給你五個(gè)人民幣大漲的理由，沒有“補(bǔ)漲”那么簡(jiǎn)單！

香港萬得通訊社報(bào)道，整個(gè)端午假期，當(dāng)很多中國(guó)人在一家人團(tuán)聚吃粽子的時(shí)候，人民幣空頭反而被“包了粽子”。

5月24日，穆迪宣布調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，離岸人民幣兌美元一度跌至6.8901，就在空頭正沾沾自喜的時(shí)候，噩夢(mèng)開始上演。接下來幾個(gè)交易日人民幣連續(xù)上演“大逆襲”，離岸最大階段漲幅高達(dá)近千個(gè)基點(diǎn)。

人民幣空頭還沒來得及在假期喘口氣，今天（31日），又遭遇沉痛一擊！

離岸人民幣氣勢(shì)如虹，連破六道關(guān)口

周三盤中，離岸人民幣延續(xù)上周以來強(qiáng)勁走勢(shì)，刷新去年11月以來最強(qiáng)水平，盤中連破6.82、6.81、6.80、 6.79、6.78和6.77六道關(guān)口，最高報(bào)6.7677！

在岸人民幣也不甘示弱，尤其周三，將端午節(jié)的休市遺憾一口氣補(bǔ)回，兌美元最大漲超400個(gè)基點(diǎn)，一度升至6.8188，也創(chuàng)下去年11月以來新高。

這一場(chǎng)關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”在境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)和境外香港離岸市場(chǎng)上演。據(jù)中國(guó)證券報(bào)此前報(bào)道：

雖然外資空頭興風(fēng)作浪，想做空人民幣匯率。不過，這次人民幣匯率再度“翻版”了今年1月初的走勢(shì)——即多頭的反攻再度以短期急拉開場(chǎng)。

來自一線交易員的最新消息顯示，有跡象顯示，本次人民幣匯率多頭是2017年以來的第二輪反擊，主要來自于國(guó)有大行等多家中資金融機(jī)構(gòu)一致共識(shí)下的攜手做多。

此前就有專家樂觀預(yù)計(jì)，人民幣匯率可能有1000個(gè)基點(diǎn)左右的大幅上漲空間。而如果這一預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，那就意味著，自去年四季度至今所有用人民幣兌換美元的個(gè)人投資者或做空人民幣的匯率機(jī)構(gòu)，將被抹去絕大部分的“匯差浮盈”。

人民幣大漲背后五大推手

按照常理，當(dāng)國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)后，人民幣匯率應(yīng)該出現(xiàn)新一輪重挫，但卻出現(xiàn)了令人嘖嘖稱奇的“逆市走強(qiáng)”，那為何會(huì)出現(xiàn)這樣的趨勢(shì)呢？

首先，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，國(guó)內(nèi)多個(gè)部門輪番對(duì)此事進(jìn)行駁斥。在此期間，市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)國(guó)家隊(duì)開始進(jìn)入?yún)R市和股市。這幾天股匯兩市出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，也就是這個(gè)原因。人民幣即期、離岸匯率雙雙走強(qiáng)，而A股指數(shù)又重新站上了3100點(diǎn)大關(guān)。

其次，人民幣出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。自今年初以來，美元指數(shù)持續(xù)下跌，而以歐元為代表的“非美貨幣”匯率卻普遍出現(xiàn)大幅度上漲。甚至連韓元、臺(tái)幣、泰銖等一些新興經(jīng)濟(jì)體都相較于美元出現(xiàn)了5%左右的匯率上漲，而人民幣卻遲遲沒有發(fā)動(dòng)。

再次，央行完善匯率機(jī)制 減少市場(chǎng)波動(dòng)帶來沖擊。5月26日，中國(guó)外匯交易中心稱，近日外匯市場(chǎng)自律機(jī)制匯率工作組考慮在人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子。引入逆周期因子的主要考慮是：

隨著匯率市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，近年來人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制不斷完善。

申萬宏源債券分析師孟祥娟、秦泰分析稱，近期在岸中間價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，即與央行調(diào)整報(bào)價(jià)機(jī)制，弱化前日收盤價(jià)的影響有關(guān)，其目的即是在美元走弱時(shí)期促使中間價(jià)走強(qiáng)。值得一提的是，26日下午，就在外匯交易中心的聲明發(fā)布后不久，離岸人民幣繼續(xù)震蕩拉升，隨后漲幅迅速擴(kuò)大，當(dāng)天晚上升破6.83和6.82關(guān)口。

第四，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指數(shù)還算不錯(cuò)，但是人民幣匯率上漲的幅度卻十分有限，再加上近期“一行三會(huì)”在降杠桿，控風(fēng)險(xiǎn)，這就使得人民幣自身有“擇機(jī)補(bǔ)漲”的要求。

周三最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2，同上月持平，預(yù)期51，連續(xù)10個(gè)月在榮枯線上方。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為，繼4月份回落后，5月份PMI指數(shù)持平，且連續(xù)10個(gè)月保持在榮枯線以上，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確。

