選美元還是人民幣？歐洲人這個(gè)史無(wú)前例的決定，讓你秒懂

有史以來(lái)第一次，歐洲央行開(kāi)始持有人民幣外匯儲(chǔ)備了！

在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，6月13日，歐洲央行突然宣布：增持價(jià)值5億歐元的人民幣作為外匯儲(chǔ)備。這是歐洲央行首次持有人民幣外匯儲(chǔ)備。歐洲央行增持人民幣的決定，最早要追溯到1月20日。雖然這個(gè)決定早早做出，但一直沒(méi)有找到合適的機(jī)會(huì)。

目前歐洲央行外匯儲(chǔ)備維持680億歐元的總體規(guī)模不變，為購(gòu)買相當(dāng)于5億歐元的人民幣資產(chǎn)，歐洲央行拋售了等值的美元資產(chǎn)。

從匯率上看，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)升值了2%。尤其在今年1月和5月，人民幣都發(fā)生了大幅升值。

那么，歐洲央行選擇這個(gè)微妙時(shí)刻投資人民幣，究竟有何玄機(jī)？

歐洲人看上人民幣，有人跟進(jìn)嗎？

根據(jù)歐洲央行6月16日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至5月底，歐洲央行外匯儲(chǔ)備總規(guī)模661.18億歐元。由此計(jì)算，人民幣儲(chǔ)備占比僅約為0.76%。

2016年2月26日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)同意調(diào)整“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”調(diào)查，自2016年10月1日起單列出人民幣情況。此前，執(zhí)董會(huì)決定將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子（SDR），自2016年10月1日生效。至此，人民幣成為該貨幣籃子中除美元、歐元、日元和英鎊之外的第五種貨幣。

今年3月31日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布了截至2016年12月的“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”季度數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)擴(kuò)展了貨幣范圍，首次單獨(dú)列出了人民幣的持有情況。每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）在報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，參與“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”報(bào)告調(diào)查的成員國(guó)人民幣外匯儲(chǔ)備達(dá)845.1億美元，占這些國(guó)家總外儲(chǔ)資產(chǎn)的1.07%。

▲圖片來(lái)源：IMF

“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”是IMF統(tǒng)計(jì)部管理的一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中包含報(bào)告國(guó)家/轄區(qū)的期末季度數(shù)據(jù)。在單獨(dú)列出人民幣儲(chǔ)備信息后，該數(shù)據(jù)現(xiàn)已包括了8種貨幣：美元、歐元、人民幣、日元、英鎊、澳元、加元、瑞士法郎。

而中國(guó)國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，境外央行直接持有的對(duì)中國(guó)居民的人民幣資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5635億元人民幣（約合720億歐元)。與之相比，歐洲央行持有的5億歐元人民幣資產(chǎn)規(guī)模也很小。

截至目前，已有英國(guó)、俄羅斯、瑞士、以及多個(gè)非洲國(guó)家持有人民幣。據(jù)《人民日?qǐng)?bào)海外版》報(bào)道，中國(guó)人民銀行金融研究所前所長(zhǎng)姚余棟近日表示，越來(lái)越多境外機(jī)構(gòu)也將人民幣作為外匯儲(chǔ)備，到2017年1月，已經(jīng)有80多家境外機(jī)構(gòu)把人民幣作為外匯儲(chǔ)備。“我曾經(jīng)管過(guò)這個(gè)業(yè)務(wù)，當(dāng)年也就是40家，兩年左右，翻了一倍。”

中國(guó)建設(shè)銀行日前發(fā)布《2016全球人民幣國(guó)際化報(bào)告》，報(bào)告調(diào)查了中國(guó)以及英國(guó)、瑞士、智利、新加坡等地的210家企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。結(jié)果顯示，2016年，52%的受訪企業(yè)已使用人民幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，40%的受訪企業(yè)已使用離岸人民幣進(jìn)行融資。超過(guò)一半的受訪企業(yè)表示對(duì)進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)感興趣，25%的機(jī)構(gòu)投資者表示將增加人民幣資產(chǎn)配置。

興業(yè)研究今年1月的《人民幣國(guó)際化半年報(bào)》中就曾分析到，全球央行對(duì)于人民幣的儲(chǔ)備需求將逐漸增加 。全球SDR總量為1826億，折成美元僅約3000億美元。以人民幣所占SDR份額10.92%的比例進(jìn)行折算，人民幣由SDR作為收支結(jié)算而引起的增配效果大約為2000億人民幣左右。

