減持新規(guī)能否帶動A股反彈仍存疑 內(nèi)生高增長公司或受寵

伴隨著證監(jiān)會上周末出臺減持新規(guī)，端午假期之后的A股市場走勢呈現(xiàn)沖高回落走勢，滬深兩市股指雖均有小幅上漲，但整體沖高回落態(tài)勢較為明顯，減持新規(guī)能否帶動A股開啟反彈窗口仍存疑問，后續(xù)仍需市場成交量的配合方可成型。

從市場全天走勢來看，在減持新規(guī)被解讀為短期大利好的背景之下，滬深兩市股指周三雙雙出現(xiàn)大幅高開，不過兩市股指均在短暫沖高之后即在市場拋壓之下震蕩回落，深成指尤為明顯。盡管上證指數(shù)全天維持紅盤走勢，但漲幅甚微，最后僅報收3117.18點，上漲7.12點，漲幅0.23%，成交1779億元;深成指報收9864.84點，上漲5.61點，漲幅0.06%，成交2112億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收1763.73點，上漲4.10點，漲幅0.23%，成交598億元。兩市全天合計成交3891億元，較上一交易日小幅增加。

對于這樣的走勢，平安證券策略分析師魏偉認為，減持新規(guī)的變化主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，擴大適用范圍和細化減持限制，將大宗交易、首發(fā)及非公開發(fā)行股份解禁、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、及其一致行動人的減持行為納入監(jiān)管;第二，健全完善減持計劃的信息披露制度，加大違規(guī)打擊力度。

整體來看，減持新規(guī)的市場影響力廣泛而深刻，涉及大量市場存量的套利資金，不容小覷。2016年1月的減持規(guī)定出臺后，大宗交易作為繞行渠道，交易金額呈現(xiàn)顯著抬升，在2016年攀升至7216.24億元，2017年累計已達2716.65億元。另一方面，2017 年余下的解禁市值高達1.81萬億元(定增解禁規(guī)模強勁，首發(fā)解禁規(guī)模顯著上行)，而2017年累計的創(chuàng)業(yè)板遭重要股東凈增減持已達-143.31億元，中小板為-138.83億，而主板172.71億元，市場結(jié)構(gòu)分化依舊顯著(2016年的中小創(chuàng)板塊的凈增減持規(guī)模達-1480.75億元，主板為436.99億元)，減持主要集中在建筑材料、計算機和電氣設(shè)備。

減持新規(guī)將會對市場風(fēng)格及定價體系產(chǎn)生深遠的影響。一方面，價值回歸在途，短期內(nèi)價值抱團的市場風(fēng)格不會改變；另一方面，市場大量套利資金面臨較大壓力，前期頻繁進行資本運作的上市公司(特別是外延式并購邏輯下的高估值板塊)會遭遇較大的負面影響，使其估值在未來中長期內(nèi)會持續(xù)承壓。平安證券認為，監(jiān)管和流動性的負面壓力將持續(xù)壓制市場短期的表現(xiàn)，企業(yè)盈利和估值安全性是當(dāng)前市場的核心邏輯。

而一位資深市場人士也認為，盡管減持新規(guī)有利于規(guī)范股東的減持，短線對市場構(gòu)成一定利好，但尚不能達到改變市場趨勢的地步。而從中長期來看，減持拋售的壓力仍然存在，只是壓力向后傳導(dǎo)至中長期了，這也意味著A股要想擺脫目前的熊市趨勢將壓力更大，投資者還是需要謹慎投資。與此同時，此前基于A股高估值的外延式并購模式也將式微，內(nèi)生高增長的上市公司將成為市場新寵，這更需要投資者擁有一雙挖掘的慧眼。

（來源：第一財經(jīng)APP，記者：張志斌）

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