貴州茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)新高 5大原因解析上漲秘密

200元....

400元...

茅臺(tái)在過去一年半的時(shí)間里，股價(jià)從不到200元漲至400上方，市盈率已經(jīng)超過30倍，其背后的邏輯究竟如何?

5月19日早間，貴州茅臺(tái)(600519)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，盤中最高觸及434.25元。截至發(fā)稿，公司股價(jià)漲1.04%報(bào)434元，總市值高達(dá)5452億元。

首先從三個(gè)現(xiàn)象事件說起：一，從2016年起，家庭聚會(huì)、商務(wù)宴請(qǐng)中，消費(fèi)茅臺(tái)的頻率明顯的增加；二，2017年春節(jié)前，專賣店茅臺(tái)基本處于缺貨的狀態(tài)，從限制“三公”消費(fèi)以來，再次出現(xiàn)“一茅”難求的情況；三，根據(jù)媒體報(bào)道，今年4月21日茅臺(tái)高層在董事會(huì)的專題匯報(bào)上表示，茅臺(tái)價(jià)格市場(chǎng)上漲趨勢(shì)明顯，是中間環(huán)節(jié)在抬高價(jià)格，茅臺(tái)將進(jìn)一步加強(qiáng)價(jià)格穩(wěn)定力度，誰制造市場(chǎng)亂象就砸誰的飯碗。貴州茅臺(tái)方面也反復(fù)表示，1300元是500ml53度茅臺(tái)的零售管控價(jià)格。

三個(gè)現(xiàn)象也透出一定的茅臺(tái)價(jià)格上行的原因，綜合梳理后，發(fā)現(xiàn)五個(gè)原因是茅臺(tái)價(jià)格上漲的核心因素：

市場(chǎng)供不應(yīng)求

茅臺(tái)酒2017年全年的供給計(jì)劃為2.68萬噸，全年將呈現(xiàn)緊平衡的情況。根據(jù)茅臺(tái)黨委書記李保芳在3月經(jīng)銷商會(huì)議上的發(fā)言，上半年茅臺(tái)的供給量約在1.3萬噸，下半年1.25萬噸左右，除去節(jié)假日，每天的供應(yīng)量最多在80噸，也只能滿足市場(chǎng)50%左右的需求。

從茅臺(tái)的工藝而言，也正是如此。每一瓶茅臺(tái)都要從五年前開始生產(chǎn)，端午節(jié)制曲，重陽節(jié)“下沙”(赤水河將返清兩個(gè)月)，歷經(jīng)九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒(每次取酒后存放一個(gè)月)，歷時(shí)一年時(shí)間才能完成取酒程序。接下來還要存放三年時(shí)間，才能勾兌老酒推向市場(chǎng)，“不做新酒”也是茅臺(tái)最為重要的工藝標(biāo)準(zhǔn)。這樣的工藝要求，也決定了產(chǎn)能不能迅速釋放。

高端酒的上一個(gè)周期是從2011年出現(xiàn)拐點(diǎn)向下，2013年至2015年間進(jìn)入低迷的周期，而在這個(gè)過程中，廠方很難有動(dòng)力擴(kuò)大產(chǎn)能。從2017年向前推五年，恰好也與這段時(shí)間相吻合。從控價(jià)的角度，最好的方法是增加供給，雖然我們看到茅臺(tái)已經(jīng)從40噸增加到80~90噸，但是仍然有較大的需求缺口。這是茅臺(tái)價(jià)格未來持續(xù)性上漲的核心邏輯，這也能解釋季報(bào)中，一季度預(yù)收款超預(yù)期的從175億元繼續(xù)上升至190億元。

消費(fèi)升級(jí)

在十年前的2007年，政務(wù)或商務(wù)喝酒，大概每瓶在100~200元區(qū)間，極少數(shù)會(huì)超過300元。在限制三公消費(fèi)后，高端酒受到了較大影響。但是近年來，商務(wù)需求及民間消費(fèi)需求的升級(jí)，有效地承接了政務(wù)用酒的市場(chǎng)。2017年一季度實(shí)際銷售50%左右的增長包含著這樣的民間真實(shí)需求，高端酒的需求回暖是未來趨勢(shì)。

我們從另一個(gè)角度看，根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，2011年至2016年，北京城鎮(zhèn)居民最低月工資增長62.9%，存款增加量101.7%，但是同期茅臺(tái)價(jià)格下跌38.1%，凸顯了茅臺(tái)的消費(fèi)潛力。而且在茅臺(tái)產(chǎn)能不足的背景下，其他高端品牌也具有填補(bǔ)缺口的機(jī)會(huì)。目前五糧液一批價(jià)穩(wěn)定在750元上方;瀘州老窖自上調(diào)國窖出廠價(jià)后，也醞釀提高特曲酒價(jià)格;水井坊立足回歸高端開始增加銷售團(tuán)隊(duì);古井貢酒與京東聯(lián)手推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí);酒鬼酒借中糧集團(tuán)大勢(shì)趨勢(shì)向好。各家龍頭酒企在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)已經(jīng)反映中高端白酒市場(chǎng)的復(fù)蘇，特別是次高端酒的市場(chǎng)份額提升與茅臺(tái)的“保價(jià)控量”是密不可分的。

