營(yíng)好這個(gè)行業(yè)的人脈，不愁沒(méi)有辦法。

怎樣選到10倍醫(yī)藥股

NBD：您提到，“過(guò)去十年，醫(yī)藥指數(shù)上漲近10倍，是A股表現(xiàn)最好的板塊。”從您的角度來(lái)看，10倍的醫(yī)藥股在A股多不多，如何選到10倍牛股？

姜廣策：10倍的醫(yī)藥股非常多。到目前為止，云南白藥從上市至今漲了100倍，且醫(yī)藥板塊向來(lái)是牛股輩出的板塊，過(guò)去10年有7年都跑贏滬指。

正如我所說(shuō)的，醫(yī)藥行業(yè)本質(zhì)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)，所以在挑選醫(yī)藥股時(shí)，我最看重的就是其研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重這個(gè)指標(biāo)。目前，國(guó)際一流制藥企業(yè)普遍的研發(fā)投入占比在20%左右，國(guó)內(nèi)目前還達(dá)不到這個(gè)水平。拿恒瑞醫(yī)藥來(lái)做標(biāo)桿。其在2016年報(bào)披露的研發(fā)投入占比是10.68%，如果能比其投入多，那就是我重點(diǎn)關(guān)注的醫(yī)藥企業(yè)，而如果研發(fā)投入占比低于5%，我一般就不太關(guān)注。

至于怎樣找到10倍股，還是要從研發(fā)和產(chǎn)品線(xiàn)的角度去考慮。假如目前市值百億左右的醫(yī)藥股要成長(zhǎng)10倍、成為千億市值的話(huà)，意味著其年凈利潤(rùn)是30億元左右，要具備如此盈利能力的產(chǎn)品，我認(rèn)為只有在生物制藥領(lǐng)域才可能具備。例如新型疫苗、單克隆抗體藥物等，否則普通的化學(xué)藥、中藥和一般醫(yī)療器械，沒(méi)有可能達(dá)到這個(gè)利潤(rùn)水平。

了解企業(yè)的研發(fā)進(jìn)展，也是我調(diào)研企業(yè)時(shí)最關(guān)心的問(wèn)題。藥企手握國(guó)家重大新藥創(chuàng)新項(xiàng)目越多越好，研發(fā)部門(mén)人員持續(xù)增加，處于臨床二期后的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，國(guó)家有關(guān)科研部門(mén)給予的支持力度越大越好。研發(fā)，永遠(yuǎn)是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的靈魂。

NBD：今年的行情，是否有讓您感受到比較煎熬？如果有，您對(duì)自己的選股思路是否有過(guò)猶豫？未來(lái)會(huì)做哪些方面的調(diào)整？

姜廣策：從2016年初大跌到今年9月，確實(shí)醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)乏善可陳。這種情況在2011年~2012年底也曾出現(xiàn)，那時(shí)的下跌就是由某省唯低價(jià)是取的藥品招標(biāo)引發(fā)的。但在2013年初，醫(yī)藥板塊重振雄風(fēng)，當(dāng)年第一季度醫(yī)藥指數(shù)上漲30%，眾多醫(yī)藥股當(dāng)年紛紛翻倍。

所以我們經(jīng)歷過(guò)那種情況，并無(wú)多少擔(dān)心。這個(gè)行業(yè)是每個(gè)人最基本的健康需求所決定的，這種需求的剛性無(wú)可替代，短時(shí)期回調(diào)必然是新的上漲起點(diǎn)。我們的思路從未動(dòng)搖。這個(gè)市場(chǎng)90%的人都只看眼前短期波動(dòng)，投資行為基本被情緒控制，所以只需要看得稍長(zhǎng)一點(diǎn)，更多從公司業(yè)務(wù)本身發(fā)展考慮，就可以笑傲江湖了。