創(chuàng)業(yè)板何時(shí)見(jiàn)底？這一指標(biāo)神準(zhǔn)確！

昨日創(chuàng)業(yè)板指暴跌逾5%，估計(jì)出乎很多人的意料。往前追溯，可以看到，創(chuàng)業(yè)板指已整整跌了兩年時(shí)間，從2015年6月份的4000多點(diǎn)一直跌到今日午間收盤的1643.14點(diǎn)，且仍未有止跌跡象。創(chuàng)業(yè)板何時(shí)見(jiàn)底？成為市場(chǎng)最關(guān)注的疑問(wèn)之一。

拋開(kāi)估值、業(yè)績(jī)等指標(biāo)，其實(shí)還有一個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板何時(shí)見(jiàn)歷史大底，這就是歷年的開(kāi)戶數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板指與開(kāi)戶數(shù)

閑話少說(shuō)，直接上圖分析。

上圖是創(chuàng)業(yè)板指2010年開(kāi)板以來(lái)的年K線走勢(shì)。

上表則是2009年起各年新增期末具有創(chuàng)業(yè)板功能的賬戶數(shù)。

上述圖表一結(jié)合分析，則可以直觀地看出開(kāi)戶數(shù)與當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)的關(guān)系，兩者具有高度相關(guān)性，具體表現(xiàn)為，當(dāng)行情走弱時(shí)，開(kāi)戶數(shù)下降；當(dāng)行情走強(qiáng)時(shí)，開(kāi)戶數(shù)增加。

2010年當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板剛開(kāi)板，數(shù)據(jù)沒(méi)可比性；2011年創(chuàng)業(yè)板指大跌逾三成，2012年小幅下跌逾2%，與之對(duì)應(yīng)，這兩年的開(kāi)戶數(shù)也一路下降，尤其是2012年大幅下降，從上一年的385.86萬(wàn)戶大降至101.29萬(wàn)戶，而2012年創(chuàng)業(yè)板指也迎來(lái)歷史大底，隨后更是迎來(lái)大牛市。

隨后的2013、2014、2015年，隨著創(chuàng)業(yè)板指的大漲，開(kāi)戶數(shù)也隨之逐年增加，2015年突破1000萬(wàn)戶；但2016年，隨著當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指大跌近三成，開(kāi)戶數(shù)也迅速下降。

從2012年的情況來(lái)看，單純看開(kāi)戶數(shù)的話，創(chuàng)業(yè)板指迎來(lái)歷史大底，需具有兩個(gè)條件，一是開(kāi)戶數(shù)已有多年下降，二是在下降末期的某一年，開(kāi)戶數(shù)再度大幅下降至低迷的程度；當(dāng)然，同時(shí)也伴隨著創(chuàng)業(yè)板指的下跌。從目前的情況開(kāi)看，2016年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶數(shù)已有一定程度下降，后續(xù)數(shù)據(jù)仍需關(guān)注。

從平均市盈率來(lái)看，深交所公布的數(shù)據(jù)中，2012年12月31日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為32.01倍。而截至昨日，深交所公布的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為45.96倍。若簡(jiǎn)單以兩個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板短期可能并未到底。

滬指與開(kāi)戶數(shù)

由于創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板時(shí)間并不算太長(zhǎng)，開(kāi)戶數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指的走勢(shì)相關(guān)度可能并不太令人信服。但從開(kāi)設(shè)時(shí)間更早的滬指來(lái)看，這一指標(biāo)的預(yù)測(cè)效果仍然不錯(cuò)。

同樣，先看滬指歷史的走勢(shì)圖。

再看中國(guó)結(jié)算公布的歷年開(kāi)戶數(shù)。由于中國(guó)結(jié)算公布的數(shù)據(jù)披露方式有所變化，我們能找到的具有可比性的數(shù)據(jù)是2000年至2014年的數(shù)據(jù)。這較之上述創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)已大幅增加。

