誰在做多保險(xiǎn)股?本輪漲法與以往大不相同

保險(xiǎn)板塊今日繼續(xù)表現(xiàn)，令市場嘖嘖稱奇，中國平安、中國人壽、新華保險(xiǎn)均創(chuàng)下年內(nèi)新高。

保險(xiǎn)股漲得讓人看懂？

自2007年A股出現(xiàn)第一只保險(xiǎn)股開始，保險(xiǎn)板塊在絕大部分時(shí)候都跑輸了大盤，是A股“冷得出奇”的板塊。但是今年，在A股大部分板塊飄綠之際，保險(xiǎn)板塊卻氣勢如虹，一波波地創(chuàng)出新高。

中國平安今日盤中觸及44.14元，創(chuàng)下兩年新高，距離2015年5月27日的高點(diǎn)45.81元（剔除轉(zhuǎn)增因素）僅差1.67元，距離2007年140元的歷史高點(diǎn)，仍還在山腰。

中國人壽收于27.93元，新華保險(xiǎn)收于51.01元，均創(chuàng)下17個(gè)月新高。中國太保5月份也創(chuàng)下年內(nèi)新高。

險(xiǎn)企成機(jī)構(gòu)投資者座上賓

“最近不斷有機(jī)構(gòu)客戶打電話來問保險(xiǎn)股，我們打算做一場保險(xiǎn)業(yè)專場價(jià)值說明會(huì)，有沒有熟悉保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士推薦？”日前，總部在北方一家券商詢問券商中國記者。

這已經(jīng)是5月來第二家券商提出要求了。機(jī)構(gòu)投資者一旦熱情起來，券商和保險(xiǎn)公司都開始忙碌起來，保險(xiǎn)公司精算部門負(fù)責(zé)人、投資部門負(fù)責(zé)人都成為機(jī)構(gòu)投資者邀請的座上賓。在今年以來的幾場交流中，保險(xiǎn)行業(yè)生澀繞口的“一年新業(yè)務(wù)價(jià)值”、“利差損風(fēng)險(xiǎn)”等術(shù)語，竟然成為機(jī)構(gòu)投資圈的新流行語。

“基金公司最多，其次是大型私募，外資機(jī)構(gòu)也有。”上述券商人士表示，公募基金對保險(xiǎn)股興趣最大。

漲法與以往大不相同

正如一位長期操作保險(xiǎn)股的私募投資經(jīng)理表示，“偷偷漲才是真的漲”。本輪保險(xiǎn)股的漲法和以往不太一樣。

保險(xiǎn)股歷史大漲關(guān)鍵詞：被動(dòng)、跟隨

1.2007年大牛市，疊加交強(qiáng)險(xiǎn)實(shí)施，保險(xiǎn)板塊呈現(xiàn)戴維斯雙擊，量價(jià)齊升；

2.2009年受經(jīng)濟(jì)刺激影響，跟隨市場上漲；

3.2010年6月到10月，屬于超跌后的市場反彈，疊加加息周期，債券和無風(fēng)險(xiǎn)收益率提升，保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績改善預(yù)期；

4.2012年12月到2013年2月初，保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)績增速較好，業(yè)績持續(xù)增長，疊加超跌反彈。

5.2014年10月份到2015年4月，牛市行情。

本次上漲關(guān)鍵詞：一枝獨(dú)秀、AH互動(dòng)

1.大盤雖未大跌但是個(gè)股表現(xiàn)慘淡，保險(xiǎn)股卻一枝獨(dú)秀。

2.今年以來，香港保險(xiǎn)股領(lǐng)漲，內(nèi)地保險(xiǎn)股跟隨，每次漲幅到10%左右后就開始回調(diào)、然后再掀起新一輪上漲。

究其原因，機(jī)構(gòu)投資者給出兩個(gè)因素：

短期因素：大盤慘淡，資金避險(xiǎn)需求擴(kuò)大。

中長期的邏輯：隨著長端利率的上行，保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提影響利潤的因素正在出清；隨著“保險(xiǎn)姓保”的強(qiáng)調(diào)，行業(yè)重回保障類業(yè)務(wù)的方向，有利于上市公司提升業(yè)務(wù)價(jià)值。這兩大因素均將從基本面上改善保險(xiǎn)公司的利潤。在當(dāng)前A股市場上，具有基本面改善因素的藍(lán)籌股票很稀缺。

誰在買保險(xiǎn)股？

4、5月份顯露真容的保險(xiǎn)行情，其實(shí)在今年一季度就已有端倪。

一是籌碼集中度提升。

根據(jù)萬得對上市公司以及基金重倉股的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度，機(jī)構(gòu)投資者持有保險(xiǎn)股的數(shù)量略有減少，但機(jī)構(gòu)投資者家數(shù)卻從1141家大幅減少至528家，這表明保險(xiǎn)股的籌碼在集中，而籌碼集中是行情爆發(fā)的前提條件。

