機構(gòu)從未遠離游戲產(chǎn)業(yè) 只是沒有以前瘋狂

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 夏冰 每經(jīng)編輯 楊軍    

每經(jīng)記者 夏冰 每經(jīng)編輯 楊軍

“這是最好的時代，也是最壞的時代?！痹趬粝胗锌赡軐崿F(xiàn)的背后，還要有一定程度的承壓，這就像當(dāng)下的資本與游戲產(chǎn)業(yè)的關(guān)系。

如今在游戲行業(yè)，“資本寒冬”這一說法恐怕已經(jīng)有點片面了，目前更為常見的情景是：一方面游戲創(chuàng)業(yè)團隊覺得自己越來越難打動投資人；另一方面投資人覺得可投的項目越來越少。

對于資本來說，其實機構(gòu)從未遠離，只是不那么瘋狂了，相比前幾年對于游戲賺快錢的癡迷，現(xiàn)在的機構(gòu)則變得更加理性。

那么，在此背景下，哪類游戲公司或者具備哪些條件的公司會優(yōu)先獲得資本的青睞？資本的投資邏輯又是怎樣？

機構(gòu)投資走向理性

“最近幾年，游戲行業(yè)經(jīng)歷了跌宕起伏的發(fā)展歷程，就國內(nèi)資本市場而言，能夠真實、穩(wěn)定盈利、持續(xù)增長可期的游戲類公司，在估值合理的情況下，會更容易得到資本的青睞。我個人認為，游戲行業(yè)整體而言屬于去泡沫化階段，暫時持謹慎觀望態(tài)度。”上海德景投資管理有限公司投資副總監(jiān)劉萬清如是告訴記者。

在持謹慎態(tài)度的背后，到底是大資本機構(gòu)頻繁出動，還是觀望為多？

一位不愿具名的券商首席分析師告訴記者，“上半年，在游戲行業(yè)的一級市場，機構(gòu)對游戲企業(yè)的投資相比之前減少不少，大概達到20%，但是對于投資邏輯和標(biāo)的的選擇是沒有變化的。社交屬性一定是未來游戲發(fā)展的方向?！?/p>

和上述人士同一觀點的是上海麒石投資管理有線公司研究員薛辰，她告訴記者，據(jù)她觀察，上半年，行業(yè)資本運作方面，比較少的機構(gòu)投資游戲行業(yè)。

“目前，我們公司對于游戲公司的投資還在研究當(dāng)中。一般來說，多種類型的游戲公司都會成為我們的投資標(biāo)的，主要是看這家公司的基本面情況，也就是其業(yè)績增長的可持續(xù)性。”薛辰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年游戲行業(yè)主要還是搭上了“端改手”和“頁轉(zhuǎn)手”的紅利期，因為端游轉(zhuǎn)變成手游的成本是比較低的。這一紅利期可能會持續(xù)一段時間，明年可能就會弱化?！拔抑白鲞^一個測算，未來幾年，游戲市場還會擴大，我個人認為2020年會是一個節(jié)點。”

記者梳理2016~2017年的游戲行業(yè)融資并購案時注意到，以2016年來說，當(dāng)年游戲行業(yè)并購交易額達到210億美元，其中最大的一筆交易是騰訊以86億美元的價格收購Supercell 84.3%的股份；2017年上半年迄今，游戲行業(yè)的投融資并購仍舊勢頭很猛，動輒上億元的融資并購案比比皆是，大到BAT，小到中小廠商，他們都加速在泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈上布局。

也就是說，盡管機構(gòu)投資游戲行業(yè)有所減少，但是中國作為世界上最大的游戲市場之一，在這兩年的游戲行業(yè)融資并購中，從未缺少資本的身影。多位機構(gòu)從業(yè)者在與《每日經(jīng)濟新聞》記者溝通的過程中表示，實際上機構(gòu)從未遠離游戲企業(yè)，只不過現(xiàn)在沒有以前瘋狂而變得更加理性了。

