黑天鵝又來(lái)了 避險(xiǎn)潮至黃金黑金美金怎么走？

最近，國(guó)際市場(chǎng)上最熱鬧的事兒，非美國(guó)總統(tǒng)特朗普、朝鮮互放“嘴炮”莫屬。地緣問(wèn)題也再度引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球市場(chǎng)也因此進(jìn)入瘋狂“避險(xiǎn)”模式，上周四全球股市聞?dòng)崱皣樀?。在此背景下，黃金、黑金、美金“三金”有何投資機(jī)會(huì)？投資者該如何布局？ “黑天鵝”又來(lái)了 美國(guó)朝鮮地緣緊張局勢(shì)自上周二以來(lái)急速升溫，全球市場(chǎng)因此進(jìn)入瘋狂“避險(xiǎn)”模式，金融市場(chǎng)猶如“驚弓之鳥(niǎo)”，紛紛開(kāi)始暴跌模式。 上周四，亞洲、歐洲、美國(guó)股市全線聞?dòng)崱皣樀保渲腥竺拦晒芍讣w低開(kāi)低走，標(biāo)普創(chuàng)5月份以來(lái)最大單日跌幅，道指跌200點(diǎn)，納指跌超2%，“恐慌指數(shù)”VIX則暴漲44.37%，收?qǐng)?bào)16.04點(diǎn)，創(chuàng)2016年11月9日(美國(guó)大選日)以來(lái)收盤(pán)新高。 “VIX恐慌指數(shù)大漲并創(chuàng)下階段新高，意味著投資者預(yù)期市場(chǎng)后期波動(dòng)程度將加劇。”北京拙樸投資研究員原欣亮對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，此次恐慌指數(shù)上漲主要是受美朝事件沖擊所致，但就VIX絕對(duì)數(shù)值而言，整體仍處于低水平區(qū)域，因此說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市場(chǎng)仍處在健康上行狀態(tài)，市場(chǎng)并未處于過(guò)度泡沫階段。 但寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，對(duì)于金融市場(chǎng)而言，近期出現(xiàn)的波動(dòng)，并非完全基于地緣問(wèn)題擔(dān)憂(yōu)。自去年至今，歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，尤其是美股波動(dòng)率持續(xù)處于歷史低位，疊加估值過(guò)高，從而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)率回歸的擔(dān)憂(yōu)。因此，地緣緊張問(wèn)題可能只是市場(chǎng)大幅調(diào)整的導(dǎo)火線，但并非是導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的全部原因，反映出市場(chǎng)長(zhǎng)期過(guò)度樂(lè)觀和資產(chǎn)價(jià)格泡沫下的理性回歸過(guò)程。 VIX，全稱(chēng)為芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)，用以衡量S&P500指數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù))未來(lái)30日的預(yù)期年化波動(dòng)率，通常可使用S&P500指數(shù)的近月及鄰月認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格計(jì)算得出。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，其指數(shù)點(diǎn)位越高，代表投資者預(yù)期后市波動(dòng)程度愈加激烈；指數(shù)點(diǎn)位越低，代表預(yù)期后市的走勢(shì)愈加平穩(wěn)。一個(gè)高VIX的市場(chǎng)往往意味著恐慌情緒的蔓延，故在海外VIX也被戲稱(chēng)為“恐慌指數(shù)”。 上周五，VIX盤(pán)中再度沖高，最高升至17.28，但在上周二之前，VIX今年一直維持在10附近，接近歷史低點(diǎn)。 對(duì)于“恐慌指標(biāo)”最近的這一顯著變化，金石期貨高級(jí)分析師黃李強(qiáng)表示，7月下旬以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)維持高位震蕩，呈現(xiàn)上漲乏力態(tài)勢(shì)。上周四，該指數(shù)遭遇大幅下跌，使得市場(chǎng)恐慌情緒加劇，進(jìn)而令VIX出現(xiàn)暴漲。 有“新債券大王”之稱(chēng)的JefferyGundlach近期稱(chēng)，預(yù)計(jì)到年底美股標(biāo)普500指數(shù)將至少下跌3%，而當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，華爾街衡量市場(chǎng)恐慌情緒的指標(biāo)CBOE波動(dòng)性指數(shù)(VIX)將翻倍。 