第一創(chuàng)業(yè)“連跌效應(yīng)”蔓延：天量限售股來臨 “以小搏大”股岌岌可危？

限售股解禁本來是市場上稀疏平常的事情一樁，但是最近恰逢限售股解禁的第一創(chuàng)業(yè)股價卻迎來了“連環(huán)式”下跌，而在連續(xù)三個跌停之后，公司在5月16日開始停牌自查。事實上，自5月份以來，公司的股價已跌去四成以上。

第一創(chuàng)業(yè)限售股解禁的特別之處在于其限售股解禁數(shù)量相當(dāng)大，以至于是原有流通盤的4倍多。而除了第一創(chuàng)業(yè)之外，在A股市場上，很多次新股其實都有“以小博大”的效應(yīng)——流通盤相當(dāng)小，只是總市值的一小部分，因此股價特別容易大幅度上漲。

第一財經(jīng)記者了解到，在這樣的情況之下，一旦天量限售股來臨，如果再疊加本身業(yè)績無支撐、估值高企，就往往會對股價造成很大的壓力。近期，和第一創(chuàng)業(yè)情況類似的無錫銀行的股價也出現(xiàn)了大幅度下挫。此外，近期有限售股解禁的帝王潔具、四方冷鏈等公司股票也出現(xiàn)了大幅度下挫。

第一創(chuàng)業(yè)為何連續(xù)跌停？

“公司經(jīng)營一切正常，目前沒有應(yīng)該披露還沒有披露的事情，公司高度關(guān)注股價波動，在積極和股東溝通，有內(nèi)容會及時公告。”對于近日的連續(xù)下跌，第一創(chuàng)業(yè)方面表示。

隨著股市的整體下跌，第一創(chuàng)業(yè)股價近期也處于下降通道之中，且在5月8日股價出現(xiàn)了大幅度的下挫，當(dāng)天公司股價下跌了9.14%，之后公司就開啟了暴跌模式，截至到5月16日，公司股價已經(jīng)跌去了四成以上。

5月16日，公司發(fā)布公告稱，公司股價連續(xù)兩個交易日收盤價跌幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動的情況。經(jīng)公司申請，公司股票將于5月16日開市起停牌。公司將在股票停牌期間就股票交易異常波動情況進(jìn)行必要的核查，最遲不晚于2017年5月19日披露核查結(jié)果并申請公司股票復(fù)牌。

資料顯示，第一創(chuàng)業(yè)9.8億股限售股于5月11日解除限售。該批解禁股規(guī)模龐大，占公司總股本的44.77%，數(shù)量為當(dāng)前流通盤的4.48倍。

“限售股解禁只是部分原因，最主要的因素還是因為第一創(chuàng)業(yè)業(yè)績不好，估值太高。”上海市某資深市場分析人士告訴第一財經(jīng)記者。

數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)跌停之前的市盈率高達(dá)162倍，三個跌停之后市盈率仍然有118倍，而證券行業(yè)平均市盈率僅為20倍出頭，其中券商龍頭股中信證券的市盈率為20.86倍。

第一創(chuàng)業(yè)披露的2016年年報顯示，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入20.28億元，同比下降32.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.62億元，同比下降44.99%。

事實上，限售股解禁數(shù)量是流通市值的數(shù)倍，這一現(xiàn)象并非第一創(chuàng)業(yè)所獨有的，之前有不少公司也遭遇到了這樣的現(xiàn)象。比如海天味業(yè)，在2017年2月13日迎來了24.25億股限售股解禁，原來海天味業(yè)的可流通股本只有2.72億股。

總體來說，海天味業(yè)在解禁期間股價表現(xiàn)平穩(wěn)，只是在2月3日，大跌了3.78%，而到了2月13日，股價反而上漲了3.18%，究其原因，和海天味業(yè)當(dāng)時估值較為合理有較大關(guān)系。

另一家公司華鈺礦業(yè)也有類似的情況，3月16日，公司的限售股解禁數(shù)量為22932萬股，而公司解禁前的流通股本為5200萬股，解禁股的數(shù)量是原來流通盤的4.41倍，這一數(shù)量級和第一創(chuàng)業(yè)基本上已經(jīng)不相上下。而公司在該事件前后，股價并沒有明顯波動。另外一家公司貴人鳥的情況也較為類似。

天量限售股來臨 “以小博大”股岌岌可危？

“第一創(chuàng)業(yè)股價之前的大漲本質(zhì)上是一種‘以小博大’，總市值有幾百億元，但是流通市值才幾十億元，從流通市值來看就是一只小盤股，用少量的資金就可以炒上去，因此容易受到資金的爆炒，估值水平也明顯高于行業(yè)平均。”某私募人士人士表示。

記者了解到，此類以小流通市值就可以撬動大市值股票以實現(xiàn)“以小博大”的股票在目前A股市場上并不少見，比較有代表性的還包括次新銀行股。比如張家港行、江陰銀行、無錫銀行流通股本分別只有1.81億元、2.0和1.85億股，對應(yīng)流通市值30-60億元，而其總市值均超過了250億元。

此外，杭州銀行、江蘇銀行、常熟銀行的流通市值也均為總市值的10%左右。近幾個交易日，無錫銀行的股價也出現(xiàn)了暴跌，5月15日跌停，5月16日也下跌了6.4%。

“相對其他不少次新銀行股將2019年或者2020年迎來限售股解禁，無錫銀行將在今年9月就迎來限售股解禁，距離的時間較近，數(shù)量也比較龐大，所以壓力可能會比較大。”上海市一名私募人士稱。公開資料顯示，9月25無錫銀行有9.94億元的限售股來臨，這也是其目前流通盤的數(shù)倍。

市場分析人士杜坤維近日表示，次新銀行股炒作根源在于流通市值很小，一但流通市值驟然以倍數(shù)級別增加，炒作邏輯也就蕩然無存，因此像第一創(chuàng)業(yè)一樣，就怕限售股解禁，一旦限售股天量來臨，閃崩乃至暴跌并非沒有可能。

事實上，除了次新銀行股之外，包括帝王潔具、四方冷鏈等股在最近幾個交易日也都出現(xiàn)了大幅度的下挫，而這些股票近期均有限售股解禁。