市場(chǎng)有多異常？花旗稱(chēng)只在1999年和2006年看過(guò)這種現(xiàn)象

市場(chǎng)有多么狂熱，看看當(dāng)下的美股就知道了：美股在特朗普當(dāng)選以后越發(fā)強(qiáng)勁，即便近期持續(xù)發(fā)酵的特朗普“泄密門(mén)”、“通俄門(mén)”也未能阻擋美股繼續(xù)走高。

如果美股的狂熱還不足以讓你覺(jué)得市場(chǎng)有點(diǎn)異常，這位花旗分析師的新發(fā)現(xiàn)應(yīng)該會(huì)讓你有所警醒。

花旗分析師Jeremy Hale發(fā)現(xiàn)，花旗內(nèi)部的分析師的預(yù)測(cè)的分化已經(jīng)非常嚴(yán)重，不同資產(chǎn)類(lèi)別分析師對(duì)市場(chǎng)的看法完全不同。一方面，花旗的債券分析師預(yù)測(cè)，在各國(guó)央行縮減寬松的情況下，估值過(guò)高的債券會(huì)下跌；另一方面，花旗的股票分析師卻預(yù)計(jì)歐美股市還會(huì)漲漲漲，這一預(yù)測(cè)的主要是考慮到公司盈利。

Hale稱(chēng)，從歷史上看，債券分析師和股票分析師的預(yù)測(cè)和著眼點(diǎn)的分化，其實(shí)是一個(gè)反?，F(xiàn)象。那究竟有多反常呢？

花旗的Hale說(shuō)，這樣的現(xiàn)象我們最近只在1999年和2006年見(jiàn)過(guò)，而在這兩次，信貸狀況其實(shí)都預(yù)示股市暴跌即將來(lái)臨。

Hale稱(chēng)，市場(chǎng)上越來(lái)越多人問(wèn)，當(dāng)下的周期有多長(zhǎng)，如果美國(guó)不實(shí)施財(cái)政刺激的話(huà)，美國(guó)的信貸周期是不是就要結(jié)束了。

花旗在這方面主要監(jiān)控的指標(biāo)是企業(yè)借款。美聯(lián)儲(chǔ)的基金數(shù)據(jù)和工商企業(yè)貸款數(shù)據(jù)都顯示，企業(yè)最近不太愿意繼續(xù)加杠桿了。

在過(guò)去的周期中，美股市場(chǎng)與企業(yè)杠桿的變化具有趨同性。若企業(yè)杠桿繼續(xù)下滑，花旗認(rèn)為，應(yīng)該重倉(cāng)債券，而輕倉(cāng)股票。

另外，花旗分析師Hale還提出，過(guò)去8年資產(chǎn)的價(jià)格的水漲船高，其實(shí)都是因?yàn)楦鲊?guó)央行的QE，資產(chǎn)本身是缺乏足夠的價(jià)值的。因此，他采取了相對(duì)防御性的措施來(lái)應(yīng)對(duì)再通脹交易——持有現(xiàn)金。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

記者：歐薏