新三板掛牌私募自查期滿 發(fā)展路徑差異顯現(xiàn)

一年的自查整改期限屆滿，新三板掛牌私募何去何從引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，29家新三板掛牌私募中，13家發(fā)布了自查公告，不符合新增掛牌條件的機(jī)構(gòu)或選擇剝離私募業(yè)務(wù)，或調(diào)整戰(zhàn)略擴(kuò)張規(guī)模，也有私募基金盡管符合要求卻選擇主動(dòng)離場(chǎng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著監(jiān)管要求對(duì)融資的限制，新三板對(duì)私募基金的吸引力將下降，未來(lái)一些小規(guī)模PE機(jī)構(gòu)可能率先摘牌。

13家公司發(fā)布自查公告

在叫停PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又于2016年5月27日公布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”），規(guī)定已掛牌私募對(duì)是否符合新增掛牌條件進(jìn)行自查并整改，否則將被摘牌。

如今，一年期限已到，掛牌私募將會(huì)迎來(lái)何種命運(yùn)？Wind數(shù)據(jù)顯示，在29家新三板掛牌私募中，有12家在1年期限內(nèi)發(fā)布了自查公告。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露出的公告信息，在新規(guī)發(fā)布之初，九鼎集團(tuán)等7家公司率先披露了自查結(jié)果，而銀紀(jì)資產(chǎn)、新安金融、擁灣資產(chǎn)、蘇河匯四家公司則選擇在5月27日新規(guī)期限最后一天發(fā)布自查公告。

從披露的自查內(nèi)容看，菁英時(shí)代、天圖投資、合晟資產(chǎn)、九鼎集團(tuán)、思考投資等7家機(jī)構(gòu)表示自查結(jié)果符合《通知》中新增掛牌條件。而蘇河匯、麥高控股、天信投資等機(jī)構(gòu)面對(duì)部分不符合條件的自查結(jié)果，選擇剝離私募基金業(yè)務(wù)。

擁灣資產(chǎn)因不符合新規(guī)對(duì)實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模的要求，選擇在股權(quán)投資基金管理上做出戰(zhàn)略調(diào)整，以與上市公司或戰(zhàn)略合作方共同發(fā)起設(shè)立基金管理公司的模式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，并表示，未來(lái)三年基金管理規(guī)模將符合股轉(zhuǎn)中心對(duì)私募股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)的要求。

銀紀(jì)資產(chǎn)則以公司業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)向、私募基金業(yè)務(wù)占比較小為由，表示已不適用《通知》中新增掛牌條件的規(guī)定。

部分私募保殼忙，也有私募盡管符合條件卻選擇主動(dòng)摘牌退出新三板。例如何合晟資產(chǎn)，盡管在2016年就發(fā)布了自查公告，表示符合新增條件，但在今年5月份發(fā)布公告申請(qǐng)終止掛牌。

此外，部分持有私募基金牌照的機(jī)構(gòu)在自查期限內(nèi)也選擇了剝離業(yè)務(wù)。2017年1月，基玉金服公告稱，因并未實(shí)質(zhì)開(kāi)展私募業(yè)務(wù)，決定申請(qǐng)注銷私募基金管理人登記。

小PE或陸續(xù)退出

記者發(fā)現(xiàn)，在公告的自查報(bào)告中，較難滿足條件的往往是管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和占收入來(lái)源的80%以上。創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上。

“新增掛牌條件對(duì)PE和證券投資基金來(lái)說(shuō)都較為苛刻。”滬上某投資新三板的基金子公司人士表示，但這實(shí)際上也是在要求私募機(jī)構(gòu)回歸私募管理的本質(zhì)，收入不應(yīng)源于自營(yíng)業(yè)務(wù)，而是來(lái)源于資產(chǎn)管理的管理費(fèi)收入。

上海某投資新三板的私募人士也表示，此前新三板對(duì)私募機(jī)構(gòu)的吸引力可能來(lái)自資金和品牌，通過(guò)掛牌新三板增加融資渠道，獲取客戶信任。

然而，一系列的監(jiān)管趨緊和市場(chǎng)低迷讓新三板的吸引力在下降。上述基金子公司人士表示，新三板不僅對(duì)私募的吸引力在下降，對(duì)很多公司的吸引力都在下降。一方面是因?yàn)樾氯搴椭靼逍纬晒舱?，主板的低迷?duì)新三板形成負(fù)面影響；另一方面，未來(lái)會(huì)有私募機(jī)構(gòu)陸續(xù)退出新三板。

上述私募人士也認(rèn)為，在限制了私募的融資功能之后，掛牌私募既不能融資，又要履行嚴(yán)格的信披義務(wù)，同時(shí)，嚴(yán)格的審計(jì)也在一定程度上增加了掛牌私募機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)成本。