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半年報(bào)曝光傭金率新走向:22家還在調(diào)低傭金率,五大變局已難免

券商中國(guó) 2017-09-01 00:00:35

萬1.5,再到萬1.2,在不少傭金競(jìng)爭(zhēng)激烈的地方,傭金率已經(jīng)低無可低,已經(jīng)在成本線上徘徊了。目前全部上市券商的半年報(bào)都已披露完畢,我們一起來看看上市券商的傭金率變化。

一邊是全市場(chǎng)交易量的走低,一邊是傭金率的飄搖。事實(shí)上,全行業(yè)傭金率走勢(shì)已呈現(xiàn)分化之勢(shì)。

2017年上半年,A股經(jīng)歷了幾次短期調(diào)整,整體趨勢(shì)穩(wěn)中有升。但上半年市場(chǎng)整體交易活躍度較2016年下降較多,股基日均交易量為4465億元,同比下降18.1%。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示,上半年全部證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入388.54億元,與去年上半年相比下滑30%左右。

Wind數(shù)據(jù)來看,上半年證券行業(yè)累計(jì)股基成交金額112.86萬億元,由此來看行業(yè)凈傭金率為萬分之3.44,而2016年底的這一數(shù)據(jù)為萬分之3.82。傭金率逐步下行趨勢(shì)不改,但下行幅度已經(jīng)收窄。

傭金率和交易量雙降的格局下,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入隨之下滑,曾經(jīng)占據(jù)券商“半邊天”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重還進(jìn)一步降低。

傭金率下滑背后是五大變局

對(duì)于傭金率的走低,行業(yè)人士早已不再是一聲嘆息,券商中國(guó)專欄作家程大爺,同時(shí)也是最資深經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士,他為行業(yè)總結(jié)了五點(diǎn)深刻變化:

第一,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中,交易手續(xù)收入占比會(huì)持續(xù)下降,利息收入已經(jīng)占大頭了,把客戶拉來,不賺傭金賺利息,是件劃算的買賣;

第二,大券商早就開展全業(yè)務(wù)鏈模式,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶群體是資管、投行、直投、財(cái)富管理的重要載體;

第三,做大客戶特別是高凈值客戶數(shù)量,可以為券商正在開展的投顧服務(wù)體系儲(chǔ)備客戶資源;

第四,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入存量博弈時(shí)代,優(yōu)勢(shì)券商希望通過低傭戰(zhàn)略提升行業(yè)集中度,讓經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入依存度過高的中小券商徹底失去競(jìng)爭(zhēng)能力;

第五,對(duì)大券商而言,傭金率下滑的損失可以通過其它業(yè)務(wù)彌補(bǔ)回來,甚至在其它業(yè)務(wù)上增加的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過買賣收入的損失,對(duì)綜合實(shí)力較差的中小券商,將會(huì)是一個(gè)越來越無法承受的噩夢(mèng)。也可以說,傭金率持續(xù)下滑回倒逼行業(yè)洗牌的加速,預(yù)計(jì)未來凈傭金率(扣除交易所規(guī)費(fèi)與印花稅后)會(huì)無限逼近于零,而且這個(gè)趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn),帶來的格局是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度會(huì)大幅提升,少數(shù)大券商會(huì)擁有絕大比重的市場(chǎng)份額,行業(yè)格局會(huì)朝利于優(yōu)勢(shì)券商而不利于中小券商的方向演進(jìn)。

22家券商傭金率繼續(xù)走低

28家上市券商全部披露2017年半年報(bào)。我們通過半年報(bào)數(shù)據(jù)與同期股基成交金額的計(jì)算,估算得出各家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金率水平。

本報(bào)道的重要數(shù)據(jù)中,平均綜合傭金率由代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入/當(dāng)期股基成交額得出,股基成交額取自券商2017年半年報(bào)中母公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注;申萬宏源、浙商證券、中原證券半年報(bào)沒有該項(xiàng)數(shù)據(jù),取合并報(bào)表數(shù)據(jù)。

股基成交數(shù)據(jù)來源為wind,未剔除場(chǎng)內(nèi)貨基,由于場(chǎng)內(nèi)貨幣基金不貢獻(xiàn)收入,以此方式計(jì)算出的數(shù)據(jù)與證券公司實(shí)際的客戶傭金率水平或有出入。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),28家上市券商絕大多數(shù)傭金率在2017年上半年繼續(xù)下行,平均降幅比例5.43%。不過,整體來看,上半年的傭金降幅已經(jīng)放緩。

上半年行業(yè)凈傭金率為萬分之3.44,較2016年底的萬分之3.82下滑9.94%。相比較來說,2016年行業(yè)凈傭金率下滑幅度就更大,2016年為萬分之3.82,較2015年底的萬分之4.98下滑23.33%。

