巴菲特股東大會(huì)大談科技股 最懂“股神”學(xué)者：巴菲特可能清倉(cāng)IBM

圖/視覺中國(guó) 每經(jīng)記者黃修眉 一年一度的伯克希爾股東大會(huì)于北京時(shí)間5月6日晚間到7日凌晨召開。在今年的大會(huì)上，超過4萬(wàn)人與巴菲特和伯克希爾副主席芒格一起度過了將近8個(gè)小時(shí)。而兩位年邁的投資大師總共回答了來(lái)自分析師、股東和觀眾的50多個(gè)問題。 在這幾十個(gè)問題中，有五大問題是全球市場(chǎng)最為關(guān)注的?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者在大會(huì)結(jié)束后，第一時(shí)間采訪到馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院金融系教授戴維·卡斯（DavidKass）。戴維·卡斯研究巴菲特25年，同時(shí)也是伯克希爾哈撒韋股東之一，素有“最懂巴菲特的美國(guó)人”之稱，著有專門點(diǎn)評(píng)巴菲特和伯克希爾公司的博客。記者還采訪了素有“最懂巴菲特的中國(guó)人”之稱的專業(yè)人士劉建位，為投資者解讀股神的下一步動(dòng)作和伯克希爾公司未來(lái)。 承認(rèn)IBM判斷錯(cuò)誤蘋果是生產(chǎn)消費(fèi)品的公司 就在周四（5月4日），巴菲特在接受全美廣播公司財(cái)經(jīng)頻道CNBC時(shí)透露，他已經(jīng)在年初至今的時(shí)間里，賣出了三分之一的IBM股份。截至去年年底，巴菲特持有8120萬(wàn)股IBM股份，占IBM總流通股的8.6%，是IBM的最大股東。 “我現(xiàn)在沒有六年前那么看好IBM了，”巴菲特表示，他們是在IBM股價(jià)位于180美元高位時(shí)賣出的。 “巴菲特有可能會(huì)逐漸清空IBM的股份，就像他逐漸賣出最后清倉(cāng)沃爾瑪一樣，”戴維·卡斯提醒記者注意，IBM的云計(jì)算業(yè)務(wù)對(duì)手是亞馬遜，沃爾瑪零售業(yè)務(wù)的對(duì)手也是亞馬遜。巴菲特在股東大會(huì)上也高度贊揚(yáng)了亞馬遜CEO貝佐斯，并且表示錯(cuò)過了亞馬遜股票的投資。 與IBM被巴菲特拋售三分之一股份不同的是，蘋果公司從去年至今備受青睞。截至今年2月巴菲特在接受媒體采訪時(shí)所透露的，他持有1.33億股蘋果股票，價(jià)值170億美元，是蘋果公司第二大股東。 早在今年2月，有“最懂巴菲特的中國(guó)人”之稱的專業(yè)人士劉建位以及馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院教授戴維·卡斯都向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析過，巴菲特重倉(cāng)蘋果公司股票，很有可能是因?yàn)榘头铺貙⑻O果公司看做是消費(fèi)股，“因?yàn)榘头铺亟?jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)幾乎人手一部蘋果手機(jī)?！? 在今年的股東大會(huì)上，巴菲特也明確表示，蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個(gè)生產(chǎn)消費(fèi)品的公司?！肮缮瘛钡幕卮鹨灿∽C了上述兩位專家的看法。 給繼任者開條件不僅得是自家人還得很有錢 眾所周知，巴菲特今年已經(jīng)87歲高齡，美國(guó)媒體稱今年很有可能是他最后一次主持股東大會(huì)。近兩年，大家對(duì)巴菲特繼任者的討論從未停止。即便巴菲特本人并沒有公布退休計(jì)劃，世界各地的投資者仍然在猜想，一旦他的任期結(jié)束，誰(shuí)將接替他擔(dān)任伯克希爾·哈撒韋公司的首席執(zhí)行官呢？ 巴菲特在股東大會(huì)上表示，只有“伯克希爾董事會(huì)的人知道”。在向外界透露時(shí)，巴菲特對(duì)接班人開了兩個(gè)條件：（希望）他已經(jīng)非常有錢了，他不用擔(dān)心要賺更多的錢，這是第一個(gè)條件，而且已經(jīng)工作了很久了，他已經(jīng)非常富裕了。他并不是因?yàn)榻裉炷苜嵤兑陨系腻X才來(lái)這里工作，這是第二個(gè)條件。”巴菲特說道，“我希望有這樣一個(gè)繼承人，我當(dāng)然不是談?wù)撐椰F(xiàn)在想的誰(shuí)，這個(gè)繼承人可能會(huì)在他們經(jīng)營(yíng)伯克希爾的時(shí)候，變得非常有錢。