避險(xiǎn)風(fēng)暴來(lái)襲“三金”何去何從 隨著美國(guó)朝鮮地緣問(wèn)題形勢(shì)升級(jí)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)首當(dāng)其沖受到了全球投資者的關(guān)注。 上周二(8月10日)以來(lái)，黃金價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)大漲，上周五，COMEX黃金期貨主力合約一度升至1298.1美元/盎司，至6月8日以來(lái)的最高水平。 原欣亮表示，受美朝事件影響，上周市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，投資者因此買(mǎi)入黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)。但美朝爭(zhēng)端打壓了投資者對(duì)美元的信心，非美貨幣如歐元出現(xiàn)連續(xù)上漲，美元指數(shù)因此走跌。 “市場(chǎng)此前對(duì)于美國(guó)在9月份‘縮表’的預(yù)期加強(qiáng)，使美元指數(shù)觸底反彈。但美國(guó)股市的不佳表現(xiàn)對(duì)于美元仍產(chǎn)生了一定的壓制作用，近期美元重回弱勢(shì)。而美元走弱則對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。不僅如此，近期市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)事件激化，地緣局勢(shì)不容樂(lè)觀，避險(xiǎn)情緒高漲亦推升了黃金價(jià)格。”黃李強(qiáng)說(shuō)。 原油方面，黃李強(qiáng)表示，美國(guó)股市走弱對(duì)于原油價(jià)格的影響相對(duì)較弱。目前來(lái)看，隨著市場(chǎng)對(duì)于前期石油輸出國(guó)組織(OPEC)再次加大減產(chǎn)力度消息炒作的充分反應(yīng)，以及消費(fèi)淡季的來(lái)臨，油價(jià)開(kāi)始進(jìn)入滯漲階段，近期或?qū)⒊尸F(xiàn)偏弱走勢(shì)。 程小勇表示，從美元、黃金和原油三者關(guān)系看，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)避險(xiǎn)行為時(shí)，三者表現(xiàn)并非一直不變。因具體情況以及風(fēng)險(xiǎn)事件演變不同，“三金”走勢(shì)所受的影響也不同。 具體來(lái)看，如果美國(guó)本國(guó)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，如經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下跌，爆發(fā)危機(jī)或者美國(guó)政局動(dòng)蕩，那么美元將出現(xiàn)下跌，日元、黃金和美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)將出現(xiàn)上漲，原油視供需面行情以及全球經(jīng)濟(jì)情況而定，走勢(shì)不確定；如果美國(guó)以外地區(qū)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，如中東地緣沖突升級(jí)，那么黃金絕大多數(shù)在事件爆發(fā)初期上漲(有時(shí)反而會(huì)下跌，如黎巴嫩戰(zhàn)爭(zhēng))，在后期迎來(lái)下跌，美元走勢(shì)則視美國(guó)經(jīng)濟(jì)而定，并不一定絕對(duì)出現(xiàn)上漲或者下跌，國(guó)際原油將出現(xiàn)大幅上漲，主要是中東是全球最重要的產(chǎn)油國(guó)，但上漲也是在事件爆發(fā)初期，后期將出現(xiàn)回落；如果風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展在非中東其他國(guó)家，如此次朝鮮，那么黃金也會(huì)上漲，但也只是在初期，在事件中后期將出現(xiàn)下跌，美元表現(xiàn)視美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況而定，原油波動(dòng)不明顯。 黃金概念迎春天大媽再啟購(gòu)金潮 美國(guó)中央情報(bào)局局長(zhǎng)與國(guó)家安全顧問(wèn)于上周日表示，兩國(guó)沒(méi)有實(shí)時(shí)爆發(fā)核戰(zhàn)爭(zhēng)的可能，目前也并未見(jiàn)到軍事戰(zhàn)備提升的跡象。