這只基金封轉(zhuǎn)開(kāi)前溢價(jià)還被瘋搶，是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)？

每經(jīng)編輯 左越    

每經(jīng)記者 左越 每經(jīng)編輯 江月

今日，東證睿豐從封閉式基金轉(zhuǎn)為了開(kāi)放式基金。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在封轉(zhuǎn)開(kāi)前夕，這只基金在溢價(jià)狀態(tài)下，成交量仍然顯著放大。在轉(zhuǎn)開(kāi)首日，東證睿豐在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格仍然繼續(xù)發(fā)力，放量大漲超7%。

這樣的情況在封轉(zhuǎn)開(kāi)的基金中，實(shí)屬少見(jiàn)。

封轉(zhuǎn)開(kāi)前溢價(jià)買入

在結(jié)束了三年的封閉期后，東證睿豐今日轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF。記者查看東方財(cái)富數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，作為轉(zhuǎn)開(kāi)后的首個(gè)交易日，東證睿豐今日漲幅達(dá)到7.71%，盤(pán)中一度攀高，漲幅超9%。成交量上也顯著放大，達(dá)到21.4萬(wàn)手，這樣的單日成交量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東證睿豐此前。

就在封轉(zhuǎn)開(kāi)前夕，東證睿豐已經(jīng)處于溢價(jià)狀態(tài)。9月14日，東證睿豐在二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)為1.366元，與同日基金份額凈值1.323元相比，溢價(jià)幅度達(dá)到3.25%。2017年9月15日，在二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)為1.370元，高于當(dāng)日基金份額凈值1.338元。

其實(shí)，近段時(shí)間東證睿豐的成交量確實(shí)在放大。上周（9月11日~9月15日），東證睿豐的成交量為8.58萬(wàn)手，遠(yuǎn)高于9月4日~9月8日那周3.93萬(wàn)手的成交量。如果將時(shí)間軸再往稍早前撥，之前4周的成交量分別為1.68萬(wàn)手、0.92萬(wàn)手、0.8萬(wàn)手、1.6萬(wàn)手。也就是說(shuō)，東證睿豐在上周一周之內(nèi)的成交量超過(guò)了此前1個(gè)月的成交量。

總結(jié)一下，就是東證睿豐三年封閉期到期即將轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金的前夕，基金持續(xù)溢價(jià)，而有不少資金在當(dāng)下基金溢價(jià)的狀態(tài)下仍然堅(jiān)持買入。而在轉(zhuǎn)開(kāi)首日，東證睿豐的市價(jià)仍然在漲。

在記者印象里，基金封轉(zhuǎn)開(kāi)時(shí)溢價(jià)的，不多見(jiàn)；溢價(jià)時(shí)買入的，更不多見(jiàn)。因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，基金封轉(zhuǎn)開(kāi)之后，理論上基金價(jià)格會(huì)逐漸向凈值回歸。對(duì)此，濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)買入，費(fèi)用是按照萬(wàn)三計(jì)算，轉(zhuǎn)開(kāi)之后申購(gòu)費(fèi)是1.5，基金在臨近轉(zhuǎn)開(kāi)放時(shí)，市價(jià)會(huì)與市值相接近，有時(shí)候略高一點(diǎn)，也是由于認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的原因。

封轉(zhuǎn)開(kāi)套利模式里，在折價(jià)狀態(tài)下買入、封轉(zhuǎn)開(kāi)之后按照凈值贖回來(lái)獲得收益。反之，在溢價(jià)狀態(tài)下買入，緊接著不就是虧本的買賣嗎？而東證睿豐此時(shí)正處在這樣的情形當(dāng)中。9月15日的公告中也提到，東證睿豐將于9月19日開(kāi)放日常申購(gòu)、贖回等業(yè)務(wù)，申購(gòu)、贖回價(jià)格以當(dāng)日基金份額凈值進(jìn)行計(jì)算。公告中也特別提醒了投資者關(guān)注基金份額凈值，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，東證睿豐不僅暫停了大額申購(gòu)，還將申購(gòu)限額從10萬(wàn)降到了1萬(wàn)元。9月15日，東證睿豐公告稱，本基金的所有銷售機(jī)構(gòu)自9月19日起暫停接受單個(gè)基金賬戶對(duì)本基金單日累計(jì)金額10萬(wàn)元以上（不含10萬(wàn)元）的申購(gòu)申請(qǐng)。但在9月18日晚間，東證睿豐則發(fā)布公告稱，將自9月20日起暫停1萬(wàn)元（不含1萬(wàn)元）以上的大額申購(gòu)及定期定額申購(gòu)申請(qǐng)。

