奇瑞上市新思路：先推優(yōu)勢(shì)板塊 再定整體上市時(shí)間表

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸佳麗     

每經(jīng)記者 陸佳麗 每經(jīng)編輯 楊 翼

作為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)少有的未上市大型自主品牌企業(yè)，奇瑞上市規(guī)劃一直備受關(guān)注。近日，隨著奇瑞徽銀招股書的披露，再次引起業(yè)內(nèi)對(duì)奇瑞整體上市的猜測(cè)。

“上市基本是所有企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，奇瑞也不例外，但是奇瑞沒有明確的時(shí)間表。”8月8日，奇瑞汽車股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

記者了解到，此前，奇瑞旗下如新能源汽車、汽車金融和部分零部件業(yè)務(wù)等板塊的上市計(jì)劃都相應(yīng)完成，或在有序推進(jìn)中。

“正是因?yàn)槠嫒鹫w上市難度太大，所以現(xiàn)階段只能先實(shí)現(xiàn)分版塊上市。”中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)曹鶴說。

奇瑞2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，作為當(dāng)初規(guī)劃的上市主體奇瑞汽車股份有限公司，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.64億元，凈利潤(rùn)3.02億元。

在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的自主品牌整車企業(yè)中，此業(yè)績(jī)并不突出。據(jù)了解，去年，吉利汽車凈利潤(rùn)達(dá)到51.7億元，同比大增125.9%；長(zhǎng)城汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為105.51億元，同比增長(zhǎng)30.92%。

優(yōu)勢(shì)板塊先上市

奇瑞徽銀的招股書顯示，公司此次新股發(fā)行數(shù)量不超過3.33億股，占此次公開發(fā)行后公司股份總數(shù)的比例不低于10%。這意味著，在2015年沖刺港股IPO失利后，奇瑞徽銀轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)，欲拔得國(guó)內(nèi)汽車金融公司上市的頭籌。

“汽車金融公司要上市的難度較大，這里面的關(guān)聯(lián)交易等問題都難解釋清楚。”一位券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“確實(shí)，市場(chǎng)上絕大部分汽車金融公司都面臨盈利難題，大多需要整車廠輸血，奇瑞徽銀上市難度不小。”一位汽車金融業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充稱，奇瑞徽銀的各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)與同行業(yè)相比并不算十分凸出。但這并沒有阻礙奇瑞徽銀擁抱資本的決心。

不止是奇瑞徽銀，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自2015年起，奇瑞集團(tuán)旗下各大優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)就陸續(xù)啟動(dòng)了分板塊上市計(jì)劃。2016年，奇瑞變速器業(yè)務(wù)板塊“借道”萬里揚(yáng)（002434，SZ）成功實(shí)現(xiàn)曲線上市。

此外，在零部件公司中，主營(yíng)汽車管路系統(tǒng)的通和股份在2015年11月掛牌新三板，2016年，伯特利、泓毅股份、瑞賽克、瑞鵠模具和莫森泰克等也都相繼在新三板掛牌。

在這6家公司中，除瑞賽克由奇瑞控股和奇瑞汽車（蕪湖）滾裝碼頭有限公司持有全部股份外，其他5家公司均由蕪湖奇瑞科技有限公司控股或參股。

值得注意的是，雖然去年奇瑞新能源借殼海螺型材（000619，SZ）失敗，但有奇瑞新能源內(nèi)部人士告訴記者，“資本市場(chǎng)肯定是要走的”。

對(duì)近年來奇瑞體系下優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊接連登陸資本市場(chǎng)，上述奇瑞汽車負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“奇瑞汽車整體上市還沒有明確計(jì)劃，現(xiàn)在的想法是先推動(dòng)旗下優(yōu)勢(shì)板塊上市。”

整體上市還需闖過業(yè)績(jī)關(guān)

實(shí)際上，早在2004年，安徽省政府就曾力促奇瑞上市融資。到2008年上半年，奇瑞終于完成了公司改制、非核心資產(chǎn)剝離等一系列上市前的準(zhǔn)備工作，并成立了奇瑞汽車股份有限公司這一上市平臺(tái)。不過，此后由于國(guó)內(nèi)IPO一度暫停，其上市之路也隨之停下。2014年，奇瑞再次大動(dòng)作剝離了37家子公司，大部分注入了奇瑞科技有限公司，此舉當(dāng)時(shí)也被外界解讀為是給奇瑞整體上市鋪路，但至今仍不見動(dòng)靜。

對(duì)此，多位券商分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)都指出，奇瑞羸弱的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是其13年上市未果的核心原因。按照相關(guān)規(guī)定，企業(yè)要連續(xù)實(shí)現(xiàn)三年盈利才能上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，早期在2007年至2009年，奇瑞汽車股份有限公司凈利潤(rùn)分別為10.1億元、4.4億元和0.66億元，其中獲得的政府補(bǔ)貼分別為2.85億元、4.70億元和6.33億元。政府補(bǔ)貼逐年上升，但凈利潤(rùn)卻逐年減少。

對(duì)此，曹鶴指出，奇瑞此前盈利能力不高主要是由于QQ、風(fēng)云等低價(jià)位產(chǎn)品銷量占比太大。

近年來，隨著瑞虎與艾瑞澤系列車型推出，奇瑞已不再是5萬元車型的代名詞，但其盈利能力并沒有得到大的改善。記者查閱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2013年到2016年，奇瑞汽車股份有限公司的凈利潤(rùn)分別為8.78億元、1.27億元、1.82億元和3.02億元。

“2013年，我們平均單車售價(jià)是5.5萬元左右，現(xiàn)在是8.4萬元。盈利能力沒有有效提振的原因有兩點(diǎn)：一是在轉(zhuǎn)型過程中，有些車型的項(xiàng)目被取消砍掉；二是對(duì)觀致的持續(xù)輸血。”上述奇瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。

根據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司發(fā)布的奇瑞汽車股份有限公司跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2016年奇瑞捷豹路虎的銷售收入為198.46億元，凈利潤(rùn)為28.06億元。作為股比50：50的合資公司，這意味著奇瑞汽車股份有限公司能夠拿到14億元的利潤(rùn)。但該報(bào)告還顯示，截至2016年底，奇瑞確認(rèn)對(duì)觀致汽車的投資虧損35.18 億元。

“不管以后奇瑞通過何種路徑來實(shí)現(xiàn)整體上市，業(yè)績(jī)是基礎(chǔ)，如果不改善，上市的阻力非常大。”上述券商分析師表示。

對(duì)此，上述奇瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“經(jīng)營(yíng)效益是奇瑞的一級(jí)核心指標(biāo)，它需要企業(yè)各方面共同努力。”