受此影響，昨日市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒暫時(shí)下降，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)回調(diào)。盡管戰(zhàn)事出現(xiàn)緩和跡象，但聯(lián)合國(guó)安理會(huì)8月5日全票通過(guò)對(duì)朝實(shí)施迄今最嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁后，朝鮮問(wèn)題仍面臨諸多不確定性，后期美朝沖突升級(jí)的可能性仍存。 拋開(kāi)此背景，程小勇分析認(rèn)為，“三金”走勢(shì)將繼續(xù)分化。7月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但通脹繼續(xù)低迷，意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息概率還很低，大概率會(huì)啟動(dòng)“縮表”，美元可能會(huì)企穩(wěn)并出現(xiàn)溫和反彈，但黃金則由于美元實(shí)際利率溫和走高，以及全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫下的投資需求低迷而暫難起色，但不排除出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈的可能。而國(guó)際原油還處于再平衡當(dāng)中，2017年國(guó)際原油去庫(kù)存并不顯著，夏季季節(jié)性反彈力度也很溫和，大概率維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。因此，從配置角度來(lái)看，三金尚不具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，只存在階段性反彈機(jī)會(huì)，因全球通脹都處于低位。 金大師黃金分析師王琎青表示，美元指數(shù)在8月份筑底概率較高，目前來(lái)看還差一跌。此外，當(dāng)前做多歐元的資金過(guò)于擁擠，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，可能將引發(fā)歐元多頭頭寸的獲利了結(jié)。預(yù)計(jì)金價(jià)將在1300美元/盎司-1307美元/盎司面臨較強(qiáng)的阻力，可能會(huì)在這個(gè)位置出現(xiàn)階段性調(diào)整。原油方面，預(yù)計(jì)仍將維持40美元/桶-55美元/桶的區(qū)間震蕩。 原欣亮則看好地緣緊張局勢(shì)下的黃金表現(xiàn)。美元方面，在CPI升幅不及預(yù)期的背景下，美朝局勢(shì)惡化會(huì)讓美元指數(shù)雪上加霜。配置上，建議在避險(xiǎn)模式下買(mǎi)入黃金資產(chǎn)。全球最大對(duì)沖基金橋水基金的創(chuàng)始人兼CEO達(dá)里奧(RayDalio)也在上周的報(bào)告中提及，市場(chǎng)政治風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，投資者投資組合應(yīng)該資產(chǎn)配置5%到10%的黃金。 值得一提的是，近日在A股市場(chǎng)上，黃金板塊亦出現(xiàn)拉升行情。截至昨日收盤(pán)，秋林集團(tuán)漲1.51%、金一文化漲1.09%、周大生漲0.54%等個(gè)股均以紅盤(pán)報(bào)收。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前黃金個(gè)股估值已經(jīng)回歸至合理區(qū)間，下跌空間較小，金價(jià)反彈有望帶動(dòng)黃金板塊上漲。 此外，多家黃金賣(mài)場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示，“大媽”們也再次開(kāi)啟了對(duì)黃金的熱購(gòu)模式。而目前金價(jià)再度轉(zhuǎn)為上漲趨勢(shì)，部分前期購(gòu)金者已斬獲利潤(rùn)。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年金條消費(fèi)量同比增長(zhǎng)51%至158.40噸。而總體黃金消費(fèi)量增長(zhǎng)將近10%至545.2噸(其中黃金首飾銷(xiāo)量330.8噸)，工業(yè)需求和其他用途增長(zhǎng)9%。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，實(shí)物黃金在中國(guó)居民的投資組合中正在扮演越來(lái)越重要的角色。 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)記者：馬爽