二是非銀金融機(jī)構(gòu)重倉前三都是保險(xiǎn)股。

公募基金是保險(xiǎn)股最大的支持者。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末，公募基金重倉股中，非銀金融行業(yè)的市值占比增加了6.42%，非銀金融行業(yè)五大機(jī)構(gòu)重倉股中，前三位都是保險(xiǎn)股，分別為中國人壽、中國平安、中國太保，持股機(jī)構(gòu)數(shù)分別為367家、83家和133家，持股數(shù)量分別為202億股，39億股和43億股，其中中國平安持股家數(shù)達(dá)到了367家，為保險(xiǎn)股之最。中國平安被納入基金重倉數(shù)量最多的個(gè)股TOP20第三。

具體產(chǎn)品上，一季度加倉平安最多的是匯豐晉信雙核策略混合型基金，其次是匯添富價(jià)值精選混合型基金，再次是銀華核心價(jià)值優(yōu)選混合型基金，增持均超過100萬股。

中國人壽加倉前三名分別是，易方達(dá)科匯靈活配置混合型基金、鵬華中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)分級基金，以及易方達(dá)滬深300非銀行金融交易型開放式指數(shù)基金。

中國太保加倉前三分別是，中證上海國企交易型開放式指數(shù)基金, 易方達(dá)50指數(shù)基金,興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金(LOF)。

新華保險(xiǎn)一季度被機(jī)構(gòu)投資者增持較少，其中增持最多的是前海開源鼎瑞債券型基金。

一季度證金公司則是凈賣出狀態(tài)。2016年末，保險(xiǎn)公司十大股東較上年末增持四大保險(xiǎn)公司7.5億股，其中證金公司增持四大保險(xiǎn)股3.9億股，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)分別獲得其增持0.5億股、3.15億股、0.2億股、0.07億股。今年一季度，證金公司繼續(xù)增持了中國平安和新華保險(xiǎn)，小幅減少中國人壽和中國太保股票，總計(jì)減少四大保險(xiǎn)股452.91萬股。

保險(xiǎn)公司自己咋說

自家的股票火了，保險(xiǎn)公司啥反應(yīng)？

中國平安董秘盛瑞生表示，平安堅(jiān)持20多年的個(gè)人綜合金融模式，正逐漸釋放出強(qiáng)大的競爭力和價(jià)值。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值增長強(qiáng)勁， 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局日趨完善。“作為公司管理層，我們?nèi)詴?huì)專注于公司經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展，密切關(guān)注創(chuàng)新科技、市場動(dòng)態(tài)，繼續(xù)保持核心金融業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先的同時(shí)，加快互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐。”

新華保險(xiǎn)、中國人壽和中國太保相關(guān)部門面對券商中國記者的問詢，董辦或投資者關(guān)系部門選擇了沉默，表示不予置評。

百份券商研報(bào)薦保險(xiǎn)

在投資者對保險(xiǎn)行業(yè)旺盛的“掃盲”需求下，今年二季度以來，已有超過150份券商年報(bào)提到保險(xiǎn)股，其中絕大部分是推薦、買入和強(qiáng)力買入，基本邏輯分為四大類：

盈利增長層面：保險(xiǎn)公司向保障轉(zhuǎn)型，盈利有望確定性高增長：新業(yè)務(wù)高速增長，帶來存量疊加式增長：增量業(yè)務(wù)帶動(dòng)存量結(jié)構(gòu)改善，利潤率有望持續(xù)提升。

利潤釋放層面：準(zhǔn)備金補(bǔ)提2017 年2、3 季度預(yù)計(jì)進(jìn)入尾聲，2018 年可能釋放準(zhǔn)備金，同比影響較大。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面：監(jiān)管新政降低理財(cái)型業(yè)務(wù)的新單保費(fèi)增速，提升保障型業(yè)務(wù)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值率，促進(jìn)保險(xiǎn)公司的價(jià)值轉(zhuǎn)型和死差改善。

政策紅利層面：稅優(yōu)商業(yè)健康保險(xiǎn)推廣到全國實(shí)施，保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保險(xiǎn)資資金投資PPP、一帶一路等重大項(xiàng)目等實(shí)操層面的政策進(jìn)一步落地。

值得注意的是，也有極少數(shù)券商在研報(bào)給出中性評級。比如中信證券在對保險(xiǎn)行業(yè)2017年下半年投資策略中分析，基于長期投資收益率相對謹(jǐn)慎的判斷，同時(shí)鑒于不少保險(xiǎn)公司利潤仍主要來源于利差，維持保險(xiǎn)行業(yè)“中性”的投資評級。

本文來源：證券時(shí)報(bào)·券商中國（微信號：quanshangcn） 記者：潘玉蓉

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