分券商來看,下降較多的主要有國(guó)泰君安證券(萬4.01→萬3.22)、長(zhǎng)江證券(萬3.62→萬3.16)、華安證券(萬4.85→萬4.25)、申萬宏源證券(萬4.47→萬3.95)、招商證券(萬4.04→萬3.58)、山西證券(萬4.05→萬3.6)和國(guó)元證券(萬3.60→萬3.22)。

方正證券、中信證券、太平洋證券、華泰證券、東方證券5家券商的傭金率較2016年不降反升,分別提升了16.75%、10.69%、2.79%、1.79%和0.18%。不過,華泰證券的傭金率依舊處于行業(yè)低位,為上市券商中傭金率低于萬3的兩家券商之一。另一家傭金率低于萬3的券商為國(guó)海證券。

海通證券、東吳證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、國(guó)泰君安證券等19家券商上半年平均傭金率介于萬3至萬4之間。中原證券、東北證券等5家券商傭金率介于萬4至萬5之間。國(guó)信證券、西部證券的傭金率在萬5和萬6以上。

需要注意的是,上述僅為根據(jù)半年報(bào)口徑得出的綜合平均傭金率,其中公募基金、保險(xiǎn)資金的交易也算在期內(nèi),因此,該數(shù)據(jù)并不反映針對(duì)散戶和普通機(jī)構(gòu)的實(shí)際傭金率。

安信證券金融首席分析師趙湘懷在研報(bào)中指出,隨著券商加快經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,未來傭金率下降空間有限。降傭?qū)τ诓煌痰挠绊懯欠只?,轉(zhuǎn)型關(guān)鍵在于做好客戶分層和提供增值服務(wù),彌補(bǔ)交易傭金率下降帶來的損失。

股基交易量行業(yè)集中度下降

盡管上半年市場(chǎng)整體交易活躍度較2016年大幅下滑,但各家券商的競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。

上半年,滬深交易所統(tǒng)計(jì)了110家券商的股基交易量,華泰證券依然穩(wěn)居第一,股基交易量8.16萬億,市場(chǎng)占有率為7.52%。

排名第二三位的中信證券和國(guó)泰君安證券,股基交易量都在5萬億以上,分別是5.26萬億和5.04萬億,市場(chǎng)占有率分別為4.85%和4.64%。

股基交易量在4萬億以上的券商還有銀河證券、廣發(fā)證券、海通證券和招商證券,市場(chǎng)占有率分別為4.52%、4.36%、4.34%和3.87%;此外,股基交易量在3萬億以上排名前十的是國(guó)信證券、中信建投證券、申萬宏源證券。

具體來看,華泰證券上半年的市場(chǎng)占有率7.52%較2016年末的7.96%略有下降,不過這并未影響其榜首位置,且比第二名中信證券的占有率高出了2.67個(gè)百分點(diǎn)。

相較于2016年,前十的券商座次幾乎沒什么變動(dòng),但集中度卻有略微降低,排名前十的券商市場(chǎng)占有率加起來占全行業(yè)43.19%,而去年底占有率是43.97%,略有下降。

8券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比降至30%以下

市場(chǎng)交易活躍度下降,傭金率繼續(xù)下行,上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入并不樂觀。上市券商中,上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名前十的是中信證券、中國(guó)銀河、華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬宏源、方正證券、國(guó)信證券。

不過,這前十家中,僅招商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入較去年同期微升,其余8家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比全部下滑。(剔除中國(guó)銀河,今年上市,數(shù)據(jù)不可比)

整體來看,28家披露半年報(bào)的直接上市券商中,也僅兩家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增加,另一家為東方證券。24家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下滑(剔除浙商證券,中國(guó)銀河,今年上市,數(shù)據(jù)不可比)。其中,太平洋證券下滑最明顯,上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入2.86億元,同比下滑58.78%。其次為山西證券,上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.17億元,同比下滑42.88%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依舊占據(jù)“半邊天”的券商已經(jīng)不多。上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重超過50%的有5家券商,分別是方正證券、中國(guó)銀河證券、太平洋證券、招商證券和華泰證券。其中,方正證券經(jīng)紀(jì)及信用交易業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)88.58%,銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)81.69%。

8家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)降到了30%以下,分別是山西證券、東北證券、浙商證券、海通證券、中信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、國(guó)泰君安證券、西部證券。

巧合的是,上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比增加的也僅有兩家券商,分別是方正證券和西南證券。其余25家券商(剔除浙商證券,中國(guó)銀河證券,今年上市,數(shù)據(jù)不可比)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較2016年同期下滑。其中,山西證券、太平洋證券收入占下滑比較為明顯,分別下滑44.38%和40.36%。

來源:券商中國(guó)(ID:quanshangcn) 記者:王玉玲

責(zé)編 李語涵

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傭金率新走向 調(diào)低傭金率

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