龍騰資本合伙人周璐告訴記者，就投資偏好來說，這兩年，其投資主要是看團隊和營銷以及自有平臺，投綜合性文化傳媒公司，比投單一游戲團隊好，投單個游戲公司風(fēng)險太大。

投資選擇優(yōu)勢企業(yè)

上半年，中國游戲市場實際銷售收入達到997億元，接近1000億元大關(guān)，在這高速增長的背后，移動游戲的增長極為突出，與此同時，移動電競、獨立游戲、地方性棋牌以及海外市場也都蘊藏著可期的潛力。

采訪中，多數(shù)機構(gòu)人士告訴記者，其實，游戲產(chǎn)業(yè)對資本需求的門檻也越來越高，投資開始向“頭部企業(yè)”集中，機構(gòu)不再單一追求短期回報，而開始注重長期穩(wěn)定收益，或者尋找另類“小而美”公司。

伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2017上市游戲企業(yè)競爭力報告》指出，截至2017年6月，中國上市游戲企業(yè)為166家，其中A股上市游戲企業(yè)占85.6%，港股上市游戲企業(yè)占9.6%，美股上市游戲企業(yè)占4.8%。相比于去年同期，美股上市游戲企業(yè)占比明顯減少，多家游戲企業(yè)選擇在美股退市，而港股游戲企業(yè)比例進一步提升，這與國內(nèi)資本普遍看好游戲產(chǎn)業(yè)有關(guān)，在A股上市已經(jīng)成為游戲企業(yè)首選。

在爆款幾率越來越小，人力成本、運營成本、發(fā)行成本越來越高的背景下，上市公司的投資成本也日益增加，原先通過刷量等手段實現(xiàn)業(yè)績粉飾的企業(yè)，已經(jīng)漸漸被機構(gòu)拋棄，在游戲產(chǎn)業(yè)人口紅利逐漸消失且監(jiān)管愈發(fā)趨嚴的當(dāng)下，機構(gòu)怎樣看待這個產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的？

優(yōu)格資本合伙人陳弈新表示，就優(yōu)格的投資基礎(chǔ)邏輯而言，首先就是找到細分領(lǐng)域的冠軍企業(yè)，找到在細分領(lǐng)域中能把內(nèi)容做到極致的團隊。如果在游戲的紅海領(lǐng)域去做一些廝殺會非常困難，所以，優(yōu)格會對主流品類一直保持著足夠克制，進而會在藍海領(lǐng)域中尋找投資的機會；其次，在關(guān)注這個游戲內(nèi)容的同時，優(yōu)格考量的是在整個圍繞游戲的業(yè)態(tài)中有什么樣的價值和機會；最后，優(yōu)格資本還會與更多帶有東方審美情趣和情懷的IP公司合作。

陳弈新認為，國內(nèi)的IP以文字或者漫畫為形式的，缺乏強有力的可視化的世界觀設(shè)計，在優(yōu)格的選題中，會投資諸如基于IP打造屬于中國的世界觀這類的題材。

“穿越黑白，營造一個小而美獨特的，我們稱之為無雙的小生態(tài)。優(yōu)格資本希望打破業(yè)界的慣性和對黑白的認識，進而可以把更多的資本引入到游戲產(chǎn)業(yè)，以及泛娛樂產(chǎn)業(yè)中來?！标愞男氯缡钦f。

目前，機構(gòu)聚焦于有自身特點和優(yōu)勢，且有更多想象空間的企業(yè)。換言之，機構(gòu)的選擇是“買在當(dāng)下，更買在未來?！?/p>

劉萬清則認為，“作為A股的上市公司更應(yīng)該積極領(lǐng)會相關(guān)會議精神、積極擁抱監(jiān)管。作為游戲類上市公司，考慮到絕大多數(shù)在海外都有布局，有的甚至核心業(yè)務(wù)全部來自海外，更應(yīng)該重視這一點。近期很多人熱議創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈，也涉及到游戲類公司，從政策導(dǎo)向、資金面、創(chuàng)業(yè)板整體基本面等角度進行分析，我們認為仍然應(yīng)該堅持價值投資，尋找性價比較高的公司，無論是主板還是中小創(chuàng)?！?/p>