鈦白粉上漲“雙刃劍”：龍蟒佰利業(yè)績再超預期 下游企業(yè)估值腰斬

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張虹蕾    

每經(jīng)記者 張虹蕾 每經(jīng)記者 張海妮

受益于鈦白粉價格上漲，年內(nèi)，龍蟒佰利（002601，SZ）已經(jīng)兩次上修業(yè)績預告。最新一次是7月12日，龍蟒佰利發(fā)布業(yè)績預告修正，業(yè)績增厚的原因為主導產(chǎn)品鈦白粉銷售價格漲幅超出預期。

但同時，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的日子卻并不好過?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理多家上市公司公告后發(fā)現(xiàn)，三棵樹（603737，SH）等上市公司的業(yè)績和鈦白粉漲價有一定相關性；而不久前，隨著鈦白粉漲價，四通新材（300428，SZ）此前的重組標的天河環(huán)境的估值也從曾經(jīng)的28億元縮減為3.2億元。

上市公司有喜有憂

7月12日，龍蟒佰利發(fā)布業(yè)績預告修正，公司業(yè)績增厚的原因為主導產(chǎn)品鈦白粉銷售價格漲幅超出預期。這已經(jīng)是其今年第二次發(fā)布業(yè)績預告修正。今年4月，公司公告稱，2017年第一季度業(yè)績預告修正變動的幅度超出50%，而這也得益于鈦白粉漲價。

實質(zhì)上，經(jīng)歷近幾年低谷、反彈的鈦白粉價格，在去年迎來了新一輪的“漲聲”。2016年，4家主營鈦白粉的A股上市公司龍蟒佰利、安納達（002136，SZ）、中核鈦白（002145，SZ）、金浦鈦業(yè)（000545，SZ）紛紛多次上調(diào)價格。

龍蟒佰利工作人員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，市場后續(xù)情況不太好說，眼下是鈦白粉淡季，到今年秋季如果需求旺盛價格也會提升。

上述龍蟒佰利工作人員還表示，并非整個鈦白粉行業(yè)的業(yè)績都隨原料價格影響大幅提振，小型鈦白粉生產(chǎn)商自身能力弱也很難受益于價格上漲，除價格方面的影響外，環(huán)保、供給側結構性改革等方面的影響也會波及鈦白粉企業(yè)的業(yè)績，而整合將是鈦白粉行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

卓創(chuàng)資訊涂料分析師王智順對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前鈦白粉龍頭企業(yè)上半年出口形勢不錯，且企業(yè)多有終端客戶訂單，銷售壓力不大，價格較堅挺，上半年維持高位，因而直接體現(xiàn)在財報靚麗的數(shù)據(jù)上。

但是，鈦白粉價格上漲給部分上市公司的業(yè)績增添一抹亮色的同時，也有下游企業(yè)“叫苦”。

三棵樹2017年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，鈦白粉2017年一季度平均采購單價為13.25元/千克 ，相較于去年同期9.30元/千克上漲42.45%。這也給其一季度項目本期累計數(shù)營業(yè)成本帶來變化，該數(shù)據(jù)為2.01億元，相較于去年同期上漲77.07%，主要原因是營業(yè)收入增長、原料及包裝物價格上漲所致。

安利股份（300218，SZ）2017年一季報也提到，報告期內(nèi)，鈦白粉等其他輔助材料有不同程度的漲價也是其業(yè)績下滑原因之一。美聯(lián)新材（300586，SZ）和世名科技（300522，SZ）2017年一季報中也提到，面臨主要原材料如鈦白粉價格波動風險。

不過，涂料領域的一家上市公司人士則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“沒有影響”。他表示，即便價格上漲，但是公司此前也和相關的鈦白粉商家簽署了戰(zhàn)略協(xié)議。

王智順對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，鈦白粉價格上漲會影響到下游涂料企業(yè)的成本，但單單鈦白粉價格堅挺對整個涂料成本影響有限。

下游企業(yè)估值兩次腰斬

值得注意的是，不同于在涂料行業(yè)的“蜻蜓點水”，鈦白粉價格上漲曾讓一家環(huán)保企業(yè)很“受傷”。

7月5日，上市公司四通新材公告稱，放棄原重組標的天河環(huán)境工程有限公司（以下簡稱天河環(huán)境）股份的優(yōu)先認購權。  

而伴隨著鈦白粉漲勢，收購“遇挫”的天河環(huán)境的估值也連續(xù)縮水。華西能源2015年6月欲16.80億元收購天河環(huán)境60%股權，最終收購終止。而當時天河環(huán)境的估值高達28億元。

今年1月，四通新材決定對天河環(huán)境增資時，天河環(huán)境的整體估值約9億元，相對華西能源計劃收購時的估值大幅縮水。而到了4月3日，天河環(huán)境估值再度縮水。四通新材和天河環(huán)境簽署了補充協(xié)議，約定天河環(huán)境的整體估值被調(diào)整為3.2億元，估值再次腰斬。

天河環(huán)境估值的不斷縮水和其生產(chǎn)原材料價格有關。一位接近四通新材的人士告訴記者，天河環(huán)境作為催化劑生產(chǎn)企業(yè)，被高企的鈦白粉價格擠壓了盈利空間。華西能源與天河環(huán)境接觸時間較早，當時其利潤及行業(yè)整體情況較當下差距較大。

德創(chuàng)環(huán)保（603177，SH）在今年年初發(fā)布的招股說明書顯示，德創(chuàng)環(huán)保脫硝催化劑主要直接用料也包含鈦白粉，而直接用料占據(jù)成本比例接近70%，隨著鈦白粉漲價，是否會給同類企業(yè)帶來影響還有待市場的檢驗。

不過，百川資訊分析師張玉靜對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，鈦白粉價格的上漲對于一些抗風險能力弱的小型企業(yè)可能較為“敏感”，但對于一些大型企業(yè)則影響不大，要從整體產(chǎn)業(yè)鏈去分析漲價帶來的影響。