早盤：兩市雙雙微幅高開滬指漲0.08% 網(wǎng)絡(luò)安全股爆發(fā)

周一早盤，兩市雙雙高開。滬指上漲0.08%，報(bào)3085.93點(diǎn)，成交12.79億元；深成指上漲0.25%，報(bào)9812.38點(diǎn)，成交20.31億元。

板塊方面，網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能、OLED板塊漲幅居前，次新股、粵港澳板塊跌幅居前。

當(dāng)前，市場可能對(duì)于影響風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的兩大壓制因素：監(jiān)管趨嚴(yán)、經(jīng)濟(jì)下行，表現(xiàn) 得過于悲觀了。實(shí)際上，這兩大因素都出現(xiàn)階段性改善的跡象：監(jiān)管節(jié)奏開始調(diào)整， 出現(xiàn)放緩，而經(jīng)濟(jì)的韌性有可能超出市場預(yù)期，依然保持平穩(wěn)。當(dāng)下，不宜對(duì)市場過 度悲觀。短期反彈或?qū)⒊霈F(xiàn)，應(yīng)該尋找合適的時(shí)機(jī)，進(jìn)行倉位調(diào)整與配置。 從監(jiān)管上看，雖然長期監(jiān)管仍將持續(xù)，但短期節(jié)奏有所放緩，對(duì)于市場的壓力有所減 輕。隨著市場回落，風(fēng)險(xiǎn)初步釋放，監(jiān)管層也意識(shí)到“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”，監(jiān)管節(jié)奏 有所放緩。如央行已經(jīng)在召集“一行三會(huì)”加強(qiáng)監(jiān)管政策溝通協(xié)調(diào)。而在5月12日， 銀監(jiān)會(huì)也召開“近期重點(diǎn)工作通報(bào)會(huì)議”，在時(shí)間和空間上對(duì)監(jiān)管尺度做了限定：從 時(shí)間上看，給各銀行自查督查和規(guī)范整改工作之間安排了4至6個(gè)月的緩沖期；從空 間上看，明確提出了“新老劃斷”，即銀行“新增業(yè)務(wù)部分按照新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行”。這 對(duì)市場的信號(hào)意義是明確的：市場仍將維持存量格局運(yùn)行，過度恐慌沒有必要。

從經(jīng)濟(jì)基本面上看，經(jīng)濟(jì)的韌性比市場預(yù)期的要強(qiáng)，這也對(duì)市場構(gòu)成了支撐。從宏觀 數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)需求依然保持平穩(wěn)態(tài)勢。最新出爐的4月份數(shù)據(jù)可以看到：新增人民 幣貸款1.1萬億元，新增社會(huì)融資規(guī)模1.39萬億元，兩者都遠(yuǎn)超市場預(yù)期。這顯示 企業(yè)的融資需求依然強(qiáng)勁。從中觀數(shù)據(jù)來看，企業(yè)的收入和盈利增速仍然維持在較高 水平。龍頭企業(yè)受益于行業(yè)格局改善，盈利表現(xiàn)出較強(qiáng)的可持續(xù)性。而周期性行業(yè)由 于終端需求并未減弱，周期品依然維持在高位，對(duì)周期性行業(yè)盈利構(gòu)成支撐。二季度 的GDP增速很有可能高于市場一致預(yù)期的6.7%，甚至與一季度增速持平。 總體上看，金融監(jiān)管的洪流已過，二季度的經(jīng)濟(jì)也可能比預(yù)想的好，市場短期有望迎 來反彈。投資者可以利用反彈時(shí)機(jī)，布局金融、保險(xiǎn)等安全邊際較高的行業(yè)，也可以 調(diào)倉受益行業(yè)格局改善的白馬龍頭，同時(shí)可以關(guān)注行業(yè)前景廣闊、業(yè)績?cè)鏊俑?、監(jiān)管 沖擊下調(diào)整較多的次新股。

平安證券認(rèn)為，不是所有的金融業(yè)務(wù)都能熬過這一輪監(jiān)管的嚴(yán)冬（冬天才剛剛開始），就像 不是每一個(gè)價(jià)值投資者都能熬得過2013-2015年上半年成長股的枀度輝煌，當(dāng)金融監(jiān) 管政策從快速趨嚴(yán)逐步邁向相對(duì)穩(wěn)定（可能要到2018年），市場終將逐漸迎杢價(jià)值的 回歸。我們認(rèn)為未杢市場的監(jiān)管環(huán)境終將歸于平穩(wěn)，新的市場“制度乊籠”正在逐漸形 成，2017年上半年價(jià)值回歸僅僅是開始，市場仍將持續(xù)去尋找盈利更加確定、估值相 對(duì)較低、能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增長的企業(yè)。我們更應(yīng)該關(guān)注的是新市場環(huán)境下上市企業(yè)行為的 變化，金融市場沒有宋美的監(jiān)管制度（因?yàn)閰⑴c者永進(jìn)在變），只有有效的監(jiān)管制度， 當(dāng)有效的監(jiān)管政策収生效應(yīng)的時(shí)候，資本市場的定價(jià)會(huì)告訴上市企業(yè)應(yīng)該往何處去。