一份問卷調查揭示市場真相:大戶盈虧比例多少?

A股的風格分化在二季度愈演愈烈，同時股指波動幅度也明顯增加。高凈值客戶在二季度收獲如何？他們對未來市場又如何判斷？近期，上海證券報對接近300名券商投資顧問及其服務的高凈值客戶開展了2017年第二季度調查。結果顯示，二季度高凈值客戶出現(xiàn)虧損的比例大幅增加，同時目前整體倉位小幅下降，反映出其對未來市場判斷較為謹慎。

高凈值客戶二季度虧損占比提升

調查結果顯示，僅有49%的高凈值客戶在二季度實現(xiàn)盈利，這個比例較今年一季度的71%大幅下降超過20個百分點。此外，有22%的客戶在二季度實現(xiàn)盈虧平衡，與一季度基本持平。而出現(xiàn)虧損的客戶占比達到29%，較一季度大幅增加20個百分點。

但有意思的是，二季度大幅盈利，即盈利幅度在50%至100%之間的客戶占比達到了23%，較一季度大幅提高了11個百分點。分析人士表示，踩準市場節(jié)奏，洞悉風格變化或成為上述客戶制勝的秘訣。

在加倉標的的選擇上，銀行、保險等成為高凈值客戶二季度加倉的首選，共有約36%的高凈值客戶選擇加倉金融股。此外，17%的客戶繼續(xù)看好并加倉消費白馬股，14%的客戶加倉周期股。但多數(shù)高凈值客戶也判斷，未來金融藍籌股、消費白馬股整體行情可持續(xù)性存疑。甚至有接近兩成的客戶認為，在股價連續(xù)上揚后，金融藍籌股、消費白馬股估值已不具吸引力。

此外，高凈值客戶在二季度整體倉位水平有所下降。具體而言，其中選擇四成以下倉位的客戶合計占比38%，較上次調查上升7個百分點。另外，27%的高凈值客戶保持四至六成倉位，而繼續(xù)保持六至八成倉位的客戶占比由上次調查的35%大幅降至24%。

在各類大類資產中，A股對高凈值客戶的吸引力也延續(xù)了上一季度下降的趨勢。調查顯示，有62%的高凈值客戶將股票作為其三季度大類資產配置的主要方向之一，較上一季度下降了13個百分點，而房地產和港股的吸引力則出現(xiàn)小幅提升。

投顧判斷三季度行情以震蕩回升為主

相比高凈值客戶而言，投顧的整體判斷更為樂觀。調查結果顯示，多達78%的投顧看漲三季度行情，這一占比與上一季度持平，并在最近四個季度的調查結果中并列排名第一位。

在具體判斷上，股指小幅回升仍是投顧的主流觀點，共有62%的投顧認為三季度上證指數(shù)累計漲幅在5%以內。另外，超過六成的投顧仍認為，3300點附近將成為三季度滬指波動的區(qū)間上限，同時3000點的整數(shù)關口也被66%的投顧認為是三季度波動區(qū)間的下限。

在市場風格是否變化這個問題上，投顧普遍認為，藍籌股將繼續(xù)走強，但隨著題材股估值逐漸跌至合理位置，市場二八分化格局將出現(xiàn)收斂。其中看好銀行保險等金融板塊的投顧比例最高，占比約30%，另外分別有21%和10%的投顧三季度分別最看好消費白馬股和強周期板塊的投資機會。

與此同時，投顧對新興成長股的判斷也出現(xiàn)了積極的變化。數(shù)據(jù)顯示，有70%的投顧認為，目前新興成長股風險適中，這一比例較二季度初大幅上升18個百分點。同時，認為新興成長股風險仍然偏高的投顧占比也從上次調查中23%的占比降至最新的17%。

值得一提的是，在接受調查的投顧眼中，改革已然成為他們三季度最為關心的因素。39%的投顧認為，包括供應側改革在內的各項經(jīng)濟改革措施落實奏效將是推動三季度股市走強的最主要因素。與此相對應的是，29%的投顧認為，改革政策推進不及預期可能是三季度股市面臨的最大風險。另外，在A股被納入MSCI指數(shù)后，31%的投顧認為，市場將由此迎來海外增量資金。有43%的投顧認為，A股市場估值趨向國際化將成為該事件的最大影響。