萬達(dá)輕資產(chǎn)香港閃電上市

一、

整個萬達(dá)集團(tuán)的演變步伐又向前推演了一步。

8月9日上午，萬達(dá)酒店發(fā)展（0169，HK）發(fā)布公告短暫停牌，以待刊發(fā)內(nèi)部消息。公告中透露，已簽署關(guān)于涉及該公司關(guān)聯(lián)人士就可能資產(chǎn)重組的意向書。

夜間，答案揭曉——萬達(dá)酒店發(fā)展發(fā)布公告顯示，萬達(dá)旗下的文化旅游創(chuàng)意集團(tuán)有限公司和萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司將分別以63億元和7.5億元的價格注入萬達(dá)酒店發(fā)展（0169，HK），同時向大連萬達(dá)商業(yè)出售旗下桂林、倫敦、芝加哥和悉尼及黃金海岸的地產(chǎn)項(xiàng)目股權(quán)，資產(chǎn)凈值待評估。

這些大大小小的交易，全部是萬達(dá)旗下資產(chǎn)的“左手換右手”，看似只是萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部巨量資產(chǎn)的內(nèi)部騰挪。實(shí)則是在632億元世紀(jì)交易后，把王健林的輕資產(chǎn)邏輯演繹得更加完全的關(guān)鍵一步。

在王健林接受《財新》的專訪中，他不無驕傲地表示，通過與融創(chuàng)的協(xié)作轉(zhuǎn)讓，萬達(dá)露出兩個優(yōu)質(zhì)的輕資產(chǎn)公司，一個是文化旅游治理公司，一個是酒店管理公司。

特別合乎商業(yè)邏輯的是，今天萬達(dá)落子的這一步棋，正是將這兩個公司注入到香港上市公司中。這將使得萬達(dá)酒店發(fā)展徹底脫離“開發(fā)商”的面貌，成為更受海外投資者青睞的輕資產(chǎn)公司。

資本市場尤其是海外的資本市場，由于專業(yè)度和成熟度的差異，與A股市場的評價完全不同。

港股的估值邏輯，不是看一家企業(yè)的資產(chǎn)增值有多快，因?yàn)楦酃赏顿Y者認(rèn)為一家企業(yè)的資產(chǎn)增值并不能證明該企業(yè)有能力，也許只是因?yàn)橛袎艛噘Y源或趕上了發(fā)展熱潮。另外，港股更重視一家公司的現(xiàn)金流，一家公司有良好的現(xiàn)金流，才是具有盈利能力的公司。

因而在海外市場，較為認(rèn)可的房地產(chǎn)界上市公司模式是輕資產(chǎn)、重運(yùn)營+金融，如鐵獅門模式，具備強(qiáng)大的輕資產(chǎn)運(yùn)營能力，通過輸出管理，輸出服務(wù)來獲得利潤，收益旱澇保收，輕資產(chǎn)的租金分成就構(gòu)成了大筆收入，而收入幾乎都相當(dāng)于凈利潤，比房地產(chǎn)這種高負(fù)債高投入的項(xiàng)目更能贏得資本市場的青眼。

而這正是此次資產(chǎn)重組中萬達(dá)給資本市場講出的完美故事。

通常，地產(chǎn)的估值是10倍左右，但是如果萬達(dá)里面都是輕資產(chǎn)的項(xiàng)目，無論文化影視，還是酒店管理，只要輕資產(chǎn)項(xiàng)目居多，市盈率就會增加不少，一般能達(dá)到30倍左右。

不出意外，今天復(fù)牌后的股價，已能解讀出資本市場對萬達(dá)此舉的正面理解——今日開盤大漲超20%。

二、

從戰(zhàn)略角度上說，喊了多年“輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”的萬達(dá)，終于在今天通過內(nèi)部資產(chǎn)置換，給自己營造出了一個完全輕資產(chǎn)的上市公司。這家公司進(jìn)可以作為試金石，退可以成為港股市場的概念受寵者，為萬達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型繼續(xù)趟平道路。

目前，放眼中國，能靠商業(yè)中心和文化旅游品牌管理實(shí)現(xiàn)規(guī)模利潤恐怕只有萬達(dá)。

這次的資產(chǎn)重組，就是從資本層面做出的有益嘗試——剝離重資產(chǎn)、重組輕資產(chǎn)，這一連串舉動的重心就是提升管理，輸出品牌，讓萬達(dá)的“輕資產(chǎn)”品牌具備更強(qiáng)的競爭力。

在2016年萬達(dá)年會上，王健林表示，企業(yè)經(jīng)營的最高境界就是“空手道”，但這個空手道可不是騙子，是有了品牌，有了能力，你一分錢不出憑品牌就能掙錢。比如說酒店管理公司，因?yàn)橛衅放疲阏宜芾?，不管酒店盈虧管理公司都分錢。

