108只次新股宣布股權(quán)質(zhì)押 補充質(zhì)押成“閃崩”誘因

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝欣

作為常規(guī)融資手段，股權(quán)質(zhì)押經(jīng)常被上市公司大股東所使用，以換取質(zhì)押股份市值3成至5成的融資。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）通過WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自4月以來，已經(jīng)有超過500家上市公司發(fā)布了股權(quán)質(zhì)押公告，其中，有108家來自2016年以后上市的次新股，這些次新股有的甚至因股價暴跌被公司股東“補充質(zhì)押”，以抵御平倉風(fēng)險。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前A股整體股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控，但不少次新股股東高位質(zhì)押，經(jīng)歷暴跌后補充質(zhì)押，給個股股價樹立了一個不良的標(biāo)桿，在流動性欠缺的市場環(huán)境下，成為次新股“閃崩”的一大誘因。

股東補充質(zhì)押凸顯風(fēng)險

一種新興的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險正在顯現(xiàn)。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上市公司股東股權(quán)質(zhì)押再度活躍，僅僅4月以來，就有超過500家上市公司發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告，其中，有108家來自2016年以后上市的次新股。值得注意的是，發(fā)布股權(quán)質(zhì)押的公司里，有95家公司是補充質(zhì)押，包含了30余家上市不足三年的公司。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）結(jié)合二級市場走勢發(fā)現(xiàn)，涉及股權(quán)質(zhì)押的公司，特別是補充質(zhì)押的公司，表現(xiàn)均十分慘淡，股價暴跌。最為典型的便是第一創(chuàng)業(yè)、天賜材料、金科娛樂、華鈺礦業(yè)等。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，2016年6月，第一創(chuàng)業(yè)第三大股東能興控股集團有限公司多次質(zhì)押公司股權(quán)，而此時，第一創(chuàng)業(yè)股價正值高位。今年以來，隨著第一創(chuàng)業(yè)在限售股解禁影響下股價出現(xiàn)暴跌，能興控股不得不連續(xù)進行補充質(zhì)押。

資料顯示，5月12日，能興控股向萬聯(lián)證券補充質(zhì)押約382.82萬股第一創(chuàng)業(yè)股票，5月15日能興控股向招商證券資產(chǎn)管理有限公司補充質(zhì)押375.94萬股和93.99萬股，隨后，在5月16日其再向海通證券補充質(zhì)押了第一創(chuàng)業(yè)185萬股，同日還向工商銀行佛山順德陳村支行補充質(zhì)押第一創(chuàng)業(yè)860萬股。而在5月18日，能興控股又向方正證券股份有限公司質(zhì)押了710萬股。截至5月20日，能興控股共持有第一創(chuàng)業(yè)1.86億股股份，占公司總股本的8.49%，累計質(zhì)押約1.57億股，占第一創(chuàng)業(yè)總股本的7.16%，占能興控股持有第一創(chuàng)業(yè)股份總數(shù)的84.39%。

除了能興控股補充質(zhì)押外，第一創(chuàng)業(yè)大股東華熙昕宇也存在連續(xù)補充質(zhì)押的情況。著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝日前表示，股東們連續(xù)補充質(zhì)押，主要由于近期第一創(chuàng)業(yè)股價暴跌，大股東不得不補充質(zhì)押應(yīng)對平倉風(fēng)險，以及穩(wěn)定股價和安撫投資者情緒等。目前雖然市場整體面臨的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險不大，但部分高位質(zhì)押的個股在股價連續(xù)大跌后依然存在平倉風(fēng)險，投資者不得不防。

補充質(zhì)押暗藏“閃崩”玄機

如果說第一創(chuàng)業(yè)是受到限售股解禁導(dǎo)致股價暴跌的話，那其他幾只補充質(zhì)押個股暴跌均由于股價回調(diào)。

近期，天賜材料控股股東徐金富補充質(zhì)押，該股東曾于2016年6月6日質(zhì)押給國信證券100萬股，又于2016年10月24日質(zhì)押83萬股。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，徐金富去年質(zhì)押天賜材料股權(quán)時正值公司股價的階段高位，股價在60元左右。而目前，天賜材料二季度出現(xiàn)28%的跌幅后，股價已經(jīng)跌至36.15元，較徐金富去年股權(quán)質(zhì)押時縮水較大。

