CPI和PPI走高并不意味通脹壓力加劇

每經(jīng)編輯 周子勛    

周子勛 

國家統(tǒng)計(jì)局9月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增長1.8%，創(chuàng)今年次高水平；PPI同比增幅猛擴(kuò)至6.3%。從環(huán)比來看，CPI漲幅比上月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到雞蛋和新鮮蔬菜價(jià)格上漲推動(dòng)；PPI漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是生產(chǎn)資料價(jià)格上漲1.2%，其中鋼材、有色金屬等主要生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢明顯。

CPI和PPI雙雙走高，說明中國內(nèi)需強(qiáng)勁，這是下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的強(qiáng)烈信號。而且政府淘汰鋼鐵、煤炭等行業(yè)過剩產(chǎn)能的努力也對PPI反彈產(chǎn)生了一定影響，這很可能帶動(dòng)通脹預(yù)期上行。不過，這并不意味著通脹壓力將明顯加劇。因?yàn)镃PI上漲因素中除了蛋價(jià)是觸底反彈外，豬肉、鮮菜等其他食品漲價(jià)主要來自季節(jié)性；PPI上漲因素主要是上游行業(yè)PPI回升的帶動(dòng)。而生活資料與下游工業(yè)品的漲價(jià)幅度較弱。雖然上游PPI漲價(jià)會向CPI中非食品類消費(fèi)品傳導(dǎo)，但力度非常有限。事實(shí)上，盡管部分指標(biāo)增幅明顯，但8月CPI仍處于低位增長。

客觀而言，當(dāng)前CPI和PPI雙雙回升，有全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素。那就金磚五國為例，今年上半年，中國GDP增長達(dá)6.9%，增速超出預(yù)期；印度經(jīng)濟(jì)增長近年來始終表現(xiàn)強(qiáng)勁，今年與明年GDP增長均有望超過7%；俄羅斯與南非兩國今年的GDP增長分別有望達(dá)1.9%和1%；巴西也已結(jié)束了連續(xù)八個(gè)季度的GDP環(huán)比負(fù)增長，目前增長率達(dá)0.4%。從中國的角度看，今年以來，我國對金磚國家的貿(mào)易保持良好的增長態(tài)勢。前7個(gè)月我國對其他金磚國家進(jìn)出口1.15萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長32.9%，高于同期我國外貿(mào)整體增速14.4個(gè)百分點(diǎn)，其中出口5865.8億元，增長28.7%，進(jìn)口5618.8億元，增長37.7%，貿(mào)易順差247億元，收窄48.5%。

當(dāng)然，還有人為干預(yù)的結(jié)果。因此，這輪商品和上游價(jià)格上漲，并沒有實(shí)質(zhì)性的下游高需求支撐，是自上而下傳導(dǎo)的。

在這個(gè)邏輯下，如果中游企業(yè)有核心技術(shù)壁壘、高市場占有率、高議價(jià)能力，那么它們就能向下傳導(dǎo)。那些沒有定價(jià)權(quán)、沒有高壁壘（核心技術(shù)）的中游企業(yè)（特別是制造業(yè)）則會受到較大沖擊，因?yàn)橄掠涡枨蟛⑽达@著提升，而它們又無力向下傳導(dǎo)，只能吃下上游成本不斷抬高、利潤不斷減少的苦果。因此，影響較大的將會是那些沒有品牌效應(yīng)、沒有提價(jià)能力的下游企業(yè)。

從全球角度看，人口增長放緩是低通脹率延續(xù)的重要原因。穆迪在最近的報(bào)告中指出，人口增長放緩和通脹疲軟同時(shí)出現(xiàn)不是巧合，正是人口增速減慢導(dǎo)致了通脹的疲軟。

從CPI和PPI走勢看，中國經(jīng)濟(jì)宏觀上看起來不錯(cuò)，這也意味著央行將繼續(xù)“削峰填谷”，避免資金面大幅波動(dòng)的同時(shí)，利率中樞仍維持在高位，緊平衡態(tài)度未變。但在行業(yè)和微觀層面卻令人擔(dān)憂。近年來隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回升，從而帶動(dòng)能源礦產(chǎn)類企業(yè)利潤的增長，而該類型的企業(yè)基本都是“央”字頭、“國”字輩的。而在此環(huán)境下，以民營企業(yè)為主體的制造業(yè)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩的影響，經(jīng)營壓力愈發(fā)凸顯。

更何況，近期隨著中美貿(mào)易摩擦的加劇，人民幣匯率再次被迫升值，9月7日，人民幣對美元匯率中間價(jià)較前一交易日上調(diào)42個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5269。至此，人民幣中間價(jià)已連續(xù)9個(gè)交易日上調(diào)，創(chuàng)下自2015年10月以來最長連漲時(shí)間，累計(jì)升值達(dá)1310個(gè)基點(diǎn)。這些要素將對制造業(yè)進(jìn)一步構(gòu)成壓力。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題要求中國需要繼續(xù)依靠改革開放釋放出在全球市場的比較優(yōu)勢，需要堅(jiān)定不移深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

從某種意義上說，今年下半年中國的政策或?qū)⒕S持現(xiàn)有的穩(wěn)定局面，即在經(jīng)濟(jì)政策上努力實(shí)現(xiàn)如下五個(gè)目標(biāo)：一是維持增長；二是保持開放，即保持對外資的開放度，同時(shí)也加大對內(nèi)資的市場開放；三是加大改革，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、政府改革等，要抓住時(shí)間窗口加快推動(dòng)；四是推動(dòng)轉(zhuǎn)型，主要是指在經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)層面，要推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整；五是化解債務(wù)；六是大力釋放內(nèi)需。

近日，胡潤研究院發(fā)布《2017胡潤財(cái)富報(bào)告》顯示，中國內(nèi)地600萬元資產(chǎn)家庭數(shù)量已經(jīng)達(dá)到362萬，比去年增加24萬，增長率達(dá)7.1%。中國內(nèi)地高凈值家庭增多意味著龐大的消費(fèi)潛力。這其中除了物質(zhì)商品之外，還包括服務(wù)、文化消費(fèi)、投資、居住、健康、醫(yī)療、教育、旅行等方面的需求。事實(shí)上，無論國內(nèi)外，中國高凈值人群已成為最活躍的商業(yè)消費(fèi)群體，不僅其自身擁有強(qiáng)大的消費(fèi)能力，也引領(lǐng)著全社會消費(fèi)升級的浪潮。

（作者為《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》社評理論部評論員）