銀華量化基金：聰明的貝塔搭載成長(zhǎng)性行業(yè)，獲取戰(zhàn)勝市場(chǎng)的超額收益

猶如楚河漢界，投資領(lǐng)域的阿爾法和貝塔也曾經(jīng)涇渭分明。不過，在smart beta策略下，被動(dòng)投資和主動(dòng)投資的各自優(yōu)勢(shì)利用量化的方式得以集合呈現(xiàn)。傳統(tǒng)的beta指數(shù)投資對(duì)國(guó)內(nèi)的基金投資者而言并不陌生，而smart beta策略則在大洋彼岸的美國(guó)更為火熱。

銀華基金近期發(fā)行的3只量化基金：銀華醫(yī)療健康、文體娛樂、食品飲料量化優(yōu)選股票型發(fā)起式基金，在三大受益美好生活消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)上采用了Smart beta策略，以期獲得行業(yè)指數(shù)收益基礎(chǔ)上的超額收益。

聰明的貝塔獲取超額收益

相較于以往單純的beta指數(shù)投資，smart beta的優(yōu)勢(shì)之一正是超額收益部分。

擬任基金經(jīng)理馬君提到，“Smart beta策略的實(shí)質(zhì)是在被動(dòng)投資的基礎(chǔ)上融入了主動(dòng)投資的思想。傳統(tǒng)的被動(dòng)指數(shù)化投資盡管獲得了特定的beta暴露，但卻失去了選股帶來的超額收益，而我們的smart beta產(chǎn)品通過在特定的范圍內(nèi)運(yùn)用量化模型進(jìn)行投資，讓客戶獲得beta的同時(shí)也獲得alpha收益。smart beta的這種收益屬性使得它在海外資本市場(chǎng)尤其是機(jī)構(gòu)投資者中獲得了越來越多的認(rèn)可。”

smart beta能夠在海外市場(chǎng)獲得更多認(rèn)可的另一個(gè)原因與海外市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不無關(guān)系。以美股市場(chǎng)為例，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)的市場(chǎng)，獲取超額收益的難度也會(huì)加大。而目前A股市場(chǎng)雖然散戶仍然占據(jù)相當(dāng)體量，但機(jī)構(gòu)投資者比例已經(jīng)開始增加。“機(jī)構(gòu)投資者有貼近指數(shù)的資產(chǎn)配置的需求，又希望在現(xiàn)有的市場(chǎng)狀態(tài)下能再有點(diǎn)超額收益，于是我們借鑒smart beta的構(gòu)想，研究開發(fā)了smart beta 一系列行業(yè)主題基金。”馬君介紹道。

而在具體實(shí)操中，銀華量化團(tuán)隊(duì)又結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的具體情況，進(jìn)行了“本土化”的創(chuàng)新升級(jí)。

馬君提到，“我們的smart beta產(chǎn)品是貼近基準(zhǔn)、類似于指數(shù)增強(qiáng)的類工具化產(chǎn)品，產(chǎn)品運(yùn)作中的兩部分，第一部分抽樣復(fù)制指數(shù)的部分必然是在收益率和波動(dòng)性上接近行業(yè)指數(shù)的，第二部分主動(dòng)增強(qiáng)的部分，我們?cè)诹炕Ｐ椭性O(shè)定了約束條件，使得波動(dòng)率接近或者低于基準(zhǔn)指數(shù)的歷史波動(dòng)率，因此整體的產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诓▌?dòng)性上會(huì)與指數(shù)接近，但是收益率上又力爭(zhēng)相比基準(zhǔn)能夠獲得一定的超額收益。也就是說，我們提供的是具備一定超額收益的類工具化產(chǎn)品，面向的是看好這個(gè)行業(yè)指數(shù)，并且想要在該行業(yè)指數(shù)收益的基礎(chǔ)上有超額收益的客戶。”

核心團(tuán)隊(duì)精選成長(zhǎng)行業(yè)

