28天,多喜愛股價遭“腰斬” 6年來,公司凈利縮水程度不止“腰斬”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 項義妹 每經(jīng)編輯 文 多    

編者按

【 因為科通芯城被做空一事，多喜愛也遭遇了近30天中股價“腰斬”之痛。這也讓《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)注起了這家公司的基本面。在這家公司有數(shù)據(jù)可查的6年業(yè)績中，利潤的下滑則早已超越“腰斬”的程度，且從IPO之前就已經(jīng)開始。如果說股價之跌屬于城門失火殃及池魚，那公司的業(yè)績則應(yīng)為責(zé)任自擔(dān)。我們試圖去分析多喜愛業(yè)績下滑的原因，不過，我們更想探究的是另一點(diǎn)——垂直電商之路為何沒有幫助多喜愛突圍，甚至成為利潤下滑的原因之一。

是的，多喜愛早在2015年就做出了順應(yīng)時代的舉動——向垂直電商突圍，但是旗下電商平臺卻遭遇了窘境，平臺運(yùn)營公司的營收一欄兩年來均為0，且連續(xù)兩年虧損。多喜愛的垂直電商之路是否沒走對，又會不會繼續(xù)走下去？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了公司。】

每經(jīng)記者 項義妹 每經(jīng)編輯 文 多

在股價持續(xù)多日下跌之后，多喜愛（002761，SZ）控股股東質(zhì)押的股權(quán)遭遇了爆倉風(fēng)險。

6月1日，多喜愛發(fā)布公告稱，因控股股東陳軍、黃婭妮質(zhì)押的部分股份觸及警戒線，公司股票自6月2日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。目前，多喜愛依然處于停牌中。

在過去的一個月，多喜愛的股價經(jīng)歷了一次“腰斬”。截至停牌前一天的6月1日，多喜愛的股價已由5月5日的60.98元/股跌至27.33元/股。尤其在5月22日后，因智能家居業(yè)務(wù)合作伙伴科通芯城（00400，HK）被機(jī)構(gòu)做空，多喜愛更是出現(xiàn)了多個跌停板。

多喜愛似乎遭遇了池魚之殃，但是在這背后，多喜愛已持續(xù)多年主業(yè)低迷、業(yè)績大幅下滑。

●凈利潤連續(xù)4年下滑

多喜愛主營床單、被套、被芯、枕芯等家用紡織品，產(chǎn)品定位于二、三線城市的中高端市場。2015年6月，多喜愛登陸深交所上市。然而，自2013年以來，多喜愛的凈利潤便開始陷入倒退的尷尬境地。

數(shù)據(jù)顯示，2012年~2016年，多喜愛的營業(yè)總收入分別為7.98億元、8.13億元、6.72億元、5.96億元和6.70億元；凈利潤（上市前后分為歸屬于母公司所有者的凈利潤、歸屬于上市公司股東的凈利潤）分別為8068萬元、6041萬元、4520萬元、3725萬元和2148萬元，連續(xù)4年下滑。

隨著業(yè)績的下滑，去年多喜愛的凈利潤水平已接近2011年凈利潤的三分之一。多喜愛的營業(yè)收入為6.44億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為6168萬元（據(jù)招股說明書）。

與此同時，多喜愛的凈資產(chǎn)收益率也每況愈下。2011~2016年，多喜愛的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為33.35%、30.57%、18.06%、11.67%、7.15%和3.35%。可見，多喜愛去年的這一數(shù)字僅為2011年的十分之一水平。

對此，多喜愛董秘趙傳淼向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，利潤下降的影響主要為近年來中國經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型升級，在轉(zhuǎn)型大潮時期，家紡行業(yè)普遍受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、電子商務(wù)沖擊、經(jīng)營成本不斷上升等因素影響。凈資產(chǎn)收益率的下降，主要受到利潤下降與上市后股本增加的雙重影響。

在過去的2016年，多喜愛營業(yè)收入有了12.35%的增長，年報中解釋為：得益于公司利用網(wǎng)絡(luò)渠道與知名動漫IP合作，打造了家紡衍生品；同時，加強(qiáng)了醫(yī)用紡織業(yè)務(wù)與銀行學(xué)校等團(tuán)購業(yè)務(wù)的拓展力度，并獲得一定成效。

不過，多喜愛去年歸屬于上市公司股東的凈利潤卻并沒有因此得到增長，反而比上年同期下降42.33%。

對此，多喜愛在年報中表示，主要原因為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、電子商務(wù)沖擊、經(jīng)營成本不斷上升等因素影響下，行業(yè)競爭加劇，公司毛利率出現(xiàn)下滑。同時，互聯(lián)網(wǎng)垂直電商業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期效果。

光大證券分析師李捷也在研報中指出，行業(yè)競爭激烈，多喜愛加大家紡主業(yè)促銷力度導(dǎo)致價格有所下滑；團(tuán)購業(yè)務(wù)顯著增長，導(dǎo)致低毛利率的產(chǎn)品收入占比提高，拉低整體毛利率。