最后，香港市場(chǎng)上人民幣隔夜Hibor利率向空頭釋放“信號(hào)”。周三，隔夜 HIBOR漲1573個(gè)基點(diǎn)至21.07933%，為1月6日以來新高。

要知道，在今年一月初狙擊人民幣空頭時(shí)，香港市場(chǎng)上人民幣隔夜Hibor利率最高時(shí)曾飆漲至96.629%（年利率）的歷史新高。這直接導(dǎo)致了人民幣空頭在人民幣CNH匯價(jià)急漲時(shí)的大規(guī)模“踩踏”。

因此市場(chǎng)猜測(cè)，這一次，央行想維護(hù)人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)地位的意圖很明顯，并且也在試圖警告人民幣沽空勢(shì)力接下去的不要“輕舉妄動(dòng)”。

不過，市場(chǎng)總是少不了不一樣的聲音。華創(chuàng)債券團(tuán)隊(duì)就認(rèn)為，目前人民幣似乎沒有升值的基礎(chǔ)。從離岸市場(chǎng)看，CNH升值的同時(shí)伴隨著的是離岸拆借市場(chǎng)的利率飆升，這種以犧牲利率而換來的人民幣升值，恐怕也難以持久。

該機(jī)構(gòu)稱，人民幣升值的時(shí)點(diǎn)恰恰是穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的時(shí)候，這次人民幣升值可能又是一次秀肌肉吧。

受益人民幣升值，香港內(nèi)房股暴漲

這波人民幣升值，也讓香港內(nèi)房股價(jià)值重估。比如中國(guó)恒大，此前已經(jīng)連續(xù)第七個(gè)交易日升破歷史新高。不到半個(gè)月里上漲超80%。市值一度突破2000億港元。

其他內(nèi)房股也不約而同地上漲，碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)均創(chuàng)歷史新高。

花旗此前評(píng)論稱，近期內(nèi)房股升浪主要由四大因素拉動(dòng)，包括內(nèi)地投資者撤出科網(wǎng)股換貨往內(nèi)房股為主的周期性股份，同時(shí)愈來愈多凈長(zhǎng)倉基金加倉“高Beta股份”，尤其企業(yè)盈利能見度高及有派息的內(nèi)房股最受惠，加上空倉回補(bǔ)，以及中國(guó)恒大強(qiáng)勁升浪帶動(dòng)。

另據(jù)證券時(shí)報(bào)援引觀點(diǎn)稱，內(nèi)房股持續(xù)上漲的原因可能在于互聯(lián)互通機(jī)制下，內(nèi)地資金持續(xù)流入香港股市，這從今年以來港股通資金持續(xù)呈現(xiàn)凈流入可見一斑。

事實(shí)上，內(nèi)地資金不僅整體對(duì)港股進(jìn)行掃貨，對(duì)內(nèi)房股也格外偏愛。對(duì)主要內(nèi)房股4月以來的港股通持股量統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，除中國(guó)恒大外，絕大多數(shù)內(nèi)房股港股通持股數(shù) 量都出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。如3月底時(shí)，碧桂園的港股通持股量尚為2.07億股，但到了5月18日，就增至3.48億股，增幅高達(dá)七成。

海外機(jī)構(gòu)上調(diào)人民幣評(píng)級(jí)

澳新銀行駐新加坡的亞洲研究主管Khoon Goh在最新報(bào)告中寫道，中國(guó)當(dāng)局想抑制人民幣貶值預(yù)期的意圖很明顯，鑒于短期美元偏弱以及中國(guó)阻止資金外流的措施，因此上調(diào)在岸人民幣兌美元今年底預(yù)測(cè)至6.95，此前為7.10。

該投行稱，雖然尚不確定中國(guó)調(diào)整人民幣中間價(jià)形成機(jī)制是否是對(duì)穆迪降級(jí)的回應(yīng)，但是明確的是，當(dāng)局對(duì)于人民幣兌美元僅僅是保持穩(wěn)定并不滿足，他們意圖抑制人民幣指數(shù)的下跌。短期來看，中國(guó)當(dāng)局將會(huì)成功令市場(chǎng)服從，并保持在岸人民幣收盤貼近所設(shè)定的中間價(jià)。

FXTM富拓市場(chǎng)研究副總裁Jameel Ahmad也表示， 5月人民幣出人意料地成為外匯市場(chǎng)贏家之一。人民幣兌美元升至2月初以來的最高水平。過去一周，美元兌離岸人民幣一路從6.88跌至6.80上方，盡管上周 穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)并非好消息，但未對(duì)人民幣產(chǎn)生不利影響。

人民幣意外走強(qiáng)背后的驅(qū)動(dòng)因素之一是新興市場(chǎng)資產(chǎn)本月走勢(shì)重振。新興市場(chǎng) 貨幣被嚴(yán)重低估，馬來西亞林吉特等新興市場(chǎng)貨幣顯著反彈。需要考慮的是從 GDP表現(xiàn)看多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)被低估，這些經(jīng)濟(jì)體未見GDP下滑，而其貨幣自美國(guó)大選后一直承壓?，F(xiàn)在美元的市場(chǎng)人氣已轉(zhuǎn)為更加負(fù)面，新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望延續(xù)其反彈走勢(shì)。