同時，他提到2017年的主要任務(wù)，其中首要任務(wù)之一就是打造高端酒店品牌。在年會上，王健林立下了“萬達(dá)酒店在海外開業(yè)十幾家，在國內(nèi)開業(yè)一百幾十家”的雄偉目標(biāo)。他自信滿滿地表述，到那時，萬達(dá)的高端酒店品牌在全球一定會樹立起來。

2016年，萬達(dá)酒店管理公司新簽訂10個非萬達(dá)物業(yè)的五星級酒店管理合同，同年簽約了6家萬達(dá)文華酒店，走出了中國酒店管理品牌“走出去”的重要一步。

由是看來，對萬達(dá)酒店發(fā)展的資產(chǎn)重組，不僅僅是一次資本市場上的動作，更是戰(zhàn)略性的安排。

萬豪、凱賓斯基、威斯汀……這些人們耳熟能詳?shù)臍W美酒店品牌在中國全部是輕資產(chǎn)化公司，只靠管理就能賺大錢。而中國酒店業(yè)的本土主流仍然停留在房地產(chǎn)開發(fā)加跨國酒店管理公司品牌引入的落后狀態(tài)下，尚未走出蠻荒。

可以說，萬達(dá)拋棄的是一片紅海，而悠然駛?cè)氲?，是少有競爭者的藍(lán)海。

在商言商。人人皆有處，不宜久留；人人皆無處，就是商機(jī)。

可以預(yù)見的是，在未來幾年內(nèi)，萬達(dá)著重向資本市場和廣大國人秀出的實(shí)力，不再是王健林攻城掠地般從地方政府拿項(xiàng)目，不再是早已在國內(nèi)群雄林立、刺刀見紅的房地產(chǎn)業(yè)，而是現(xiàn)代化管理和經(jīng)營的能力。

畢竟，無論中國酒店業(yè)還是文化產(chǎn)業(yè)，都到了必須要大力發(fā)展獨(dú)立自主品牌，從投資建設(shè)走向經(jīng)營管理的時候了。而賣出項(xiàng)目后的萬達(dá)，變成了一個再沒有資金鏈命門的“輕資產(chǎn)”公司。輕裝前行，具備更多的想象空間。

三、

在這個時候選擇這樣的商機(jī)，是種什么樣的決定？

在萬達(dá)和融創(chuàng)完成項(xiàng)目交易的同時，保留了“萬達(dá)文化旅游城”的品牌。為此，融創(chuàng)每年要為每座萬達(dá)城交付5000萬元管理費(fèi)，累計13個項(xiàng)目，每年安安穩(wěn)穩(wěn)地就有6.5億元入賬。

對于一億元只是小目標(biāo)的首富來說，這點(diǎn)收入當(dāng)然無足掛齒。但是，這正是王健林心心念念的“躺著掙錢”——用品牌說話，無須勞力就能有收入。這也能夠證明一點(diǎn)：無論文化旅游管理公司還是酒店管理公司，目前都是國內(nèi)在行業(yè)里數(shù)得上名號的好公司。

從貿(mào)易邏輯上看，將輕資產(chǎn)注入香港上市公司的萬達(dá)，將變得更輕，更專注。此前，萬達(dá)內(nèi)部采取持有與運(yùn)營分別的雙公司架構(gòu)，項(xiàng)目公司作為業(yè)主，文化旅游管理公司負(fù)責(zé)日常運(yùn)營。由于都在一個集團(tuán)內(nèi)，外界很難關(guān)注到具體經(jīng)營管理細(xì)節(jié)。而經(jīng)過重資產(chǎn)的剝離后，萬達(dá)文旅和酒店管理本身所具備的盈利優(yōu)勢就顯現(xiàn)出來了。

和萬達(dá)酒店發(fā)展公告同時披露出來的，還有萬達(dá)酒店品牌在海外發(fā)展的最新成果。

8月9日，萬達(dá)酒店及度假村與珍南度假村有限公司在馬來西亞蘭卡威簽約，雙方將合作項(xiàng)目蘭卡威萬達(dá)嘉華度假酒店（Wanda Realm Resort Langkawi）。這是繼伊斯坦布爾萬達(dá)文華酒店之后，萬達(dá)酒店及度假村在海外簽訂的第二個品牌輸出項(xiàng)目，同時也是萬達(dá)嘉華在海外的首個品牌輸出項(xiàng)目。

文華、嘉華，萬達(dá)正在加緊腳步，加強(qiáng)自身的品牌管理能力，提升其知名度。

巨人的轉(zhuǎn)身有時不僅要靠實(shí)力，還要靠想象力。

站在萬達(dá)的角度上來看，剝離重資產(chǎn)、重組輕資產(chǎn)，這一連串舉動的重心就是提升管理，輸出品牌，讓萬達(dá)的“輕資產(chǎn)”品牌具備更強(qiáng)的競爭力。

路徑清晰了，是否能夠如愿，就要看實(shí)際操作和變現(xiàn)的能力了。

好在，執(zhí)行力一直都是萬達(dá)人最不缺乏的。