700億市值僅剩73億！這家公司如何從行業(yè)翹楚到披星戴帽

“一家為廣大股民提供炒股信息和建議、傳授技術(shù)指標的公司自身卻巨虧被ST……”近期這個段子描述的就是*ST智慧。 兩年之內(nèi)，*ST智慧從近700億元的市值巔峰轟然隕落，如今市值只有73億元。這期間，*ST智慧遭遇了證監(jiān)會立案調(diào)查、重組失敗、近千名投資者維權(quán)、巨虧逾17億元、被實施退市風險警示（*ST）……曾經(jīng)的金融信息龍頭服務商成為資本市場的“差學生”。 (*ST智慧2015年至今股價走勢圖) 4月27日，*ST智慧帶帽前夜，實控人張長虹向東方證券質(zhì)押2900萬股，作為對前期股票質(zhì)押式回購交易的補充質(zhì)押。此后，*ST智慧繼續(xù)下跌，張長虹遂于5月9日再次追加質(zhì)押3962萬股，以保證前述質(zhì)押式回購交易的安全邊際。至此，張長虹已質(zhì)押其個人持股數(shù)的53.85%，約占*ST智慧總股本的29.93%。 對比往昔，上市前的*ST智慧就已笑傲早已登陸各地資本市場的同行業(yè)公司。然而上市六年，曾被“艷壓”的同花順、東方財富等公司早已一騎絕塵，而*ST智慧還在反反復復的擴張、收縮中尋尋覓覓。 業(yè)績坍縮 在資本市場，作為行業(yè)翹楚的*ST智慧姍姍來遲。2004年，金融界在美國納斯達克主板上市；2007年，指南針在原代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌；2009年和2010年，同花順和東方財富先后在創(chuàng)業(yè)板上市。直到2011年1月，彼時尚為大智慧的*ST智慧登陸上交所。 招股說明書顯示，*ST智慧2009年的營業(yè)收入和凈利潤雙雙居行業(yè)第一，分別為4.45億元和1.88億元。居次席的金融界當年營業(yè)收入3.66億元，但凈利潤虧損4250.5萬元，彼時的同花順和東方財富更是營業(yè)收入與凈利潤均不及*ST智慧的一半。 但不曾想，上市前的業(yè)績已是*ST智慧近幾年來最輝煌的時期，這與一開始就拖著羸弱身子上市的公司又有不同。 據(jù)*ST智慧最初的定期報告，上市首年，*ST智慧的營業(yè)收入逐步增加至5.7億元，但凈利潤自2009年以后逐年下滑，并在2012年即上市后第二年首次虧損2.67億元，營業(yè)收入也在這一年回落至4.7億元。 2013年*ST智慧業(yè)績觸底反彈，營業(yè)收入飆升至近9億元，凈利潤雖然只有1166.14萬元，但足以扭虧。 然而回過頭來看，2013年并沒有成為*ST智慧“再出發(fā)”的一年。這一年不僅是*ST智慧四處收購“大躍進”的一年，也為日后遭證監(jiān)會立案調(diào)查埋了雷，導致前期的業(yè)績報告內(nèi)容被推翻，此為后話。 2014年下半年A股迎來大牛市，*ST智慧卻在次年遭遇滑鐵盧并被證監(jiān)會立案調(diào)查，2015年凈利潤再次巨虧超4億。 去年*ST智慧營業(yè)收入首次超越10億級別，但凈利潤虧損達17.6億元，創(chuàng)造了上市以來最大的虧損紀錄。今年5月，*ST智慧被實施退市風險警示。 同樣是具備市場依存型，對比A股其他標的來看，同花順和東方財富正是于2015年在營收和利潤方面雙雙趕超*ST智慧。 2015年，同花順的營業(yè)總收入首次跨過10億級別，超過14億元，2016年這一數(shù)字上升至17億元，同期對應的凈利潤分別為9.57億元和12.12億元。 