結(jié)合上述數(shù)據(jù)分析，滬指歷年走勢(shì)圖中，能稱得上歷史大底的，只有2005年與2013年，即圖中紅圈處。與之對(duì)應(yīng)，開(kāi)戶數(shù)中，2005年與2013年也均是連續(xù)多年下降后繼續(xù)下降。尤其是2005年數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為明顯，當(dāng)年較2004年大幅下降至低迷的程度。

縱觀滬指近30年的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)其基本上是呈震蕩走高的態(tài)勢(shì)，上漲后會(huì)迎來(lái)下跌，下跌后也會(huì)迎來(lái)上漲，周期性明顯。而投資者的心態(tài)，也是在貪婪與恐懼之間輪回。而從開(kāi)戶數(shù)來(lái)看，每一次恐懼到極點(diǎn)后，都將迎來(lái)市場(chǎng)大底

需要說(shuō)明的是，對(duì)于用開(kāi)戶數(shù)判斷市場(chǎng)底部的做法，市場(chǎng)上也有不同聲音。比如信達(dá)證券首席策略分析師、研發(fā)中心執(zhí)行總監(jiān)陳嘉禾接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)認(rèn)為，開(kāi)戶數(shù)下降，顯示投資者熱情下降，但并不一定說(shuō)開(kāi)戶數(shù)低就是大底，只是情緒在背后起作用，正好就巧合了，而且巧合的概率會(huì)比較大。但開(kāi)戶數(shù)低不是買入的絕對(duì)指標(biāo)，而且，還得區(qū)分你買什么。開(kāi)戶數(shù)本身，在價(jià)值投資來(lái)講，是不產(chǎn)生任何企業(yè)投資價(jià)值的。

分析師如何看創(chuàng)業(yè)板短期走勢(shì)

山西證券：從半年報(bào)的情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板估值達(dá)歷史低位被證偽。業(yè)績(jī)不確定性較高，風(fēng)險(xiǎn)積聚，此前支撐創(chuàng)業(yè)板的估值論已經(jīng)破滅，判斷創(chuàng)業(yè)板中短期很難出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安：創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股業(yè)績(jī)明顯下滑，拖累板塊整體表現(xiàn)。在前20大權(quán)重股中，15家公司二季度凈利潤(rùn)增速較一季度放緩，7家公司凈利潤(rùn)同比下降。前兩大權(quán)重股溫氏股份和樂(lè)視網(wǎng)上半年業(yè)績(jī)均大幅下降，東方財(cái)富、網(wǎng)宿科技和掌趣科技等TMT行業(yè)公司也有一定下滑；但另一方面，信維通信、長(zhǎng)信科技和利亞德等電子行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股延續(xù)良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，成為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股整體低迷中的一抹亮色。隨著并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)生增長(zhǎng)能力要求將進(jìn)一步提高。

招商證券：2017年以來(lái)，并購(gòu)愈發(fā)難做，2017年初至今僅有30家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了并購(gòu)預(yù)案，較2016年大幅下滑?？梢灶A(yù)見(jiàn)，2018年并購(gòu)給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將會(huì)進(jìn)一步降低。仍維持創(chuàng)業(yè)板2017年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?5%的判斷；綜合考慮并表和商譽(yù)減值影響，判斷2018年業(yè)績(jī)將會(huì)回落至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。行業(yè)方面，交運(yùn)、輕工制造、食品飲料、電子、建筑裝飾、建筑材料增速較快。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，如果一定要尋找依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)的公司，建議從醫(yī)療、電子、通信、電氣設(shè)備等，上述細(xì)分行業(yè)的幾家上市公司，主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)仍然獲得一定的高增長(zhǎng)。

聯(lián)訊證券：創(chuàng)業(yè)板指的敗退，固然有權(quán)重股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的整體影響，“小票們”實(shí)則已經(jīng)出現(xiàn)的分化值得市場(chǎng)關(guān)注。不論高估值低估值，最大的風(fēng)險(xiǎn)都是業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。7月份作為創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告期，適當(dāng)提防，挖掘超預(yù)期和錯(cuò)殺。