減持新規(guī)能否帶動(dòng)A股反彈仍存疑 內(nèi)生高增長(zhǎng)公司或受寵

伴隨著證監(jiān)會(huì)上周末出臺(tái)減持新規(guī)，端午假期之后的A股市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，滬深兩市股指雖均有小幅上漲，但整體沖高回落態(tài)勢(shì)較為明顯，減持新規(guī)能否帶動(dòng)A股開(kāi)啟反彈窗口仍存疑問(wèn)，后續(xù)仍需市場(chǎng)成交量的配合方可成型。

從市場(chǎng)全天走勢(shì)來(lái)看，在減持新規(guī)被解讀為短期大利好的背景之下，滬深兩市股指周三雙雙出現(xiàn)大幅高開(kāi)，不過(guò)兩市股指均在短暫沖高之后即在市場(chǎng)拋壓之下震蕩回落，深成指尤為明顯。盡管上證指數(shù)全天維持紅盤(pán)走勢(shì)，但漲幅甚微，最后僅報(bào)收3117.18點(diǎn)，上漲7.12點(diǎn)，漲幅0.23%，成交1779億元;深成指報(bào)收9864.84點(diǎn)，上漲5.61點(diǎn)，漲幅0.06%，成交2112億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收1763.73點(diǎn)，上漲4.10點(diǎn)，漲幅0.23%，成交598億元。兩市全天合計(jì)成交3891億元，較上一交易日小幅增加。

對(duì)于這樣的走勢(shì)，平安證券策略分析師魏偉認(rèn)為，減持新規(guī)的變化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第一，擴(kuò)大適用范圍和細(xì)化減持限制，將大宗交易、首發(fā)及非公開(kāi)發(fā)行股份解禁、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、及其一致行動(dòng)人的減持行為納入監(jiān)管;第二，健全完善減持計(jì)劃的信息披露制度，加大違規(guī)打擊力度。

整體來(lái)看，減持新規(guī)的市場(chǎng)影響力廣泛而深刻，涉及大量市場(chǎng)存量的套利資金，不容小覷。2016年1月的減持規(guī)定出臺(tái)后，大宗交易作為繞行渠道，交易金額呈現(xiàn)顯著抬升，在2016年攀升至7216.24億元，2017年累計(jì)已達(dá)2716.65億元。另一方面，2017 年余下的解禁市值高達(dá)1.81萬(wàn)億元(定增解禁規(guī)模強(qiáng)勁，首發(fā)解禁規(guī)模顯著上行)，而2017年累計(jì)的創(chuàng)業(yè)板遭重要股東凈增減持已達(dá)-143.31億元，中小板為-138.83億，而主板172.71億元，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化依舊顯著(2016年的中小創(chuàng)板塊的凈增減持規(guī)模達(dá)-1480.75億元，主板為436.99億元)，減持主要集中在建筑材料、計(jì)算機(jī)和電氣設(shè)備。

減持新規(guī)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格及定價(jià)體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。一方面，價(jià)值回歸在途，短期內(nèi)價(jià)值抱團(tuán)的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)改變；另一方面，市場(chǎng)大量套利資金面臨較大壓力，前期頻繁進(jìn)行資本運(yùn)作的上市公司(特別是外延式并購(gòu)邏輯下的高估值板塊)會(huì)遭遇較大的負(fù)面影響，使其估值在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)持續(xù)承壓。平安證券認(rèn)為，監(jiān)管和流動(dòng)性的負(fù)面壓力將持續(xù)壓制市場(chǎng)短期的表現(xiàn)，企業(yè)盈利和估值安全性是當(dāng)前市場(chǎng)的核心邏輯。

而一位資深市場(chǎng)人士也認(rèn)為，盡管減持新規(guī)有利于規(guī)范股東的減持，短線對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定利好，但尚不能達(dá)到改變市場(chǎng)趨勢(shì)的地步。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，減持拋售的壓力仍然存在，只是壓力向后傳導(dǎo)至中長(zhǎng)期了，這也意味著A股要想擺脫目前的熊市趨勢(shì)將壓力更大，投資者還是需要謹(jǐn)慎投資。與此同時(shí)，此前基于A股高估值的外延式并購(gòu)模式也將式微，內(nèi)生高增長(zhǎng)的上市公司將成為市場(chǎng)新寵，這更需要投資者擁有一雙挖掘的慧眼。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)APP，記者：張志斌）

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