川煤集團(tuán)第三次債券違約 5億元中票淪陷

5月15日，四川煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司到期的一筆5億元中期票據(jù)（“12川煤炭MTN1”）因無法如期兌付本金而出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。

川煤集團(tuán)在本月8日發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，由于公司當(dāng)前資金鏈?zhǔn)憔o張，原計(jì)劃的資金籌措方案尚未落實(shí)，雖然公司正在積極籌措償債資金，但本期中票到期兌付仍存在不確定性。

值得注意的是，這并非川煤第一次違約。去年6月15日，川煤集團(tuán)2015年度第一期10億元短期融資券“15川煤炭CP001”，因資金鏈緊張，沒能如期足額償付，成為首家正式違約的煤炭地方國企。不過，在延期一個(gè)多月后，川煤集團(tuán)全額償付了本息，并向投資者支付了900多萬元的違約金。

然而，2016年12月25日，川煤集團(tuán)一筆10億元到期的非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）“13川煤炭PPN001”再次出現(xiàn)違約，且迄今未能兌付。

成立于2005年8月的川煤集團(tuán)，注冊資本30億元，是四川省最大的國有煤炭企業(yè)和唯一的煤炭整合主體，近年來卻深陷債務(wù)泥潭。

光大證券債券分析師張旭認(rèn)為，債券發(fā)行人償付本息的資金來源可分為三類：內(nèi)源性資金、外源性資金、協(xié)調(diào)性資金。債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，取決于上述三類資金的可獲得性。其中，內(nèi)源性資金取決于發(fā)行人的經(jīng)營狀況，外源性資金同時(shí)受到經(jīng)營狀況和融資環(huán)境的影響，而協(xié)調(diào)性資金更多地依賴于發(fā)行人所在區(qū)域的金融生態(tài)環(huán)境，這是一個(gè)非經(jīng)濟(jì)因素。

據(jù)張旭進(jìn)一步分析，在去年上半年的債券違約潮中，相對于融資環(huán)境，企業(yè)經(jīng)營能力的惡化是違約更為主要的原因；進(jìn)入2016年四季度后，貨幣政策收緊的影響更大。

“不過，今年以來，在人民銀行、地方政府、交易商協(xié)會(huì)等部門的共同努力下，地方金融生態(tài)得到了很大的改善，降低了非經(jīng)濟(jì)因子對債券違約的影響。因此今年只出現(xiàn)了一個(gè)新增違約主體，顯著少于2016年同期水平。”張旭說。