而東方財富2015年營業(yè)總收入逼近30億元大關(guān)，2016年回落至23.52億元，同期實現(xiàn)的凈利潤分別為18.49億元和7.14億元。 收購無果 2011年甫一上市后，*ST智慧便通過一系列不需要股東大會審議的“輕量級”收購四處出擊。 上市之初，*ST智慧僅有金融資訊及數(shù)據(jù)PC終端服務系統(tǒng)和港股服務系統(tǒng)兩項業(yè)務，隨著市場發(fā)展，*ST智慧也順大勢延伸主業(yè)，增添了移動終端服務系統(tǒng)和證券營業(yè)部證券行情及基本資訊服務等業(yè)務。 但更為引人注目的是*ST智慧的數(shù)度跨界。上市后，*ST智慧逐漸發(fā)展了彩票業(yè)務、貴金屬業(yè)務；以建成“中國彭博社”的名義組建自己的采編團隊，風云一時；再到如今的直播平臺，成為眾多行業(yè)明星的秀場。 然而數(shù)次收購和跨界都有一個共同點——成事不足。這些早期被*ST智慧收購來的公司又很快被賣了出去，如上海龍軟信息技術(shù)有限公司、杭州大彩網(wǎng)絡科技有限公司、民泰（天津）貴金屬經(jīng)營有限公司、無錫君泰貴金屬合約交易中心有限公司、上海獅王黃金有限責任公司。 有的公司從被收購到再賣出甚至不足一年，比如民泰貴金屬和無錫君泰，接盤方均為*ST智慧實控人張長虹的妹夫。 這些公司被賣出的理由均是上市公司需退出非核心業(yè)務，以聚焦主業(yè)。上市六年，*ST智慧就這樣來來回回擴張再收縮。 在*ST智慧的多次收購中，擬以85億元收購湘財證券是其中的最大手筆。 談起這筆收購，不得不提及*ST智慧的一位引人注目的發(fā)起人股東——新湖中寶。 2009年8月 新湖中寶以3.52億元認購改制前夕的*ST智慧11%股權(quán)，僅次于實控人張長虹66.03%的持股比例。2009年12月，*ST智慧網(wǎng)絡整體變更成為股份有限公司，首發(fā)上市后，新湖中寶的持股比例稀釋至9.26%。 自2009年12月起 新湖中寶董事長林俊波出任*ST智慧董事，此人也是湘財證券的董事長。 2013年12月 在半個月時間中，新湖中寶通過大宗交易減持*ST智慧股份達4.78%，自2014年第二季度開始，新湖中寶已從*ST智慧的十大股東名單消失。 事實證明，這可能并不是一次清倉減持，日后新湖中寶將重新回歸*ST智慧。2014年7月，*ST智慧停牌，一個月后公布了與湘財證券股東簽署重組意向書的消息。 2015年1月23日 *ST智慧發(fā)布重組草案，欲聯(lián)合子公司財匯科技作價85億收購湘財證券100%股權(quán)，同時計劃募集配套資金不超過27億元。按照這一交易方案，在完成配套資金募集后，湘財證券的控股股東股東新湖控股及新湖中寶將合計獲得*ST智慧26.02%的股份，而張長虹等一致行動人的持股比例將稀釋至33.11%。 2015年1月23日 復牌后，就著打造互聯(lián)網(wǎng)券商這一概念，*ST智慧連迎12個漲停。 2015年4月17日 *ST智慧的重組方案順利過會，這一時期公司股價摸高至35元/股，這也成為*ST智慧至今以來的股價最高點。 然而，令人錯愕的是，重組過會后不足半個月，*ST智慧就因信息披露涉嫌違法，被證監(jiān)會立案調(diào)查，*ST智慧隨后申請了中止審查此次重組。 2015年11月 *ST智慧違法事項調(diào)查完畢，但重組批文一直未拿到手，此次重組早已實質(zhì)性停擺。2016年3月，受立案調(diào)查影響，*ST智慧正式宣布終止收購湘財證券。 