收藏屬性提升

自馬年以來，茅臺(tái)生肖酒已經(jīng)推出了四款，價(jià)格在近半年中用“突飛猛進(jìn)”來形容一點(diǎn)也不夸張。馬年500ml生肖酒目前在京東的價(jià)格是6799元，羊年6899元，猴年3000元上方。筆者印象中2014年馬年出廠一批價(jià)僅為920元，真正實(shí)現(xiàn)了3年翻7倍的神話。而今年的雞年生肖酒，一入市就呈現(xiàn)極強(qiáng)的收藏屬性。目前茅臺(tái)方面對(duì)生肖酒進(jìn)行了嚴(yán)格的價(jià)格管控，嚴(yán)控價(jià)格不得超過1399元，但是造成的實(shí)際情況是有價(jià)無市，在私下交易中，1800元左右的價(jià)格才能購買到。

從該酒的品質(zhì)而言，與普通茅臺(tái)酒沒有差異，但是因?yàn)橛辛瞬灰粯拥念伾b，激發(fā)了人們的收藏意愿。具有收藏屬性的茅臺(tái)酒有兩個(gè)類型：一是茅臺(tái)老酒，就是過去生產(chǎn)的普通茅臺(tái)酒;二是紀(jì)念酒，就是茅臺(tái)酒廠根據(jù)重大的題材出廠的紀(jì)念酒，生肖茅臺(tái)屬于后者。目前紀(jì)念酒的收藏屬性逐步被挖掘。例如，茅臺(tái)在2012年生產(chǎn)的一款限量“遼寧艦”航母茅臺(tái)。該酒在近期第二艘航母下水的事件性驅(qū)動(dòng)下，已經(jīng)逐步凸顯收藏價(jià)值，目前市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)接近三萬元，仍然被茅臺(tái)藏家看好。茅臺(tái)的收藏屬性也是近年來上漲的重要因素，特別是在“酒是陳的香”的傳統(tǒng)意識(shí)下，可喝可藏的茅臺(tái)酒逐步為大眾所接受。

消費(fèi)人群擴(kuò)大

茅臺(tái)酒的受眾逐步增多有兩個(gè)顯著的增加：一是醬香酒的人群明顯增多;二是年輕“茅二代”的人群增加。這兩個(gè)因素歸根到底均是得益于茅臺(tái)酒的飲后舒適感。目前在酒類消費(fèi)群體中逐步有一個(gè)共識(shí)，優(yōu)質(zhì)的醬香酒不上頭，這與醬香酒的復(fù)雜工藝和陳放方式分不開。飲酒后頭疼的主要原因是酒中的雜醇油和乙醛導(dǎo)致的，液態(tài)法生產(chǎn)的低質(zhì)白酒因?yàn)楹茈y控制雜醇油，就容易產(chǎn)生頭疼。而茅臺(tái)的“三高兩長”和陳放的工藝是有效降低該物質(zhì)的最好方式，因此飲后體驗(yàn)較佳。

在當(dāng)今追求健康的意識(shí)下，茅臺(tái)的消費(fèi)人群也在不斷地?cái)U(kuò)大，這也為茅臺(tái)酒的持續(xù)性上漲打下了群眾基礎(chǔ)。

創(chuàng)新營銷方式

目前在茅臺(tái)的營銷體系上，有幾個(gè)舉措：一是公司大力的推進(jìn)茅臺(tái)云商、茅臺(tái)電商的發(fā)展，并根據(jù)大數(shù)據(jù)進(jìn)行營銷，直接觸達(dá)客戶;二是進(jìn)行茅臺(tái)文化營銷，形成價(jià)值觀的導(dǎo)入，特別是其力求將茅臺(tái)專賣店打造成為茅臺(tái)“體驗(yàn)館”，并推出“紅色之旅”等營銷活動(dòng);三是，建立聯(lián)營公司，“廠商共贏”模式，讓廠家、經(jīng)銷商在區(qū)域范圍內(nèi)形成更好的合力，在茅臺(tái)和系列酒上加強(qiáng)銷售力量。

這些方式的推廣，讓茅臺(tái)在營銷上從傳統(tǒng)中升級(jí)，逐步形成優(yōu)勢(shì)。另外，在酒類營銷上，全市場(chǎng)也呈現(xiàn)新的趨勢(shì)。近期新三板掛牌的酒類營銷公司壹玖壹玖酒類平臺(tái)科技股份有限公司獲得2億元的融資，由阿里旗下的天弘創(chuàng)新基金等進(jìn)行領(lǐng)投，在酒類線上和線下營銷中尋找獨(dú)特的路徑。

當(dāng)然，茅臺(tái)目前也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。茅臺(tái)總市值已經(jīng)超過帝亞吉?dú)W總市值，是世界第一大酒廠。但是，帝亞吉?dú)W旗下?lián)碛邪ㄗ鹉岖@加、溫莎、坎特一號(hào)等多個(gè)洋酒品牌，甚至還有水井坊這樣的品牌，而茅臺(tái)集團(tuán)只有“茅臺(tái)”一枝獨(dú)秀，其他的品牌影響力較低。其次，茅臺(tái)由于其奢侈品酒的特殊性，價(jià)格上漲過高會(huì)存在一定的輿論風(fēng)險(xiǎn)。最近茅臺(tái)對(duì)于價(jià)格的控制，也是有該方面的擔(dān)心。所以，如果供給不足導(dǎo)致價(jià)格失控也是茅臺(tái)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)。