但我覺得，這個(gè)漸進(jìn)增長(zhǎng)的價(jià)值，其實(shí)是接近于零的，并沒有太多的針對(duì)他的絕對(duì)價(jià)值的提高?！? 劉建位表示，他很喜歡巴菲特這個(gè)回答，巴菲特繼任者絕對(duì)要符合一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)——不是為了賺錢而工作?！耙?yàn)榘头铺夭粌H發(fā)現(xiàn)自己，也發(fā)現(xiàn)別的企業(yè)經(jīng)理人不需要為錢工作，只有這樣才會(huì)全心全意給股東賺錢，而不會(huì)想方設(shè)法給自己賺錢。” 記者注意到，近兩年傳言中比較多的版本是由巴菲特兒子霍華德和再保險(xiǎn)主管阿吉特·賈因、能源主管格雷格·埃布爾共同執(zhí)掌這個(gè)市值超4000億美元的上市公司。 不過，戴維·卡斯認(rèn)為，伯克希爾公司再保險(xiǎn)主管阿吉特·賈因（AjitJain）和能源主管格雷格·埃布爾（GregAbel）繼任股神位置的可能性較大?！叭绻头铺貎赡陜?nèi)退休，則現(xiàn)年65歲的吉特·賈因可能性較大，如果巴菲特兩年后才退休，則現(xiàn)年55歲的埃布爾可能性較大”，戴維·卡斯指出。 現(xiàn)金創(chuàng)紀(jì)錄新高股神稱：考慮支付股息 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，伯克希爾公司截至3月31日的一季度財(cái)報(bào)顯示，受投資收益疲軟，且保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的影響，伯克希爾·哈撒韋第一季度的凈利潤(rùn)同比下滑了27%。該公司第一季度投資收益為2.05億美元，遠(yuǎn)低于上年同期的23.8億美元；保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)2.67億美元的虧損，不及上年同期的利潤(rùn)2.13億美元。 但巴菲特在股東大會(huì)上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，一個(gè)季度的業(yè)績(jī)沒有任何意義。他說，他一直“喜歡”當(dāng)前的數(shù)據(jù)，但卻“向往”未來(lái)的結(jié)果。至少巴菲特最看重的伯克希爾賬面價(jià)值來(lái)看，公司仍良好運(yùn)轉(zhuǎn)著。截至2017年3月31日，伯克希爾·哈撒韋A級(jí)普通股的賬面凈值增長(zhǎng)3.5%，達(dá)到17.8073萬(wàn)美元。去年第一季度，該公司的A級(jí)普通股賬面凈值增加了1.2%。 針對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)心的截至今年一季度伯克希爾擁有950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的問題。伯克希爾在最近發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)里稱，現(xiàn)在持有價(jià)值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，為該公司有史以來(lái)的紀(jì)錄新高。 巴菲特表示，當(dāng)伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時(shí)，公司將考慮支付股息，即使是他在職的時(shí)候。此前，巴菲特曾表示在他退休前根本不會(huì)考慮分發(fā)股息。他補(bǔ)充道，伯克希爾可能會(huì)通過額外的股票回購(gòu)，甚至股息的方式來(lái)返還這些現(xiàn)金。 未直接回答并購(gòu)問題下一目標(biāo)或在食品行業(yè) 就在股東大會(huì)召開前幾日，彭博社一篇“伯克希爾或醞釀千億美金級(jí)別大收購(gòu)”引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。報(bào)道中稱股神巴菲特下一個(gè)大型并購(gòu)目標(biāo)是耐克或者好市多（Costco），前者是消費(fèi)者熟悉的個(gè)人體育用品品牌，后者則是美國(guó)最大的連鎖會(huì)員制倉(cāng)儲(chǔ)量販超市品牌。而伯克希爾最新公布的一季度財(cái)報(bào)顯示，截止3月31日，伯克希爾擁有價(jià)值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，這筆巨款的用途為人們所好奇。 