突圍折戟 曾有分析師表示，*ST智慧軟件本身并不賺錢，甚至在虧錢，如果可以收購湘財證券，可以提升公司的平臺價值。 但從后來*ST智慧被曝光的違法事實中可以發(fā)現(xiàn)，公司根本不具備收購湘財證券的資格，出問題的恰好是*ST智慧激進投資的2013年。據(jù)查，*ST智慧通過承諾“可全額退款”的銷售方式提前確認收入，以“打新股”等為名進行營銷、延后確認年終獎少計當期成本費用等方式，共計虛增2013年度利潤1.21億元。 據(jù)此*ST智慧2012年至2015年的業(yè)績報告需全部調(diào)整追溯，*ST智慧2012年的凈利潤實際虧損2.73億元，而2013年并沒有微弱盈利1166.14萬元，而是虧損1.18億元。由于這兩個年度凈利潤連續(xù)虧損，*ST智慧其實在2014年就應該被首次ST。 根據(jù)規(guī)定，有關(guān)主體收購金融業(yè)資產(chǎn)需滿足連續(xù)兩年盈利的資質(zhì)要求，若按追溯調(diào)整后的業(yè)績表現(xiàn)，于2015年初公布交易方案的*ST智慧當時并不具備收購資質(zhì)。 也就在2015年，同花順和東方財富開始遙遙領(lǐng)先*ST智慧。次年，*ST智慧確立了互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺的轉(zhuǎn)型方向。 *ST智慧這次看上了當時處于風口的直播。2016年6月，視吧首次出現(xiàn)在*ST智慧的公告中，一個月后，*ST智慧對視吧傳媒增資，將其從全資孫公司變成控股子公司，開始正式搭建全新業(yè)務模式“大智慧視吧平臺”，作為*ST智慧網(wǎng)絡視頻業(yè)務的運行主體。 按照*ST智慧的設想，視吧要成為股民線上交流學習，券商投顧、產(chǎn)品路演的平臺，打造出一條“投資+社交+大數(shù)據(jù)”的鏈條。 去年9月，視吧已成為直播行業(yè)排名第三的平臺。然而經(jīng)歷半年大規(guī)模燒錢濺起一點火星后，余燼紛飛。 通過用戶充值，視吧總共為*ST智慧帶來5.53億元收入，然而，光給主播發(fā)工資就耗費了近14億元，加之廣告宣傳投入2.1億元、充值渠道手續(xù)費用等，整個直播業(yè)務虧損累累。最終*ST智慧2016年凈利潤虧損高達17.6億元，并在年報發(fā)布后披星戴帽。 根據(jù)近期*ST智慧披露的2017年一季報，視頻直播業(yè)務還要繼續(xù)搞，但會進一步降低成本。中金公司對*ST智慧押寶視頻直播發(fā)布多份研報，持謹慎觀察觀點。其認為，公司移動化轉(zhuǎn)型壓力依然較大、貨幣化能力需要進一步驗證，2017年*ST智慧可能會收縮直播戰(zhàn)線，回頭深挖傳統(tǒng)主業(yè)潛力。 但即便如此，*ST智慧也面臨不小的困局。比如，調(diào)整對主播的補貼政策短期內(nèi)將影響收入，公司可能需要探索用戶充值之外的其他增值服務以縮窄虧損，但可惜的是，用戶充值是目前*ST智慧直播業(yè)務的主要收入來源。 而在證券信息服務業(yè)務方面，受制于市場行情，短期付費工具銷售恐難有較大起色；作為香港最大的金融信息服務商，阿斯達克是*ST智慧盈利能力最強的子公司，但中金公司認為該市場天花板低業(yè)績可能難有大幅增長。 今年一季度，*ST智慧實現(xiàn)營業(yè)收入1.45億元，同比增長22.78%；凈利潤虧損7652.4萬元，同比虧損幅度有所縮窄，公司預計今年半年度凈利潤仍為虧損。 （來源：證券時報·e公司）