年報顯示，去年多喜愛的毛利率為37.65%，比上年同期下降3.95個百分點(diǎn)。

●過半子公司2016年業(yè)績虧損

過去一年，多喜愛旗下的子公司業(yè)績也不盡如人意。截至2016年末，在多喜愛的披露的5家子公司中，便有3家處于虧損狀態(tài)。

其中，北京多喜愛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司虧損幅度最大，去年凈利潤為虧損1911.56萬元；此外，深圳市多喜愛紡織科技有限公司和深圳多喜愛信息技術(shù)有限公司（以下簡稱深圳多喜愛）去年凈利潤分別虧損98.67萬元和17.10萬元。

另外兩家盈利的子公司分別是上海多喜愛信息科技有限公司（以下簡稱上海多喜愛）和多喜愛信息技術(shù)有限公司，去年凈利潤分別為12.67萬元和1167.02萬元。

值得注意的是，上海多喜愛成立于2011年6月，將近6年過去后其凈利潤在13萬元。今年4月，多喜愛發(fā)布公告表示，設(shè)立全資子公司上海多喜愛的初衷是為了拓展公司業(yè)務(wù)，現(xiàn)公司根據(jù)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略需要，為整合資源、降低管理成本、提高經(jīng)營效率，決定注銷全資子公司上海多喜愛。注銷后，上海多喜愛將不再納入公司合并財務(wù)報表范圍。

而處于虧損狀態(tài)的深圳多喜愛，正是多喜愛與科通芯城旗下的硬蛋科技（深圳）有限公司（以下簡稱硬蛋科技）在智能硬件領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作的實(shí)施平臺。

在主業(yè)遇到瓶頸的當(dāng)下，此舉也是多喜愛謀求轉(zhuǎn)型的一次探索。但是從股價走勢來看，投資者對于多喜愛的這一轉(zhuǎn)型模式似乎并不看好。

5月5日，多喜愛披露了雙方的業(yè)務(wù)合作協(xié)議之后，股價開始下跌。而自5月22日科通芯城被機(jī)構(gòu)沽空之后，多喜愛股價更是連續(xù)十個交易日下跌，并出現(xiàn)多個跌停板。截至6月1日，多喜愛的股價已由5月5日的60.98元/股跌至27.33元/股。在不足一個月的時間內(nèi)，其股價已“腰斬”。

對此，趙傳淼向記者表示，因公司與合作伙伴科通芯城及其旗下硬蛋科技簽訂合作協(xié)議時間尚短且部分協(xié)議為框架性協(xié)議，目前雙方尚未進(jìn)行具體項目投資，該合作對公司家紡主業(yè)的正常經(jīng)營沒有影響。

不過，在多喜愛股價經(jīng)歷“跌跌不休”后，控股股東陳軍、黃婭妮質(zhì)押的部分股份卻受牽連，觸及警戒線。截至6月1日，陳軍共持有多喜愛股份超3421萬股，占公司總股本的28.51%，累計質(zhì)押股份占其所持公司股份的72.88%，占公司總股本的20.78%；而黃婭妮持有股份占多喜愛總股本的22.34%，累計質(zhì)押股份占其所持公司股份的97.33%，占公司總股本的21.74%。

“目前公司控股股東陳軍、黃婭妮正在積極采取措施，擬采取追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施降低股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險，以保持公司股權(quán)的穩(wěn)定性，并在實(shí)施相關(guān)措施后盡快復(fù)牌。”多喜愛在公告中表示。

●有閑錢買理財產(chǎn)品為何還借款？

2015年IPO之時，多喜愛募集資金總額為2.18億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為1.85億元，其中8067.9萬元擬用于營銷網(wǎng)絡(luò)拓展項目，2488.5萬元擬用于信息化建設(shè)項目，還有7950.5萬元擬用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

然而，上市當(dāng)年的年報顯示，多喜愛并不差錢。截至2015年末，多喜愛的貨幣資金為1.61億元，占總資產(chǎn)的比例為17.35%，是用于擬補(bǔ)充營運(yùn)資金2倍。

上市僅一個月后，多喜愛便宣布使用不超過1.5億元的閑置自有資金、不超過7200萬元的閑置募集資金購買理財產(chǎn)品。此后，多喜愛也多次發(fā)布關(guān)于使用閑置資金購買理財產(chǎn)品的公告。

年報顯示，截至2016年末，多喜愛共持有1.25億元理財產(chǎn)品，2015年的這一數(shù)據(jù)為1.60億元。購買理財?shù)氖找嬉矠槎嘞矏鄣臉I(yè)績作出了貢獻(xiàn)。2016年，多喜愛來自理財產(chǎn)品的投資收益為346.3萬元，2015年這一數(shù)字為263.0元。

就是這樣一家不缺錢的上市公司，2016年的賬上卻躺著1億元的長期借款。而2016年度，多喜愛使用閑置資金購買的低風(fēng)險保本型理財產(chǎn)品的年化收益率僅在3%上下。

對此，趙傳淼表示，長期借款1億元為長沙產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)的專項借款，公司考慮轉(zhuǎn)型期間新業(yè)務(wù)的資金投入需求及流動資金的補(bǔ)充，為了提高資金使用效率，才利用了日常暫時閑置自有資金與閑置募集資金進(jìn)行了理財。截至目前，公司長沙產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)完工進(jìn)度為97%以上。