事實(shí)上，極端行情演進(jìn)下的市場(chǎng)對(duì)量化基金是很大的考驗(yàn)。例如今年上半年A股市場(chǎng)行情分化明顯，多數(shù)量化基金都表現(xiàn)黯淡。

伴隨一九行情的持續(xù)，彼時(shí)市場(chǎng)對(duì)量化基金的看法也出現(xiàn)分化，其核心正是量化基金能否抵御特殊行情的考驗(yàn)？在馬君看來，“其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益從來就是并存的，量化也只是股票篩選或者行業(yè)配置的一種方法工具，最根本的還是投資邏輯。風(fēng)格或者行業(yè)均衡配置就可以抵御市場(chǎng)風(fēng)格變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，具體實(shí)施中我們通常采用多策略的方法，在風(fēng)格或者行業(yè)的配置上做優(yōu)化約束，與基準(zhǔn)相比保持風(fēng)格或者行業(yè)配置中性，同時(shí)使用事件驅(qū)動(dòng)或者配對(duì)交易等風(fēng)險(xiǎn)較小的套利策略做多些超額收益，這些都是規(guī)避風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)健的超額收益的方式。”

談到基金配置和布局的行業(yè)，銀華此次同日發(fā)行的3只基金分別選擇了消費(fèi)類行業(yè)醫(yī)療健康、食品飲料、文體娛樂，再加上8月發(fā)行的3只量化基金所代表的先進(jìn)制造行業(yè)，新能源新材料、智能汽車、信息科技，實(shí)際上正是銀華量化團(tuán)隊(duì)優(yōu)選的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)。

在馬君看來，“從長(zhǎng)期講，這六個(gè)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下能有較高投資收益的行業(yè)。具體來看新能源新材料、智能汽車和信息科技代表了新的生產(chǎn)力的發(fā)展方向，醫(yī)療健康、食品飲料、文體娛樂代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之下受益消費(fèi)升級(jí)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。近10年來我國(guó)居民消費(fèi)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.22%，近5年來年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.91%。并且我國(guó)近年來消費(fèi)者信心遠(yuǎn)超全球平均而居于高位，其中尤以年輕人更為自信，大消費(fèi)市場(chǎng)趨勢(shì)逐漸明顯。服務(wù)業(yè)已成為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大引擎，其占GDP的比重在2014年就已經(jīng)超過了第二產(chǎn)業(yè)。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用有望繼續(xù)放量，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的快速升級(jí)，蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)潛力和投資潛力。”

對(duì)市場(chǎng)主題和節(jié)奏的把握以及成熟的投資模型搭建、過硬的業(yè)績(jī)回報(bào)表現(xiàn)，背后都有一支不可忽視的力量——銀華的量化團(tuán)隊(duì)。回看國(guó)內(nèi)的量化基金發(fā)展歷程，興起并不久遠(yuǎn)，大幅擴(kuò)容也是最近幾年的事情，而銀華已成長(zhǎng)為舉足輕重的一家。

銀華基金對(duì)量化投資業(yè)務(wù)的探索始于2009年，隨后銀華在基金行業(yè)內(nèi)首次創(chuàng)新開發(fā)了第一只第三代分級(jí)基金銀華100分級(jí)基金，從2011年到2014年上半年銀華量化投資部管理的分級(jí)基金一直占據(jù)行業(yè)的半壁江山。

經(jīng)過幾年發(fā)展，銀華量化團(tuán)隊(duì)已經(jīng)成長(zhǎng)為一支30多人的專業(yè)隊(duì)伍，資產(chǎn)管理規(guī)模350多億元。團(tuán)隊(duì)自行研發(fā)搭建了量化主動(dòng)資產(chǎn)管理系統(tǒng)，研究了一百多種量化策略，管理各種類型的量化專戶30多只，是A股市場(chǎng)最大的量化投資團(tuán)隊(duì)之一。也正是基于過硬的團(tuán)隊(duì)實(shí)力，銀華基金今年在中國(guó)資管金鼎獎(jiǎng)中，再度榮膺“最佳量化投研團(tuán)隊(duì)”獎(jiǎng)項(xiàng)。

（溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）