從零開始講投資【16】丨關(guān)于夏普比率，你需要知道的事

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 江月    

每經(jīng)記者 江月  每經(jīng)編輯 肖鴻月

大多人比較基金業(yè)績時，最喜歡看的是排名。

《每日經(jīng)濟新聞》之前的報道也提到過，“冠軍基金魔咒”這種事情每年都在發(fā)生，不能只看排名，所以我們需要更加系統(tǒng)地評估投資機會的優(yōu)劣，比如從收益期望和風(fēng)險兩方面去綜合考慮。

收益率好辦，隨便一查就能信手拈來，那風(fēng)險要怎么去衡量呢？

說到這里，有一個指標就不得不提了，那就是夏普比率。大多數(shù)小白可能不太了解，《每日經(jīng)濟新聞》記者今天就來給大家做個簡單科普。

我們先來看個例子，甲和乙兩人在同一段時間里獲得了不同的收益：甲在一筆交易中賺了20000元，乙賺了5000元。誰的投資做得好？

毫無疑問，很多人都會選擇甲，因為他收益高。

其實，我們在看到高收益的同時，往往會忽略掉一樣?xùn)|西——風(fēng)險。而作為相對專業(yè)的投資者，是不會只看絕對收益的，而是要看單位風(fēng)險獲得的收益。這個時候夏普比率就有很大的用處了。

所謂夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數(shù)，基金績效評價標準化指標。是可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標之一。

其計算公式為：SharpeRatio=[E(Rp)－Rf]/σp【其中，E(Rp)為投資組合預(yù)期報酬率；Rf為無風(fēng)險利率；σp為投資組合的標準差】。

簡單解釋一下吧。大家都知道，投資中有一個常規(guī)的特點，那就是投資標的的預(yù)期報酬越高，投資人所能承受的波動風(fēng)險越高；反之，預(yù)期報酬越低，波動風(fēng)險也越低。所以理性的投資者選擇投資標的與投資組合的主要目的是，在固定所能承受的風(fēng)險下，追求最大的報酬；或在固定的預(yù)期報酬下，追求最低的風(fēng)險。買東西都要追求性價比，而夏普比率就是風(fēng)險和收益的性價比。

所以在上面這個公式中，就是要計算投資組合每承受一單位總風(fēng)險，會產(chǎn)生多少的超額報酬。它代表著投資人每多承擔(dān)一分風(fēng)險，相應(yīng)地可以拿到幾分報酬，這樣一來就有助于投資者判斷自己是否值得付出更多成本。如果計算結(jié)果為正值，那么代表基金報酬率高過波動風(fēng)險；若為負值，則基金操作風(fēng)險高于報酬率。也就是說，這個比例越高，投資組合就越佳。

一般來說，夏普比率會設(shè)置一定的區(qū)間，設(shè)置不同的區(qū)間，這樣算出來的夏普比率就會大不一樣，所以還是存在一定的局限性。用標準差對收益進行風(fēng)險調(diào)整，其隱含的假設(shè)就是所考察的組合構(gòu)成了投資者投資的全部。因此在考察單只基金的時候，最好比較同類型的基金，這樣來看更客觀、夏普比率的準確性更好。

那么，我們在哪里查看基金的夏普比率呢？

最簡單的是大家可以在晨星網(wǎng)站，點開某只基金的具體頁面，下面就會有夏普比率的具體信息（如圖）?；蛘叽蠹乙部梢缘卿沇ind金融終端和東方財富choice軟件也可以查詢到。

理論講完，給大家舉個更有操作性的例子。

有兩個凈值型產(chǎn)品，A的歷史收益率為5.5%，B的歷史收益率為6.5%，但產(chǎn)品A的夏普比率遠高于產(chǎn)品B，你選哪個？

顯然，在承受同一單位風(fēng)險的情況下，產(chǎn)品A的回報較高，購買產(chǎn)品A可能更合算。

如果再用夏普比率來比較基金和銀行存款，那么這一指數(shù)其實是反映了單位風(fēng)險基金凈值增長率超過無風(fēng)險收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內(nèi)，基金的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險利率，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。

在《每日經(jīng)濟新聞》記者看來，夏普比率主要給我們帶來的啟示是——投資不能只看回報率，還要看擔(dān)多少風(fēng)險。收益與風(fēng)險是相伴而生的，我們必須要考慮收益及風(fēng)險與自身投資目標的匹配。通過這個比率，你可以判斷相比于無風(fēng)險資產(chǎn)，你所持有的風(fēng)險資產(chǎn)的波動性能給你帶來多少額外收益，從而幫你判斷是否能接受那種風(fēng)險水平。

需要注意的是，夏普比率沒有基準點，因此其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值。