“債券通”起航國(guó)外機(jī)構(gòu)叫好 意義遠(yuǎn)超A股納入MSCI

每經(jīng)編輯 孫宇婷    

每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 高涵

周一（7月3日），香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“債券通”）上線，這一標(biāo)志性事件引發(fā)國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的普遍看好，多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，未來(lái)國(guó)際債券指數(shù)或?qū)⒓娂娂{入中國(guó)債券市場(chǎng)。全球追蹤三大國(guó)際債券指數(shù)的資金高達(dá)4萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，債券市場(chǎng)的開(kāi)放甚至比A股納入MSCI更具意義。 

倫敦固定收益專(zhuān)家Stratton Street首席投資官安迪·希曼（Andy Seaman）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，債券通是一個(gè)積極信號(hào)，為境外投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)提供了便利。“中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模屬全球第三大。從市場(chǎng)資本化角度來(lái)看，再考慮到中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位，我認(rèn)為大多數(shù)投資者嚴(yán)重低估了人民幣資產(chǎn)的價(jià)值。”

中國(guó)債市未來(lái)有望納入知名國(guó)際債券指數(shù)

周一（7月3日），海內(nèi)外市場(chǎng)期待已久的“債券通”正式在中國(guó)香港啟動(dòng)，此舉標(biāo)志著內(nèi)地香港兩地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，由股市進(jìn)一步跨越至債市的新階段。

其中，“北向通”于今日上線試運(yùn)行。“北向通”是指香港及其他國(guó)家與地區(qū)的境外投資者，經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。

在這一最新的制度安排下，境外投資者可以通過(guò)中國(guó)香港，進(jìn)入到中國(guó)內(nèi)地超過(guò)9萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這一舉動(dòng)可能為高達(dá)數(shù)十億美元的資金流入內(nèi)地鋪平道路，也有利于中國(guó)信貸市場(chǎng)進(jìn)入全球知名的固定收益指數(shù)。

“我認(rèn)為，未來(lái)更多國(guó)際債券指數(shù)有望考慮納入中國(guó)債市，因?yàn)檫@些國(guó)際指數(shù)的考量標(biāo)準(zhǔn)之一就是進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)便利性。”穆迪亞太副主管鐘汶權(quán)（Ivan Man Kuen Chung）向CNBC（美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道）表示。

他預(yù)計(jì)，這種情況可能在未來(lái)一兩年內(nèi)發(fā)生，尤其是中國(guó)向境外投資者開(kāi)放資本市場(chǎng)的努力“發(fā)展十分迅速”。

債券通沿襲了股票互聯(lián)互通項(xiàng)目的模式，即2014年的“滬港通”和2016年的“深港通”。上述股票制度安排正是6月MSCI基準(zhǔn)新興市場(chǎng)指數(shù)決定新增222只A股股票的關(guān)鍵所在。在過(guò)去三次審核中，A股都未能如愿所償。

總部設(shè)在倫敦的基金管理和咨詢(xún)公司Stratton Street首席投資官希曼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“大多數(shù)投資者忽略了中國(guó)債券市場(chǎng)是全球第三大規(guī)模的事實(shí)。MSCI最近剛宣布接納A股進(jìn)入新興市場(chǎng)指數(shù)，因此人民幣資產(chǎn)被更廣泛納入全球主要指數(shù)的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。”

人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)逐漸受?chē)?guó)際追捧

對(duì)于全球資產(chǎn)經(jīng)理來(lái)說(shuō)，債券通的出現(xiàn)或許意義更為重大。目前，僅1.6萬(wàn)億美元的資金追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，而據(jù)渣打銀行估計(jì)，合計(jì)約有4萬(wàn)億美元資金追蹤三大主要債券指數(shù)。

渣打銀行中國(guó)宏觀策略主管劉潔（Becky Liu）預(yù)計(jì)，摩根大通的政府債券指數(shù)——新興市場(chǎng)（GBI-EM）指數(shù)最早可能在2018年納入中國(guó)債券。“緊接著，中國(guó)債券可能被納入彭博-巴克萊全球綜合債券指數(shù)，并在未來(lái)幾年內(nèi)進(jìn)入花旗銀行世界政府債券指數(shù)。”她在一份報(bào)告中稱(chēng)。

據(jù)她預(yù)測(cè)，納入摩根大通指數(shù)帶來(lái)的初始被動(dòng)投資資金量可能在200億美元，花旗和彭博-巴克萊指數(shù)則各自有望吸納1000億美元~1100億美元。

一些海外公司已經(jīng)開(kāi)始著手將中國(guó)債券納入其全球指數(shù)，今年3月，彭博發(fā)布了兩個(gè)固定收益指數(shù)，將以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債市納入其中?；ㄆ飚?dāng)時(shí)表示，會(huì)考慮將中國(guó)債市納入其三大政府債券指數(shù)。

6月25日路透旗下的Tradeweb Markets宣布，其會(huì)是境外投資者投資債券通的主要交易平臺(tái)。根據(jù)公開(kāi)信息，Tradeweb全球客戶(hù)數(shù)量超過(guò)了2000。

“如果想要推動(dòng)人民幣國(guó)際化，那么，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)必須對(duì)投資者開(kāi)放。否則當(dāng)投資者持有這一貨幣時(shí)，他們只能選擇持有現(xiàn)金。”穆迪鐘汶權(quán)進(jìn)一步表示，“債券通才剛啟動(dòng)，說(shuō)不定會(huì)面臨一些待解決的未知交易問(wèn)題。此外，如果人民幣貶值或者對(duì)美元沒(méi)有大幅走挺，那么海外投資者可能會(huì)傾向于不持有中國(guó)債券。”

倫敦固定收益專(zhuān)家希曼向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，和大多數(shù)國(guó)家一樣，中國(guó)將受益于允許境外投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，因?yàn)樵谄渌蛩夭蛔兊那疤嵯拢灰琢吭黾訉⒔档唾Y金成本。目前境外投資者持有量不到中國(guó)債市的2%，考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)重要性和債市規(guī)模，這一投資體量太小了。

“未來(lái)，債券指數(shù)提供商將會(huì)開(kāi)始考慮持有遠(yuǎn)比現(xiàn)在更多的人民幣資產(chǎn)。鑒于此，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，認(rèn)真思考最有效的進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)應(yīng)是明智之舉。‘債券通’看起來(lái)似乎提供了一種便捷又低成本的方式。”希曼進(jìn)一步表示道。