央行：超額準(zhǔn)備金率降至1.5%左右 不意味貨幣政策取向發(fā)生變化

央行11日晚間發(fā)布的《2017年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，2017 年以來(lái)基礎(chǔ)貨幣總量略有下降，從結(jié)構(gòu)上看主要與超額存款準(zhǔn)備金總量出現(xiàn)一定下降有關(guān)，目前超額準(zhǔn)備金率在1.5%左右。但是，目前超額準(zhǔn)備金率下降受多種因素影響，并不意味著銀行體系流動(dòng)性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化。

所謂超額存款準(zhǔn)備金，是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行、超出法定存款準(zhǔn)備金的資金，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運(yùn)用的備用資金。金融機(jī)構(gòu)保有的超額存款準(zhǔn)備金占一般存款的比例稱為超額存款準(zhǔn)備金率。

近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率總體呈下行態(tài)勢(shì)。2001年超額準(zhǔn)備金率超過(guò)7%，之后總體呈下降態(tài)勢(shì)，2003-2008年平均超額準(zhǔn)備金率在3.5%左右，之后進(jìn)一步下行，目前超額準(zhǔn)備金率在1.5%左右。

報(bào)告指出，這種趨勢(shì)性下降一方面是因?yàn)橹Ц扼w系現(xiàn)代化大大縮短了資金清算占用時(shí)間，基本消除了在途資金摩擦，降低了其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為超額存款準(zhǔn)備金的資金匯劃時(shí)間成本和交易成本。

另一方面，金融市場(chǎng)快速發(fā)展使得商業(yè)銀行有更方便的融資渠道，在需要資金時(shí)可以隨時(shí)從市場(chǎng)融入資金，從而降低預(yù)防性需求。

再者，商業(yè)銀行流動(dòng)性管理水平和精細(xì)化程度不斷提高，可以更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)流動(dòng)性影響因素，降低了不確定性沖擊的影響。一些銀行開發(fā)了先進(jìn)的流動(dòng)性管理系統(tǒng)，能夠?qū)崟r(shí)掌握全系統(tǒng)各分行的資金往來(lái)情況，能夠把超額存款準(zhǔn)備金維持在零附近從而提高資金使用效率，個(gè)別時(shí)點(diǎn)還在合規(guī)的法定存款準(zhǔn)備金透支機(jī)制下將超額準(zhǔn)備金臨時(shí)性降至負(fù)值。

此外，近年來(lái)央行也在不斷完善貨幣政策操作框架，釋放出制度紅利，使得銀行體系超額存款準(zhǔn)備金需求明顯降低。如雙平均法考核存款準(zhǔn)備金給予商業(yè)銀行在考核期內(nèi)更加靈活擺布流動(dòng)性的空間，常備借貸便利工具和自動(dòng)質(zhì)押融資工具使得商業(yè)銀行在短期流動(dòng)性不足的時(shí)候可以合格資產(chǎn)為抵押從央行獲得流動(dòng)性支持，而公開市場(chǎng)操作頻率從每周兩次提高到每日操作，從制度上保障央行能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)多種因素可能對(duì)流動(dòng)性造成的沖擊，及時(shí)釋放政策信號(hào)引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，這些都有效降低了商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金預(yù)防性需求。

“顯然，這種下降并不意味著銀行體系流動(dòng)性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化。”該報(bào)告指出。

還值得注意的是，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率存在比較明顯的季節(jié)性波動(dòng)。不僅季末月和非季末月存在差異，不同季末時(shí)點(diǎn)也有明顯差別，如受到監(jiān)管考核、財(cái)政集中支出、存款變化、銀行財(cái)務(wù)核算等因素影響，年中、年末超額準(zhǔn)備金率往往會(huì)臨時(shí)“鼓肚子”，季節(jié)性因素消退后則明顯回落。因此，不宜簡(jiǎn)單將不同時(shí)點(diǎn)的超額準(zhǔn)備金率進(jìn)行比較。

(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 記者：李丹丹)