公司內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司更多習(xí)慣性在高點(diǎn)限購(gòu)在低點(diǎn)發(fā)產(chǎn)品，希望能引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期投資。下調(diào)大額申購(gòu)的限額原因，是公司希望申購(gòu)的資金能夠致力于長(zhǎng)期投資，而非快進(jìn)快出的熱錢。

前十持有人現(xiàn)4只泰康人壽產(chǎn)品

記者了解到，東證睿豐是一只靈活配置混合型基金，封閉期為三年（含三年），封閉期屆滿后轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)OF。從2014年9月成立至今，這只基金的持有人結(jié)構(gòu)里始終是個(gè)人投資者占多數(shù)。在當(dāng)時(shí)的上市交易公告書(shū)中提到，截至2015年2月27日，東證睿豐個(gè)人投資者持有份額占比為99.91%。在2015年、2016年年報(bào)中，這一比例分別為98.27%、97.99%、98.29%。

記者從今年半年報(bào)里的期末上市基金前十名持有人信息中發(fā)現(xiàn)，泰康人壽－萬(wàn)能－個(gè)險(xiǎn)萬(wàn)能（乙）的持有份額以1054.53萬(wàn)份排在首位。此外，泰康人壽-分紅-個(gè)人分紅-019L-FH002深、泰康人壽-萬(wàn)能-個(gè)險(xiǎn)萬(wàn)能、泰康人壽-分紅-團(tuán)體分紅-019L-FH001深也均位列其中。

而在前十名持有人中還有4位自然人的身影，其中常德華以492.97萬(wàn)份持有份額位列第三位。與2016年年報(bào)相比，前十名持有人變化不小。泰康人壽的4只產(chǎn)品中，有兩只是新進(jìn)入前十名持有人行列。在2016年前十名持有人中個(gè)人投資者占據(jù)7席，而在今年半年報(bào)中個(gè)人投資者數(shù)量減少為4位↓↓

那么，這些資金到底是出于怎樣的考慮溢價(jià)買入這只基金呢？天相投顧投資研究中心經(jīng)理賈志向記者表示，封閉式基金價(jià)格不完全依據(jù)凈值，也許是東方資管過(guò)往的管理能力和以前東方紅一系列基金產(chǎn)品在市場(chǎng)上的口碑，讓投資者對(duì)未來(lái)還是有更多的期望，給了他更高的溢價(jià)。這么做（溢價(jià)買入）的人，未必一定會(huì)有收獲，但也可能富貴險(xiǎn)中求，找到一只好產(chǎn)品。

從前述提到的折溢價(jià)率來(lái)看，根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)在2015年9月初，東證睿豐的折價(jià)率一度達(dá)到15%左右。2015年底，折價(jià)率也仍有10%左右。而在今年6月9日，其溢價(jià)率達(dá)到了9.48%。而東證睿豐在2015年全年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為65.34%，價(jià)格上漲41.7%；2016年凈值上漲3.83%，價(jià)格上漲17.71%。今年以來(lái)凈值上漲37.4%，價(jià)格上漲43.86%。從其持倉(cāng)來(lái)看，其實(shí)也頗有自己的特點(diǎn)。記者梳理了下，在其成立以來(lái)的十大重倉(cāng)股中，基本以醫(yī)藥、消費(fèi)類等股票為主。

公司內(nèi)部人士也向記者表示，上市之后二級(jí)市場(chǎng)投資者一直對(duì)這只產(chǎn)品比較認(rèn)可，在封閉三年運(yùn)作中能夠有效規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的潛在損失。在轉(zhuǎn)LOF之后，仍然會(huì)保持長(zhǎng)期投資的理念，通過(guò)自上而下的選股來(lái)選擇有競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的。也會(huì)更加關(guān)注對(duì)流動(dòng)性的管理，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。