公募FOF到底好不好？這里有些不成熟的小意見

文章一開頭就說(shuō)，公募基金業(yè)“最不靠譜”的產(chǎn)品創(chuàng)新終于來(lái)了，指的就是昨日開售的5只FOF基金。

在作者的眼中，公募FOF“先天殘疾”，本輪的公募FOF只是一個(gè)收費(fèi)更貴、看著更炫的股債混合基金，完全沒有發(fā)揮FOF產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)。原因在于，現(xiàn)在公募FOF無(wú)法真正參與房地產(chǎn)市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)，還不能投私募，依然是在股票和債券的老圈子里打轉(zhuǎn)。

那真正好的公募FOF應(yīng)該是什么樣子的呢？文章也提了幾點(diǎn)：1、尋找稀缺資產(chǎn)，要涵蓋涵蓋了股票、債券、商品期貨、房地產(chǎn)和美元基金等；2、擇時(shí)與擇策略，比如擇時(shí)就要“東方不響亮西方”，如果哪類市場(chǎng)今年強(qiáng)，就不斷權(quán)重加倉(cāng)，順勢(shì)而為是王道；3、選人和降門檻。

當(dāng)然了，雖然作者說(shuō)公募FOF必?cái)?，但還是給未來(lái)的FOF做了不少設(shè)想，比如未來(lái)可能出現(xiàn)的兩種主流玩法、未來(lái)可能的玩家等，還說(shuō)即使這一切都實(shí)現(xiàn)了，F(xiàn)OF想變成主流投資產(chǎn)品還缺一陣風(fēng)。怎么說(shuō)呢，還是抱著美好的期望？

《公募FOF必然大賣，這是它的宿命……》

相比之下，這篇文章的作者、合晶睿智的鄭志勇老師顯然要樂(lè)觀多了。雖然FOF的詳細(xì)銷售情況目前我們還不得而知，不過(guò)有媒體報(bào)道稱，在上海，有客戶一口氣就買了74.8萬(wàn)，另外還有FOF基金首次募集規(guī)模已超“成立線”、或達(dá)到3億元左右，銷售情況顯然是向好的。

在這篇文章里，作者認(rèn)為，一個(gè)基金是否大賣往往取決于銷售政策、銷售檔期以及產(chǎn)品好壞，也從這三個(gè)方面做了很詳細(xì)的分析。

例如，銷售政策方面，第一批五個(gè)基金公司都是大財(cái)主，一些合作的大行全力支持，甚至互聯(lián)網(wǎng)渠道也在力推，重視程度不可小覷；銷售檔期上，把四季度的黃金檔期留給了FOF，也十分有利；而針對(duì)產(chǎn)品本身，作者表示先不評(píng)論，畢竟目前來(lái)說(shuō)推創(chuàng)新必須穩(wěn)字當(dāng)頭，決定產(chǎn)品好壞因素又有管理人歷史業(yè)績(jī)（例如東方紅）、產(chǎn)品稀缺性（最初分級(jí)與定增基金）等。同時(shí)，還為廣受關(guān)注的FOF基金收費(fèi)提出了建議，即：采用多資產(chǎn)指數(shù)的方法避免了雙重收費(fèi)的問(wèn)題，而且資產(chǎn)配置更加通透，希望其他基金在FOF設(shè)計(jì)上面可以借鑒。

公募FOF大敗還是大賣？

雖然這兩篇文章對(duì)公募FOF的未來(lái)，闡述了截然相反的看法，不過(guò)兩位作者還是對(duì)FOF的發(fā)展提出了中肯建議，這樣的探討就是有益的。而對(duì)于普通投資者來(lái)講，想必持觀望態(tài)度的還有很多，大家應(yīng)該如何去認(rèn)識(shí)FOF基金的發(fā)展前景呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也有一些拙見，供大伙兒參考。

首先，公募FOF出現(xiàn)的前提是，行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到足夠成熟的階段。2016年9月底，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布并實(shí)施《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》，這個(gè)時(shí)候，公募基金的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)接近4000只。4000只是什么概念？要知道我大A股的個(gè)股數(shù)量也就3000多只，也就是說(shuō)，基金數(shù)量都超過(guò)股票了，投資者買個(gè)基金比挑股票還難，這還咋買？

