淡化短期“排名游戲” 基金公司拉長投資經(jīng)理考核期

距離上半年結(jié)束僅剩下最后幾個交易日，基金半年業(yè)績排名再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。但在部分基金公司的投資經(jīng)理看來，短期排名越來越像基金業(yè)內(nèi)部的一個“游戲”，對于基金的持有者而言意義不大。

為了讓基金經(jīng)理在投資上能夠有更為長期的考慮，部分基金公司開始大比例提升長期考核的權(quán)重。事實(shí)上，在業(yè)績考核機(jī)制長期、穩(wěn)定的前提下，基金經(jīng)理才能夠更專注研究投資，更冷靜地思考和決策。

改善基金持有人的投資體驗(yàn)

從長期數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)基金的平均收益并不差，但部分投資者卻總是質(zhì)疑，買基金到底能賺錢嗎？之所以有這種質(zhì)疑，往往源于部分基金投資者的持基體驗(yàn)較差。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自開放式基金成立以來至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%，債券型基金年化收益率平均為8.05%。

截至6月16日，近1年、3年、5年以來各類型基金平均回報數(shù)據(jù)顯示，偏股混合型基金的凈值增長分別為4.32%、62.84%、81.56%；普通股票型基金的凈值增長分別為8.10%、79.89%、91.63%；混合債券型二級債券的凈值增長分別為1.23%、31.55%、44.95%，而中長期純債型基金的凈值增長分別為0.98%、21.32%、26.27%。從數(shù)據(jù)來看，上述各類基金中長期平均回報均為正收益。

但從另一個數(shù)據(jù)來看，卻發(fā)現(xiàn)雖然基金長期而言具有不錯的賺錢能力，但大部分投資者虧損了。通過對投資者行為的深入分析，或許能解釋基民的錢是如何虧掉的。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會此前發(fā)布過一個報告顯示，近45%的個人投資者持有單只基金的平均時間不到一年，其中近一半人群持有單只基金時間甚至不足半年；從購買基金后的態(tài)度來看，40%的投資者表示購買基金后“偶爾查看一下賬戶盈虧，覺得差不多了就贖回”，17%的投資者“很緊張投資的盈虧，每天要查看凈值、收益率及每日業(yè)績排名”，還有4%的投資者會“頻繁申購、贖回或轉(zhuǎn)換，以圖短期套利”，只有不到39%的投資者“一般不查看賬戶盈虧，注重長期收益”。

在長信基金總經(jīng)理助理安昀看來，從私募回到公募，他更加意識到公募基金普遍的缺陷，就是多數(shù)基金經(jīng)理在投資時過于注重收益而不注重風(fēng)險，因?yàn)楣紱]有清盤壓力，所以不注重控制回撤，這就造成一些基金凈值大幅波動，加上投資者不恰當(dāng)?shù)膿駮r，最終導(dǎo)致投資體驗(yàn)很差。

那么到底什么才是正確的投資方式？對于基金投資而言，持有時間太短、過度關(guān)注基金短期業(yè)績而頻繁申贖等情況并不利于獲得正回報，而優(yōu)選具有價值投資理念的基金公司、投資風(fēng)格穩(wěn)健的基金經(jīng)理、中長期業(yè)績優(yōu)秀的基金產(chǎn)品，或許是更為靠譜的選擇。

拉長基金經(jīng)理考核周期

值得注意的是，隨著金融監(jiān)管的不斷從嚴(yán)，A股市場變得越來越規(guī)范，價值投資也成為多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資理念。東方資管旗下產(chǎn)品中長期業(yè)績優(yōu)異，備受市場追捧，而多家基金公司也開始研究、學(xué)習(xí)其運(yùn)作模式。據(jù)了解，已有不少基金公司開始拉長基金經(jīng)理的考核周期。

以前業(yè)內(nèi)對于基金經(jīng)理的考核相對短期化，1年期占的權(quán)重很高，甚至還存在3個月考核期，而在業(yè)內(nèi)一個基金分析師看來，就國際經(jīng)驗(yàn)而言，3年是一個最起碼的標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)悉，東方資管對于基金經(jīng)理的考核周期長達(dá)5年，這意味著公司已經(jīng)形成與長期價值投資相對應(yīng)的約束和激勵機(jī)制。

在東方資管人士看來，公司給予投資經(jīng)理的考核周期相對較長，考核壓力也相對可控，不以短期業(yè)績的漲跌為標(biāo)準(zhǔn)，而長期業(yè)績的考核權(quán)重一直是最大的。投資經(jīng)理在業(yè)績考核機(jī)制相對長期穩(wěn)定的前提下，能夠更專注研究投資，更冷靜地思考和決策，因而耐得了寂寞，守得了孤獨(dú)，為投資人帶來長期穩(wěn)定可持續(xù)的回報。

東方資管的一位投資經(jīng)理坦言，拉長了考核周期，反而在一定程度上減輕了基金經(jīng)理的投資壓力，讓基金經(jīng)理能夠更加專注于去尋找那些具備內(nèi)生性增長的優(yōu)質(zhì)公司。在其看來，就投資而言，時間維度更長的考量，在A股實(shí)際上很有效。

滬上一家中型基金公司的投資總監(jiān)也對記者表示，該公司3年期考核權(quán)重也從過去兩成占比提升至四成。

長信基金總經(jīng)理助理安昀則透露，如今長信基金對于基金經(jīng)理的考核，已經(jīng)以3年期為主。他坦言，以前做基金經(jīng)理，會追求10倍股這種激動人心的故事，經(jīng)過反思后，他認(rèn)為，追求10倍股的思路并不對。其一，這是小概率事件，而投資應(yīng)該做大概率事件。其二，追求高收益也意味著高風(fēng)險。大道至簡，雖然人人都知道用合適的價格去買入偉大的公司持有，但是堅持的人卻很少，尤其是公募基金，因?yàn)橄鄬κ找娴目己藱C(jī)制，會引誘一些基金經(jīng)理買入一些不靠譜的標(biāo)的。