▲圖片來(lái)源：興業(yè)研究

其次，全球央行對(duì)于外幣資產(chǎn)儲(chǔ)備的比例與SDR貨幣籃子中貨幣比例大體相同，以此估算，人民幣在全球官方儲(chǔ)備中占比應(yīng)該可以達(dá)到約5%，總額為2.4萬(wàn)億人民幣左右。  

重大信號(hào)

新華社援引大公歐洲資信評(píng)估公司總經(jīng)理吳廣宇表示，歐洲央行投資人民幣資產(chǎn)盡管占比較小，不會(huì)立刻產(chǎn)生重要的經(jīng)濟(jì)影響，但標(biāo)志性意義重大。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文指出，歐洲央行購(gòu)買人民幣資產(chǎn)折射出歐洲日益接受中國(guó)作為一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)的地位，以及歐洲與中國(guó)建立更緊密聯(lián)系的愿望。

值得注意的是，這次歐洲央行宣布增持價(jià)值5億歐元的人民幣作為外匯儲(chǔ)備，恰好是在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前。那么這兩者有什么關(guān)系嗎？

▲美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫

據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)國(guó)事直通車報(bào)道，在申萬(wàn)宏源宏觀首席分析師李慧勇看來(lái)，歐洲央行買入人民幣與美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)關(guān)，而與最近人民幣的強(qiáng)勢(shì)有著直接關(guān)系。

同樣抱此觀點(diǎn)的還有中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席研究員賈晉京。“美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之前，大家早就有共同的預(yù)期，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)包括央行在內(nèi)都會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的準(zhǔn)備。而歐洲央行選擇人民幣是公開(kāi)市場(chǎng)操作上的理性判斷，因?yàn)閺膰?guó)際金融市場(chǎng)來(lái)看，人民幣預(yù)期升值的可能性還是比較大。” 

不過(guò)，在浙商銀行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍看來(lái)，歐洲央行增持與美聯(lián)儲(chǔ)加息存在一定的弱關(guān)系。考慮到美元近年匯率波動(dòng)幅度較大，擁有龐大美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)家紛紛致力于外匯儲(chǔ)備多元化投資，將人民幣納入外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。

從另一方面看，將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，也反映出歐洲央行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、保持增長(zhǎng)抱有信心。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉4月份指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員科爾近日在接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)是歐洲央行感興趣的主要地區(qū)。中國(guó)政府有能力很好地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)穩(wěn)定性，“我沒(méi)有感到擔(dān)憂或風(fēng)險(xiǎn)”。

還有分析指出，歐洲央行將人民幣納入外匯儲(chǔ)備將支持人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

根據(jù)環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年4月，人民幣在全球支付中占比1.6%，與瑞士法郎并列全球第六大貨幣。

在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中歐雙方互動(dòng)頻繁。一方面，離岸人民幣業(yè)務(wù)在倫敦、法蘭克福、盧森堡等歐洲金融中心穩(wěn)步發(fā)展。另一方面，中國(guó)人民銀行與歐洲央行在本幣互換方面密切合作。

2013年10月，中國(guó)人民銀行與歐洲央行簽署規(guī)模為3500億元人民幣/450億歐元的中歐雙邊本幣互換協(xié)議；

2016年9月，雙方?jīng)Q定將雙邊本幣互換協(xié)議有效期延長(zhǎng)三年至2019年10月8日，互換規(guī)模不變。在此期間，雙方在2015年4月和11月兩次進(jìn)行雙邊本幣互換測(cè)試。

大公歐洲資信評(píng)估公司總經(jīng)理吳廣宇認(rèn)為，相比中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量，人民幣資產(chǎn)被全球央行購(gòu)買的規(guī)模還很小。需持續(xù)推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)、匯率形成機(jī)制等一系列改革，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)人民幣的信心。

法興銀行董事長(zhǎng)司馬吉（Lorenzo Bini Smaghi）此前接受中國(guó)媒體專訪時(shí)也提醒道，就人民幣國(guó)際化的節(jié)奏而言，其實(shí)市場(chǎng)會(huì)最終決定。如果中國(guó)能夠推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)展，允許各界投資中國(guó)資產(chǎn)，人民幣會(huì)逐步成為國(guó)際化貨幣。

中國(guó)銀行法蘭克福分行全球市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人吳思海對(duì)新華社記者表示，近期隨著中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放開(kāi)境外央行將人民幣資金投資境內(nèi)債券市場(chǎng)，境外央行配置更多人民幣資產(chǎn)的興趣將提高。伴隨人民幣對(duì)美元匯率企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)看跌人民幣匯率的預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)央行將把人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備的占比將循序漸進(jìn)提升，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也將穩(wěn)步推進(jìn)。

每經(jīng)編輯 王嘉琦

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