所以撇開具體策略，F(xiàn)OF的初衷就是，要從當(dāng)前海量的基金中挑選出績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，通過(guò)大類資產(chǎn)配置形成最恰當(dāng)?shù)慕M合。換句話來(lái)說(shuō)，它的投資對(duì)象是基金，這也是和其他基金區(qū)別最大的地方——有投資者在后臺(tái)給留言說(shuō)還不知道FOF是什么，這里專門提出來(lái)講一下。

其次，自2007年國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金誕生以來(lái)，公募行業(yè)10年來(lái)推出的創(chuàng)新產(chǎn)品屈指可數(shù)，印象里，最近的一抹亮色還是2015年出現(xiàn)的定增基金。而FOF基金的出現(xiàn)，絕對(duì)是一個(gè)劃時(shí)代的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)談?wù)摿撕芫玫拇箢愘Y產(chǎn)配置，終于有了一項(xiàng)給力的工具，因此關(guān)注度如此之高也在情理之中。

不過(guò)每一項(xiàng)創(chuàng)新都是循序漸進(jìn)的，公募FOF也不例外。誠(chéng)如兩篇文章中所說(shuō)，目前FOF確實(shí)存在底層資產(chǎn)不夠豐富、雙重收費(fèi)、投資者定位不明晰等諸多挑戰(zhàn)，而哪怕首批公募FOF銷售火爆、規(guī)模可觀，這些問(wèn)題仍然擺在基金管理人面前，要真正成為里程碑式的產(chǎn)品還是任重道遠(yuǎn)。

正如之前有公募產(chǎn)品部人士所說(shuō)，從目前公布的產(chǎn)品信息來(lái)看，F(xiàn)OF的制度設(shè)計(jì)是回避雙重收費(fèi)、維護(hù)投資者利益。不過(guò)與此同時(shí)，基金公司必然一定程度上犧牲了部分利益，如果收入可以覆蓋成本還好說(shuō)，否則還需要另辟蹊徑。如何解決這些問(wèn)題，考驗(yàn)著管理人的智慧。

對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，本來(lái)就有基金投資需求。如果FOF在目前情況下做不到絕對(duì)最優(yōu)，只要在風(fēng)險(xiǎn)程度類似的產(chǎn)品當(dāng)中做到相對(duì)更優(yōu)，那就具備基本的投資價(jià)值了。對(duì)此，濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航的建議是，如果想買FOF，節(jié)后再買。“FOF是更加適合長(zhǎng)期持有的、具有更加穩(wěn)健風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的產(chǎn)品，要在充分了解的基礎(chǔ)上審慎選擇。節(jié)前就請(qǐng)立即申購(gòu)貨幣市場(chǎng)基金，充分享受節(jié)日期間的收益，充分提高資金的利用效率。”

盈米財(cái)富副總裁、盈米FOF研究院院長(zhǎng)王廣國(guó)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，F(xiàn)OF從去年開始有各種爭(zhēng)議，但作為一個(gè)產(chǎn)品形態(tài)，F(xiàn)OF沒有好壞之分。“我們更多需要關(guān)注的是，未來(lái)的FOF投資生態(tài)是否健康、FOF產(chǎn)品出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平是否符合投資者目標(biāo)。”

而在談到如何選擇FOF時(shí)，王廣國(guó)表示，投資者一定要關(guān)注自身的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)是否和FOF產(chǎn)品的相匹配。他坦言，未來(lái)FOF的良好發(fā)展，一定是投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)清晰的產(chǎn)品。例如，F(xiàn)OF的產(chǎn)品說(shuō)明書應(yīng)該寫成“藥的說(shuō)明書”的形式，包括這款產(chǎn)品治療什么?。ㄍ顿Y目標(biāo)是什么）、配料是什么（管理策略是什么，配置什么樣的基金）、適合人群是什么（產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特性是什么）、不良反應(yīng)（哪些人不適合買）、禁忌（產(chǎn)品在什么市場(chǎng)中不適合）等等。“FOF產(chǎn)品的特點(diǎn)一目了然，投資者買起來(lái)也有的放矢。”