同樣，華鈺礦業(yè)近期公告稱，公司控股股東西藏道衡將其持有公司有限售條件流通股40萬股和23萬股質(zhì)押給海通證券，上述質(zhì)押系對2016年11月24日和28日辦理的股票質(zhì)押式回購交易的補充質(zhì)押，補充質(zhì)押的初始交易日為2017年5月16日，回購交易日為2019年11月22日。

值得注意的是，去年11月24日和28日，也正是華鈺礦業(yè)的股價處于相對高位的時候，股價位于42元左右。而目前，華鈺礦業(yè)股價已經(jīng)跌至21.2元，較公司控股股東首次質(zhì)押時下跌約50%。

從上述實例不難看出，引發(fā)股東補充質(zhì)押的一大原因便是其首次質(zhì)押時點處于個股股價高位附近。一深圳不愿具名的私募經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2），“股權(quán)質(zhì)押作為一種融資手段，股東自然會選擇在高位附近進行質(zhì)押，這樣在打個三四折后，也能最大程度融資。雖然不能判斷公司質(zhì)押股權(quán)時就是個股股價高位，但是從其質(zhì)押融資的折扣來理解，其實也已經(jīng)對公司股價做出了自己的心理標(biāo)桿，通俗來說，在什么位置進行大量股權(quán)質(zhì)押，他一定會對該位置未來三、四折股價水平有心理預(yù)期和準(zhǔn)備。在市場流動性不佳，不支持次新股高估值時，股權(quán)質(zhì)押心理標(biāo)桿的價格位置，會對市場投資者造成心理壓力，從而引發(fā)個股‘閃崩’情況發(fā)生。”

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險整體可控

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然目前有大量公司存在股權(quán)質(zhì)押，但是出現(xiàn)“閃崩”和股價持續(xù)下跌的公司主要集中在次新股，這與2016年“熔斷”后股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險有著本質(zhì)區(qū)別。

2016年前后，出現(xiàn)了多家上市公司實控人全部質(zhì)押股份，因為輕視了股價下跌會給公司帶來的風(fēng)險，導(dǎo)致在“熔斷”時出現(xiàn)了平倉風(fēng)險，個股出現(xiàn)“閃崩”。

經(jīng)過慘痛的教訓(xùn)后，雖然股權(quán)質(zhì)押手段經(jīng)常出現(xiàn)，但是質(zhì)押比例已經(jīng)得到了有效的控制，對流通性好的公司來說，風(fēng)險并不大。

國金證券李立峰在其“股權(quán)質(zhì)押”專題報告中指出，截至2017年5月12日，據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)，股權(quán)質(zhì)押總市值為5.4萬億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質(zhì)押規(guī)模為3.25萬億元，限售股質(zhì)押規(guī)模為2.17萬億元。而證券公司是股權(quán)質(zhì)押大戶，以質(zhì)押方式提供的融資額為2.72萬億元，銀行只有0.99萬億元。

“截至5月12日，未解押的股權(quán)質(zhì)押中的股票市值已經(jīng)出現(xiàn)一定程度下跌，相比股權(quán)質(zhì)押起始日，下跌幅度為6.2%。如果按照40%的質(zhì)押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒線和140%的平倉線，達到警戒線的質(zhì)押市值的下跌幅度應(yīng)為23.2%，達到平倉線的下跌幅度應(yīng)為32.8%。這樣來看，整體估算6.2%的下跌幅度在風(fēng)險可控范圍內(nèi)。”李立峰對股權(quán)質(zhì)押整體風(fēng)險情況在研報中如是表示。

上述私募經(jīng)理也表示，“目前整個A股的股權(quán)質(zhì)押水平不算太高，僅僅針對小盤股和次新股來說，可能會帶來一定影響，畢竟次新股流通性差，在市場流動性不足的情況下，向下修正的殺傷力更大，需要投資者規(guī)避這樣的投資風(fēng)險。”