股東大會(huì)上，巴菲特并未直接回答下一次并購(gòu)的問題，而是在股東有關(guān)“伯克希爾是否應(yīng)該堅(jiān)持投資不需要過多資本的企業(yè)，而非轉(zhuǎn)向鐵路和公共事業(yè)的企業(yè)”的提問中回答道，伯克希爾樂意更多的輕資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。但雖然輕資產(chǎn)是更好的選擇，卻很難找到。 不過，戴維·卡斯向記者表示，巴菲特下個(gè)并購(gòu)目標(biāo)更有可能是食品公司，既不是消費(fèi)行業(yè)也不是輕資產(chǎn)公司。在戴維·卡斯看來(lái)，巴菲特更有可能與3G資本攜手，通過卡夫·亨氏并購(gòu)一家食品公司?！鞍头铺赝ǔ?huì)選擇經(jīng)營(yíng)良好，以一個(gè)合理價(jià)格并購(gòu)后，管理層能原封不動(dòng)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司，”戴維·卡斯向記者解釋道，并且需要這家并購(gòu)公司在其行業(yè)里足夠重磅，具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。這樣看來(lái)，食品公司億滋國(guó)際（Mondelez）和巧克力公司好時(shí)最有可能。 但在劉建位看來(lái)，他不認(rèn)為現(xiàn)在是巴菲特并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。劉建位指出，“巴菲特收購(gòu)有三大核心標(biāo)準(zhǔn)：第一規(guī)模夠大，今年股東大會(huì)上芒格說至少150億美元，相當(dāng)于人民幣一千億以上。第二盈利夠強(qiáng)，巴菲特要求凈資產(chǎn)收益率至少年化有15%，相當(dāng)于股東權(quán)益5年翻一倍，過去十年中國(guó)股市連續(xù)保持凈資產(chǎn)收益15%以上的上市公司不到十家。第三價(jià)格便宜，巴菲特這次股東大會(huì)說，如果你想賣掉公司賣個(gè)高價(jià)，根本不要找我。公司非常大，非常優(yōu)秀，而且價(jià)格相當(dāng)便宜，這樣的好事哪里找？這是巴菲特收購(gòu)面臨最大的難題。所以碰到經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)，股市大跌，只在乎長(zhǎng)期盈利不在乎短期業(yè)績(jī)的巴菲特才可能有機(jī)會(huì)?！? 投資者提問中國(guó)股市芒格稱未來(lái)光明路途坎坷 巴菲特是忠實(shí)的長(zhǎng)期價(jià)值投資者，其一直勸誡投資者對(duì)中國(guó)股市中的投機(jī)保持警惕。在股東大會(huì)上，有中國(guó)投資者問道，從投機(jī)到投資，有什么建議，怎樣能讓投資者進(jìn)行價(jià)值投資，有什么激勵(lì)？ 巴菲特堅(jiān)持了自己對(duì)中國(guó)股市的看法，認(rèn)為目前中國(guó)股市投機(jī)氣氛仍太濃厚，有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)。他表示，相比那些股市已經(jīng)存在上百年的市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)展的早期階段，人們往往更容易投機(jī)。美國(guó)曾經(jīng)也是如此。 巴菲特說：“市場(chǎng)有賭場(chǎng)的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因?yàn)楣墒邪l(fā)財(cái)?shù)娜?。相比于?jīng)歷過瘋狂投機(jī)的人，那些還沒有經(jīng)歷過股市風(fēng)風(fēng)雨雨的人更容易進(jìn)行投機(jī)?！? 有來(lái)自中國(guó)的參會(huì)者向芒格發(fā)問說，未來(lái)十年時(shí)間里是否有可能在中國(guó)股市上復(fù)制伯克希爾哈撒韋的以往成績(jī)。芒格表示，現(xiàn)在的中國(guó)股票比美國(guó)股票便宜，并表示中國(guó)的未來(lái)前景是光明的，但無(wú)可避免地將會(huì)面臨“成長(zhǎng)的煩惱”。巴菲特則接過話題稱，不會(huì)將自己限制在某個(gè)國(guó)家或行業(yè)。巴菲特還打趣地評(píng)價(jià)芒格的回答，“他給了媒體一個(gè)頭條，中國(guó)股市將超越美國(guó)股市?！?